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建议关注通用自动化&工程机械的边际向好;推荐光伏设备和半导体设备及零部件

  • 作者:坚都-赤那
  • 2023-02-26 11:26:15
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  1.推荐组合三一重工、恒立液压、晶盛机电、先导智能、迈为股份、华测检测、拓荆科技、杰瑞股份、柏楚电子、奥特维、长川科技、富创精密、杭可科技、绿的谐波、金博股份、芯源微、奥普特、高测股份、新莱应材、海天精工、利元亨、联赢激光、至纯科技、纽威数控、道森股份。

  2.投资要点

  光伏设备光伏电池片技术迭代加速,龙头设备商最受益

  HJT在2024年有望成为光伏电池片主流技术与TOPCon相比,2022年-2023年较多光伏企业选择扩产TOPCon,但TOPCon降本和提效空间有限,按照我们测算终局HJT的单W成本,可比TOPCon低0.15元/W左右;与钙钛矿相比,单结钙钛矿良率较难提升,最优方案为HJT+钙钛矿的叠层工艺,预计会在2026-2027年HJT达到效率极限时走向产业化。故我们预计2023H2各家头部企业会推动HJT的3-5GW级别招标,2024年开始HJT将变成新扩主流。在HJT行业的不同发展阶段,即新进入者扩产整线、龙头企业规模化分段招标,迈为作为龙一均具备整线交付、单机技术优势,HJT整线设备市占率有望继续保持在70%+;同时在2023年行业扩产TOPCon、XBC的情况下迈为同样受益,迈为是丝印设备龙头,单GW投资额约0.3-0.4亿元,按照2023年TOPCon扩产200GW,迈为市占率75%估算,我们预计2023年丝印订单可达50亿元。重点推荐硅片设备龙头晶盛机电、电池片设备HJT整线龙头迈为股份、切割设备龙头高测股份、组件设备龙头奥特维、热场龙头金博股份。

  通用自动化行业拐点即将来临,一体化压铸渗透加速利好核心设备商

  ①通用拐点来临前夕,看好板块机会。宏观2023年1月PMI指数为50.1,重回荣枯线上,1月人民币贷款新增4.9万亿元,社融新增5.98万亿元,均超市场预期。订单方面1月受高基数+春节影响,行业订单增速普遍下降,但刀具行业需求依旧旺盛,主要龙头企业订单排产仍在1-1.5月左右。2月前瞻来看,主要企业自春节后经营状况持续好转。②一体化压铸渗透加速利好设备商受特斯拉降价影响,国内车企成本端承压,一体化压铸作为降本的有效手段,是大势所趋。我们预计随着2023-2024年一体化压铸车身后底板量产,行业需求即将迎来快速增长期,而大型压铸设备壁垒高,竞争格局好,系产业链最优环节,将充分受益。重点推荐一体化压铸推荐伊之密、力劲科技;机床推荐海天精工、纽威数控、科德数控、国盛智科、创世纪;通用减速机推荐国茂股份;刀具推荐欧科亿、华锐精密;工业机器人推荐绿的谐波、埃斯顿;FA自动化推荐怡合达。

  半导体设备招标启动前是重要配置窗口期,继续推荐低国产化率环节。

  2022年中芯国际资本开支为63.5亿美元,2023年资本开支预计维持持平,我们认为在美国制裁以及行业处在下行背景下,依然维持较高资本开支,好于部分市场预期,考虑到前期招标有一些延后(京城瓶颈设备影响等),我们预计Q2有望招标启动,对半导体设备板块行情提供支撑。其次,对半导体设备板块,目前对市场利空情绪已经消化差不多,最直观的体现日本/荷兰制裁、存储砍单传闻等事件并没有引发设备板块出现下跌,中长期看,进口替代逻辑正在持续不断强化,将是一条重要的投资主线,有望驱动国产率超预期提升。看好半导体设备后续行情重点推荐长川科技、拓荆科技、至纯科技、芯源微,北方华创,中微公司、万业企业、盛美上海、华峰测控。建议重点关注低国产化率、弹性空间大的量测环节,关注精测电子。

  泛半导体设备零部件国产替代正当时,板块回调具备配置吸引力

  受益泛半导体零部件国产替代加速,2022年富创精密净利润预增70%-104%,新莱应材预增94%-112%、汉钟精机净利润同比增长33%。2023年在光伏、半导体等泛半导体核心零部件供应偏紧、国产替代加速背景下,业绩仍有望保持较高增速。长期看,泛半导体零部件国产化进程整体滞后于设备,其中半导体核心零部件国产化率不足10%,长期成长空间广阔,板块回调具备配置吸引力。推荐富创精密、新莱应材、汉钟精机、正帆科技,建议关注英杰电气。

  超声波焊接设备超声波焊接前景广阔,高端市场具备国产替代逻辑

  超声波是一种频率高于20kHz的声波,方向性好,反射能力强,易于获得较集中声能,下游应用包括超声波焊接、裁切、清洗、喷涂。超声波技术相比其他技术有其独特优势,在多个细分行业成为最佳解决方案。根据测算,2025年超声波极耳焊接设备/超声波滚焊设备/汽车高压线束设备/IGBT端子焊接设备存量市场空间分别有望达到43/72/10/14亿元,合计139亿元,2025年新增市场空间52亿元。在动力电池焊接、高压线束焊接、超声波裁切、半导体IGBT焊接等技术难度较高的领域,市场由美国公司必能、Sonics、德国雄克等垄断,国产替代前景广阔。建议关注本土超声波焊接设备稀缺标的【骄成超声】、平台化锂电设备供应商【利元亨】。

  工程机械行业有望困境反转,迈向全球工程机械龙头。

  2023年1月挖机销量10443台,同比下降33.1%,其中国内3437台,同比下降58.5%。出口7006台,同比下降4.41%。我们认为2023年经济托底下逆周期调控仍有发力空间,叠加2022年部分基建延后至2023年开工,后续基建开工有望带动需求复苏。全球化兑现有望贡献业绩增量,拉平周期波动,工程机械龙头有望迎估值上移。钢材等原材料价格回落背景下,主要企业利润端有望触底回暖。此外,2024-2025年内销工程机械市场有望迎新一轮更新周期,叠加出口增长、利润率修复,工程机械板块有望回暖。推荐全球工程机械龙头【三一重工】,估值修复高弹性【徐工机械】,挖机、高机高速拓展【中联重科】,上游核心零部件【恒立液压】。

  风险提示下游固定资产投资不及市场预期;行业周期性波动;疫情影响持续


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