继续强烈推荐高电压三元正极和前驱体

继续强烈推荐高电压三元正极和前驱体

2022-06-21 20:50

来源｜招商有色

1、镍钴价格环比下行，三元市场份额大幅提升。5月镍钴价格环比-6%和-9%，我们判断镍钴价格步入下行通道。我国动力电池5月装车量18.6GWh，同比+90.3%，环比+39.9%。其中三元电池装车量8.3GWh，占总装车量45%，同比+59%，环比+90%；磷酸铁锂电池装车量10.2GWh，占总装车量55%，同比+127%，环比+15%。三元电池修复速度高于铁锂。

2、中镍高电压性价比凸显加速渗透。在提升能量密度的同时兼具高安全性、低成本等特性，4.4V产品6系三元能量密度已略超常规电压8系，首次效率和循环性能二者基本相当，热稳定性更优，成本低10-15%（镍钴含量低，可部分采用碳酸锂作为锂源）。

3、根据目前的行业反馈，各公司在Q2盈利能力普遍维持甚至有所上涨。厦钨新能、格林美等Q2出货量有望实现20%以上增长。

4、三元前驱体公司一体化加速华友钴业华越项目5月达产，华科项目两条产线陆续投料。格林美青美邦项目预计7月投产。中伟股份新增3个4万吨高冰镍项目，硫酸镍自供比例继续提升增厚利润。

5、宁德时代即将发布麒麟电池，有望解决热失控问题，弥补三元安全劣势，电量相比4680电池提升13%，计划明年量产符合无热扩散要求、续航里程可达1000km的电池。

6、三元正极公司普遍有钠电池技术储备。钠离子电池产业化在加速，目前钠电正极主流路线为层状金属氧化物，与三元正极工艺类似，在部分条件控制方面难度可能更高。钠电正极与三元正极可以共用部分产线，随着钠电产业链完善，有技术储备的公司可较快形成大规模出货。

7、厦钨新能（1）今年各季度出货量环比大幅增长；（2）单吨盈利逐季度改善高附加值产品占比持续大幅提升；（3）规模效应带来费用率降低；（4）二级市场对高电压的预期差很大，机构在持续认可。

8、重点推荐厦钨新能、长远锂科（有色电新）、当升科技（电新）、振华新材（电新）、容百科技（电新）、中伟股份（有色电新）、华友钴业、格林美等。

风险提示新能源车销量不及预期、技术路线变动、钴镍锂价格大幅波动、新项目建设不及预期等。