西南证券给予科博达买入评级

西南证券股份有限公司郑连声近期对科博达进行研究并发布了研究报告《Q1业绩超预期，新产品新客户逐渐放量》，本报告对科博达给出买入评级，当前股价为69.61元。

　　科博达(603786)　　事件公司发布2023年报及24年一季报，23全年实现营收46.25亿元，同比+36.7%；归母净利润6.09亿元，同比+35.3%；毛利率29.6%，同比-3.3pp，净利率14.1%，同比-0.7pp。24Q1实现营收14.17亿元，同比+55.2%，环比-1%；归母净利润2.19亿元，同比+66.2%，环比+42.5%，超出预期。　　季度营收创新高，费用控制有效23年公司主要客户销量实现增长，其中主要客户大众集团全球销量866万辆（Marklines），同比+9.5%，23Q4公司营收首次突破14亿元，整体呈现出强劲有力的发展势头。照明控制系统等老业务继续稳定增长，营收同比+29.4%；底盘控制器及域控产品等新业务内生动力不断积聚增强，呈持续放量增长趋势，同比+552.3%。公司费用控制有效，23年费用率15.9%，同比-1.7pp，增厚利润。　　在手订单充足，产品结构升级23年公司获得国内外客户新定点项目73个，预计整个生命周期销量10000多万只，其中宝马、奥迪、大众、戴姆勒、福特等客户全球项目10个，预计整个生命周期销量3000多万只。23年公司前期布局的理想、宝马等新客户业务，发展成效显现，同比增长338.07%。公司持续优化产品结构并向高价值领域扩展，进一步提高单品价值500元以上产品销售比重，逐步降低100元以下低价值产品比例，力争24年产品平均价值量在现有基础上提升20%以上。　　持续推进新技术研发，加快全球化战略布局23年公司技术研发投资总额4.44亿元，同比+18.50%，占营收比重9.59%，在前期技术积累基础上，逐步布局了车身域控、底盘域控、玻璃变色、Efuse、新一代灯控技术、电驱控制等新赛道，并分别获得理想、比亚迪、戴姆勒、大众集团等国内外知名客户项目定点。23年公司完成了首个境外生产基地日本工厂的设立，并在年底前正式投产，公司正选择适宜投资方式逐步完善在欧洲、北美等重要客户市场的生产布局,争取在24年底前完成，进一步满足市场全球化的发展要求。　　盈利预测与投资建议。预计公司2024-2026年EPS分别为2.17/2.69/3.31元，对应PE为31/25/20倍，归母净利润CAGR为30%，维持“买入”评级。　　风险提示竞争加剧风险；客户开拓不及预期的风险；原材料价格上涨风险等。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中金公司罗善文研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为77.57%，其预测2024年度归属净利润为盈利8.65亿，根据现价换算的预测PE为32.53。

最新盈利预测明细如下

该股最近90天内共有15家机构给出评级，买入评级12家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为86.49。

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