金刚葫芦娃
2022-05-05西南证券股份有限公司蔡欣对志邦家居进行研究并发布了研究报告《全品类增长亮眼,渠道协同显著》,本报告对志邦家居给出买入评级,当前股价为20.28元。
志邦家居(603801) 业绩摘要公司发布2021年年报和2022年一季报。2021年公司实现营收51.5亿元,同比增长34.2%,实现归母净利润5.1亿元,增长27.8%;其中Q4营收增速24.7%,归母净利润增速3.9%。2022年Q1实现营收7.6亿元,同比增长11.2%,实现归母净利润0.5亿元,同比增长1.4%,整体增长稳健。 原材料涨价致盈利能力承压,费控持续优化。2021年公司整体毛利率为36.2%,同比下降1.8pp,H1/H2毛利率分别为37%/35.8%,毛利率下滑主要受原材料价格上涨影响,公司通过供应链管理叠加优化大宗业务客户结构减弱部分影响。分品类看定制橱柜毛利率为40.5%,同比减少1.3pp;定制衣柜毛利率34.4%,同比增加1pp;木门毛利率为13%,同比减少2.9pp。21年期间费用率为24.5%,同比下降1.8pp,其中销售费用率/管理费用率/研发费用率/财务费用率分别为14.7%/4.5%/5.5%/-0.1%,分别同比-0.3pp/-0.9pp/-0.4pp/-0.2pp,公司费控进一步优化。综合影响之下,公司21年净利率为9.8%,同比下滑0.5pp,整体保持稳定。21年公司合同负债5.3亿元,同比增长14.3%,订单储备仍较充分。 主营业务高增,回款能力优秀。21年公司经销业务实现营收27.5亿元,营收占比为56.6%,同比增长29.6%;直营业务实现营收3.2亿元,占营收比重6.6%,同比增长40%;大宗业务实现营收16.5亿元,营收占比为34%,同比增长40.6%,公司大力拓展优质战略合作地产客户,百强地产客户占比达到34%。此外21年公司加强应收款管理,进一步完善风控体系,应收票据及账款为2.6亿元,同比下降21.1%,连续两年显着下降,体现了卓越的风控能力。 门店加速拓张,全品类业绩亮眼。2021年公司共净开门店510家,存量3742家,门店拓张速度有所加快,带动各品类业务均快速增长。具体来看,21年公司橱柜业务收入29.4亿元,占主营收入比重56.9%,同比增长17.6%,净开门店115家,存量1691家。衣柜实现营收17.6亿元,占主营收入比重34.2%,同比增长54.3%,净开门店253家,存量1619家。木门重点开拓精装修工程业务渠道,签约地产战略合约13家,签订批量项目合同金额超1亿元,全品类业绩均亮眼。 盈利预测与投资建议。预计2022-2024年EPS分别为1.94元、2.34元、2.8元,对应PE分别为11倍、9倍、7倍,维持“买入”评级。 风险提示原材料价格大幅波动的风险,终端销售不及预期的风险,地产政策波动的风险。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,首创证券陈梦研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值高达97.63%,其预测2022年度归属净利润为盈利6.54亿,根据现价换算的预测PE为6.92。
最新盈利预测明细如下
该股最近90天内共有29家机构给出评级,买入评级25家,增持评级4家;过去90天内机构目标均价为32.14。证券之星估值分析工具显示,志邦家居(603801)好公司评级为4星,好价格评级为4星,估值综合评级为4星。(评级范围1 ~ 5星,最高5星)
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西南证券给予志邦家居买入评级
2022-05-05西南证券股份有限公司蔡欣对志邦家居进行研究并发布了研究报告《全品类增长亮眼,渠道协同显著》,本报告对志邦家居给出买入评级,当前股价为20.28元。
志邦家居(603801) 业绩摘要公司发布2021年年报和2022年一季报。2021年公司实现营收51.5亿元,同比增长34.2%,实现归母净利润5.1亿元,增长27.8%;其中Q4营收增速24.7%,归母净利润增速3.9%。2022年Q1实现营收7.6亿元,同比增长11.2%,实现归母净利润0.5亿元,同比增长1.4%,整体增长稳健。 原材料涨价致盈利能力承压,费控持续优化。2021年公司整体毛利率为36.2%,同比下降1.8pp,H1/H2毛利率分别为37%/35.8%,毛利率下滑主要受原材料价格上涨影响,公司通过供应链管理叠加优化大宗业务客户结构减弱部分影响。分品类看定制橱柜毛利率为40.5%,同比减少1.3pp;定制衣柜毛利率34.4%,同比增加1pp;木门毛利率为13%,同比减少2.9pp。21年期间费用率为24.5%,同比下降1.8pp,其中销售费用率/管理费用率/研发费用率/财务费用率分别为14.7%/4.5%/5.5%/-0.1%,分别同比-0.3pp/-0.9pp/-0.4pp/-0.2pp,公司费控进一步优化。综合影响之下,公司21年净利率为9.8%,同比下滑0.5pp,整体保持稳定。21年公司合同负债5.3亿元,同比增长14.3%,订单储备仍较充分。 主营业务高增,回款能力优秀。21年公司经销业务实现营收27.5亿元,营收占比为56.6%,同比增长29.6%;直营业务实现营收3.2亿元,占营收比重6.6%,同比增长40%;大宗业务实现营收16.5亿元,营收占比为34%,同比增长40.6%,公司大力拓展优质战略合作地产客户,百强地产客户占比达到34%。此外21年公司加强应收款管理,进一步完善风控体系,应收票据及账款为2.6亿元,同比下降21.1%,连续两年显着下降,体现了卓越的风控能力。 门店加速拓张,全品类业绩亮眼。2021年公司共净开门店510家,存量3742家,门店拓张速度有所加快,带动各品类业务均快速增长。具体来看,21年公司橱柜业务收入29.4亿元,占主营收入比重56.9%,同比增长17.6%,净开门店115家,存量1691家。衣柜实现营收17.6亿元,占主营收入比重34.2%,同比增长54.3%,净开门店253家,存量1619家。木门重点开拓精装修工程业务渠道,签约地产战略合约13家,签订批量项目合同金额超1亿元,全品类业绩均亮眼。 盈利预测与投资建议。预计2022-2024年EPS分别为1.94元、2.34元、2.8元,对应PE分别为11倍、9倍、7倍,维持“买入”评级。 风险提示原材料价格大幅波动的风险,终端销售不及预期的风险,地产政策波动的风险。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,首创证券陈梦研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值高达97.63%,其预测2022年度归属净利润为盈利6.54亿,根据现价换算的预测PE为6.92。
最新盈利预测明细如下
该股最近90天内共有29家机构给出评级,买入评级25家,增持评级4家;过去90天内机构目标均价为32.14。证券之星估值分析工具显示,志邦家居(603801)好公司评级为4星,好价格评级为4星,估值综合评级为4星。(评级范围1 ~ 5星,最高5星)
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