东海证券给予科博达买入评级

东海证券股份有限公司黄涵虚近期对科博达进行研究并发布了研究报告《公司简评报告客户结构优化，新产品加速全球化拓展》，本报告对科博达给出买入评级，当前股价为44.48元。

　　科博达(603786)　　投资要点　　事件公司发布2024年半年报，2024H1实现营收27.42亿元，同比+40%，归母净利润3.72亿元，同比+35%；其中2024Q2实现营收13.25亿元，同比+26%，归母净利润1.53亿元，44.66同比+6%。　　车身域控、底盘控制器放量，能源管理系统业务增长显著。分业务来看，2024H1公司照明26.88%控制系统、电机控制系统、能源管理系统、车载电器与电子业务等分别实现营收13.78亿3.67元、4.39亿元、3.19亿元、4.15亿元，同比+36%、+21%、+104%、+28%。2024H1公司7.72毛利率为29.14%，同比-1.78pct；期间费用率为15.38%，同比-1.59pct，其中销售费用率管理费用率、研发费用率、财务费用率分别同比+0.57pct、-1.19pct、-2.64pct、+1.67pct规模效应下管理费用率、研发费用率改善显著，财务费用率短期受到汇率波动影响。　　理想等新势力品牌收入占比提升，客户结构不断优化。公司推出车身域控制器、底盘域控制器、底盘悬架控制器、Efuse、座舱数据电源、电源转换器、液晶玻璃控制器、热管理智能执行器等多类型新产品并积极与新势力进行合作，随着车身域控、底盘控制器等产品进入放量阶段，新势力收入占比不断提升。2024H1公司对新势力收入占比超15%，其中理想销售额约3亿元，同比+158%，收入占比达11%，成为公司第4大客户。　　新老业务持续获得大单突破，新产品开启全球化拓展步伐。今年以来公司灯控主业获得德国奥迪下一代LED大灯控制器平台件项目定点，将配套于大众集团旗下的各大品牌，预计生命周期超过10年；悬架控制器产品获得大众、小鹏、极星、集度、极氪、吉利等客户定点，预计生命周期销量合计超过500万只。新产品全球市场开拓取得进展，Efuse、DCCASC等进入大众配套体系，eLSV获得宝马全球平台定点，DCDC获得保时捷和奥迪项目定点，热管理智能执行器获得奥迪和宝马全球项目定点。　　投资建议公司灯控主业市场地位稳固、在手订单充裕，域控、底盘控制器、Efuse等高价值量新产品拓展顺利，根据公司各项业务盈利水平调整盈利预测，预计2024-2026年实现》归母净利润8.44亿元、10.76亿元、13.46亿元（原预测值为8.77亿元、11.34亿元、13.91亿元），对应EPS为2.09元、2.66元、3.66元（原预测值为2.17元、2.81元、3.44元），按2024年8月26日收盘价计算，对应PE为21X、17X、13X，维持“买入”评级。　　风险提示汽车市场竞争加剧的风险；新产品市场开拓不及预期的风险；原材料价格、汇率等波动的风险等。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，东方财富证券周旭辉研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达80.02%，其预测2024年度归属净利润为盈利8.47亿，根据现价换算的预测PE为21.27。

最新盈利预测明细如下

该股最近90天内共有13家机构给出评级，买入评级12家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为77.44。

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