HJT电池新进入者增多，产业化加速利好设备商？多家

HJT电池新进入者增多，产业化加速利好设备商

◼ 多家新进入者近期宣布扩产项目，多借助地方政府支持确保项目落地 近期多家 HJT 新进入者发布扩产规划，合计约 24GW 电池项目、15GW 组件项目，包括奥维通 5GW 异质结电池及组件项目、三五互联 5GW 异质结电池 5G 智慧工厂项目、海源复材 5GW HJT 电池及 3GW 组件， 投资 35.5 亿元、乾景园林（国晟能源）1GW 异质结电池和 2GW 异质结组件项目、正业科技 5GW 光伏组件及 8GW 异质结光伏电池片项目； 项目投资所需资金较多，新进入者多寻求地方政府支持以确保项目落地性，从新进入者的财务状况来看，截至 2022Q3 末各新进入者的平均资产负债率约为 47%，货币资金+交易性金融资产平均约为 1 亿元，而 HJT 扩产项目所需投资额较高，新进入者单独进行扩产投资金额较大，故多寻求与地方政府合作，可在基础设施、厂房租金、税收优惠等方面提供支持，以确保项目顺利推进。

 ◼ 革命性技术 HJT 处于扩产早期，新进入者布局可实现弯道超车JT 作 为电池片环节的革命性技术目前仍处于扩产早期，传统厂商尚未大规模布局，新进入者此时投资扩产可获得先发优势，实现弯道超车，2022 年底 166 尺寸的 HJT 电池片成本已与 PERC 基本打平，未来随着硅片薄片化、银耗量降低等 210 尺寸的 HJT 也会与 PERC 打平。（1） 银浆降本未来 0BB&背副钢网&30%银包铜全面导入等技术加持下，银浆成本有望降低至约 0.03 元/W。（2）硅片降本若硅料降低至 100 元/KG、HJT 硅片厚度为 80 微米时，硅片总成本约为 0.24 元/W，假设 N 型硅片毛利率约 25%，则硅片售价约为 0.31 元/W，即 HJT 电池片的硅片成本约为 0.31 元/W。（3）总成本未来 HJT 硅片薄片化、银耗量降低后总成本有望显著低于 PERC，HJT 未来总成本有望降低至 0.48 元/W，TOPCon 约 0.64 元/W，PERC 约 0.61 元/W。 

◼ HJT 设备降本进行中，核心零部件国产化加速助力缩短回本周期核心零部件国产化加速，利好 HJT 设备降本HJT 设备的核心零部件包括泵、阀、腔体、电源、流量控制器等，目前设备价值量单 GW 约 4 亿 元，2023-2024 年随着零部件国产化替代、国产零部件扩产加速的规模效应显现，HJT 设备的单 GW 投资额可降低至 3-3.5 亿元。电池片厂商回本周期缩短，预计当 2024 年设备回本期为 2 年时，传统电池大厂转型 HJT 技术意向强烈，行业迎来爆发当单 GW 设备投资额 3 亿元、电池片单 W 利润为 0.14 元时，电池厂回本期约为 2 年， 预计 2024 年设备单 GW 投资额有望降低至约 3 亿元，则此时回本期约为 2 年，传统厂商布局、HJT 行业迎来爆发。 

◼ 投资建议推荐 HJT 电池片设备龙头迈为股份、HJT 硅片半棒半片切割龙头高测股份、组件设备龙头奥特维，建议关注金辰股份、捷佳伟创。

 ◼ 风险提示下游扩产不及预期，HJT 产业化进程不及预期。