达证券给予日辰股份买入评级

达证券股份有限公司马铮近期对日辰股份进行研究并发布了研究报告《餐饮渠道复苏，加速成长可期》，本报告对日辰股份给出买入评级，当前股价为35.5元。

　　日辰股份(603755)　　事件公司发布2022年年报及2023年一季度报告，2022年公司实现营收3.09亿元，同比减少8.8%；实现归母净利润0.51亿元，同比减少37.2%；实现归母扣非净利润0.43亿元，同比减少38.2%。其中22Q4公司实现营收0.75亿元，同比减少23.3%，实现归母净利润0.10亿元，同比减少61.2%；实现归母扣非净利润0.08亿元，同比减少52.4%。23Q1公司实现营收0.80亿元，同比增长7.2%，实现归母净利润0.11亿元，同比减少21.5%；实现归母扣非净利润0.10亿元，同比减少14.4%。　　点评　　餐饮渠道复苏，但食品加工业务仍有拖累，23Q1营收恢复正增长。受疫情影响，22Q4公司营收有所下滑，其中餐饮渠道下滑32.5%。23Q1公司营收实现正增长，但食品加工业务收入仍旧下滑，我们认为主要由于出口业务仍旧疲软。分渠道来看，23Q1餐饮/食品加工/品牌定制/直营商超/直营电商/经销商同比增长分别为34.3%/-18.3%/4.8%/-6.5%/73.6%/32.6%。23Q1零售经销商数量为105家，较年初增长5家。　　客户结构变化叠加费用投入增加导致盈利能力下滑。23Q1毛利率为38.7%，同比下降0.7个百分点，我们认为主要由于毛利率较低的大B客户复苏较快，其贡献收入占比提升拖累毛利率，同时成本端压力尚未有缓解。23Q1销售费用率为7.6%，同比增加1.4个百分点，我们认为主要由于C端销费用投入增加所致。23Q1公司毛销差为31.3%，同比下降2.1个百分点。23Q1管理费用率为11.6%，同比提升0.9个百分点，我们认为主要由于行政人员增加所致。23Q1公司归母净利率为13.3%，同比下降4.9个百分点。　　规划建设新增产线，储备后续发展动能。公司谋划定增项目，新建预制菜、预拌粉产能，旨在向下游预制菜领域延伸。公司新设预制菜及烘焙事业部，提前做好产品研发储备、合作渠道搭建及拓展等工作，未来有望从单纯的调味品供应商变为调味品+预制菜的餐饮解决方案的提供者。　　盈利预测与投资评级展望2023年，国内餐饮需求回升确定性较强，低基数下，公司营收有望实现高增。随着餐饮复苏，我们认为公司在新开发客户方面，有望实现突破。同时餐饮渠道占比回升，也有望带动毛利率修复。我们预计公司23-25年EPS分别为0.85/1.16/1.58元，对应PE分别为42.78/31.47/23.06倍，维持“买入”评级。　　风险因素竞争加剧风险；原材料价格上涨超预期；产能投放不及预期。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，招商证券于佳琦研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为78.73%，其预测2023年度归属净利润为盈利9400万，根据现价换算的预测PE为37.37。

最新盈利预测明细如下

该股最近90天内共有9家机构给出评级，买入评级4家，增持评级5家；过去90天内机构目标均价为43.42。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，日辰股份（603755）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力优秀，营收成长性较差。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅。该股好公司指标3星，好价格指标2.5星，综合指标2.5星。（指标仅供参考，指标范围0 ~ 5星，最高5星）

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