电子行业年度策略报告经济向好推助产业周期复苏 创新需求更趋...

更多调研录音、深度研报请关注: &34;秋天的两只小鸡&34;。

主要观点

      需求复苏更趋多元，硬件创新打开成长新空间回顾2022年全年，受宏观经济低迷、叠加智能硬件创新周期延长等因素影响，消费电子终端市场整体疲软，去化为主旋律。需求端来看，2022年手机/PC/TV出货量预计分别下降9.1%/16%/3.9%。展望2023年，随着疫情冲击进入收尾阶段，整体宏观经济逐步回温。电子制造业作为重要支柱产业，其需求复苏的确定性提升。细分领域来看，受创新周期影响较大的智能手机，有望在经历一到两个季度的去化后，在2023年H2进入复苏阶段；而电视作为形态更新相对缓慢的电子产品，其需求主要受全球宏观经济影响。根据国际货币基金组织预测，2023年主要消费市场仍有高通胀压力，预期2023年全球电视出货量预估将同比下降1.4%，降幅较2022年有所缩窄。2022全年PC出货量为2.85亿台，同比-16%。但与新冠疫情前相比，出货量仍然表现良好。预计PC市场在2023年末需求开始恢复，并将于2024年开启回升势头。智能硬件进入动力切换阶段，以汽车电子及新能源为代表的新兴市场，预期将成为新的需求拉动力。此外折叠屏手机、MiniLED及XR领域的硬件升级，亦有望推动相关细分行业快速成长。

      半导体周期处于底部区域，国产化趋势不改据世界半导体贸易统计组织（WSTS）统计，2022年全球半导体销售额为6014.90亿美元，同比增长8.78%，创下销售额新高，但相较于2021年25.56%的强劲增长，增速有所回落。其中模拟器件、传感器和驱动器逻辑器件和分立器件等四个主要半导体产品类别均将实现两位数的稳定销售增长，而存储器市场预计将大幅下降17%，预计2023年全球半导体销售额将同比下降4.1%。SEMI预计，2022年全球半导体设备市场销售额将达到1085亿美元，同比增长5.9%，2023年预计将收缩至912亿美元，到2024年预计将在前端和后端市场的推动下恢复正常增长。据IC Insights最新预测，2022年全球半导体资本支出将同比增长19%，达1817亿美元，达到历史新高，预测2023年全球半导体资本支出将下降19%。其中内存的资本支出下降占据了大部分衰退份额，而美对中国半导体制造商的制裁，预计将在2023年导致中国半导体资本支出部分削减。美国对中国半导体技术封锁态势难以转变，我国半导体产业国产化进程预期将持续推进。设备与材料是国产化进程中关键的一环，预期国产化需求将持续支撑该细分领域的景气度。

      疫情时期我国电子制造业展现韧性，2023年行业盈利有望整体回升2022年1—11月份，我国电子行业增加值同比增长8.3%，增速高于工业、高技术制造业4.5、0.3个百分点。光伏新能源、数字基建、移动通等重点产品生产韧性彰显。下游智能消费终端生产持续回暖，在世界杯、黑色星期五、双十一等活动的影响下，智能电视等部分品类需求上升，推动相关产品生产持续回暖。1—11月智能电视产量1.3亿台，环比增长3.6%、同比增长8.0%。1—11月电子息制造业固定资产投资同比增长19.9%，分别高于工业投资、全国固定资产投资9.8、14.6个百分点，有力支撑工业整体投资。以A股电子板块整体而言，2022年Q1-Q3受疫情反复冲击，板块盈利能力有所回落，但仍好于2019年-2020年同期水平。2022年Q3板块存货周转天数上升，渠道去化影响业内公司运营效率。而以负债率而言，电子板块杠杆率保持平稳，资金结构较为健康。2022年Q4受国内疫情封控结束影响，短期供应链受到出货不畅、生产力不足的影响，但随着疫情高峰已过，预期供应链有望快速恢复，2023年行业盈利有望整体回升。

      投资建议半导体设备及零部件产业链持续受益国产化率提升，推荐汉钟精机、新莱应材；功率半导体产业链受益新能源及汽车电动化需求放量，高压技术平台有望推进SiC产业链高速增长，推荐华润微、新洁能、扬杰科技、天岳先进、闻泰科技；消费电子出货量筑底，需求有望逐步回暖，细分领域的相关产品亦可同时受益车规市场的放量，相关FPC及PCB产业链标的弘电子、奕东电子、依顿电子；面板需求有望温和回升，AR/VR及MiniLED等创新需求有望推助相关公司进入第二成长期，推荐沃格光电、深纺织A；MCU产业下游覆盖面较为广泛，其中家电及智能硬件占据相当份额，其需求有望跟随宏观经济向好而复苏，推荐相关标的中颖电子、博通集成；我国封测产业有较强积累，Chiplet技术有望补足先进制程短板，推荐长电科技、通富微电；被动元器件为工业基础元件，新能源及车规需求有望持续拉动行业需求扩容，推荐江海股份。

      风险提示国际贸易摩擦风险；下游需求不及预期；新市场及新产品拓展不及预期；物料供应与价格波动风险；人民币汇率超预期波动的风险。

来源[长城证券股份有限公司 邹兰兰]   日期2023-02-09