太平洋给予科博达买入评级，目标价位93.61元

太平洋证券股份有限公司文姬近期对科博达进行研究并发布了研究报告《产品客户稳健拓展，打开发展新空间》，本报告对科博达给出买入评级，认为其目标价位为93.61元，当前股价为75.87元，预期上涨幅度为23.38%。

　　科博达(603786)　　事件 公司发布半年度业绩报告， 2023H1 实现营业收入 19.61 亿元，同比+32.09%，环比+3.24%；归母净利润 2.76 亿元，同比+38.27%，环比+9.79%；扣非后归母净利润 2.60 亿元，同比+42.95%，环比+3.46%。　　四大业务板块齐驱，客户订单放量加速。 公司汽车照明控制系统收入 15.16 亿元，同比+31.89%，主要由于宝马、雷诺、福特等客户灯控产品订单放量，同时氛围灯、尾灯等新品增长所致；电机控制系统收入 4.36 亿元，同比+28.91%， 其中智能执行器 AGS 收入增速较快；车载电器与电子收入 4.00 亿元，同比+16.81，其中电磁阀、 USB 等产品贡献主要增量；能源管理系统收入 2.49 亿元，同比+260.58%，主要受底盘控制器收入增长影响。　　毛利率短期承压，成本管控趋于稳定。 2023H1 公司毛利率为30.93%，同比-3.62pct，我们判断主要受原材料价格波动以及产品结构调整等影响，毛利率短期承压。 2023H1 公司净利率为 14.96%，同比+0.06pct，销售、管理、研发、财务费用率分别为 1.71%、 5.47%、 10.75%、-0.95%,同比-0.26pct、 +0.30pct、 -0.46pct、 -0.23pct，各项成本管控趋于稳定。　　业务布局稳步拓展，打开发展新空间。 公司现有 LED 大灯控制器、氛围灯控制器、底盘悬架控制器、智能执行器 AGS、燃油泵控制器、USB 等主要产品，共获得蔚来、广汽埃安、德国大众、安徽大众、上汽大众、一汽大众、吉利、极氪、美国康明斯、潍柴等客户新定点项目 43 个，预计产品生命周期销量约 3600 万只。在研项目合计 160 个，预计产品生命周期销量超过 2.34 亿只，其中包括宝马、保时捷、奥迪、德国大众、玛莎拉蒂、 Stellantis、美国康明斯等客户全球平台项目10 个。新业务拓展持续稳健增长，随着新定点项目不断增加，打开公司发展的新空间。　　盈利预测与估值 预计公司 2023-2025 年公司实现营收46.81/62.15/76.46 亿元， 2023-2025 年实现归母净利润为 6.67/9.18/11.33 亿元，对应 2023 年 8 月 18 日收盘价的 PE 分别为47.3/34.3/27.8 倍。　　风险提示 新能源汽车销量不及预期， 原材料价格波动， 新产品开发进度不及预期等。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中证券李景涛研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为74.67%，其预测2023年度归属净利润为盈利6.44亿，根据现价换算的预测PE为47.17。

最新盈利预测明细如下

该股最近90天内共有13家机构给出评级，买入评级12家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为87.74。

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