泰晶科技——2022继续扬帆！

2022新年伊始，股市连续下挫，恐慌情绪不断加码。白酒消费等白马股继续不给力。就连热门的中药股也因可能的集采而大幅下跌。整个盘面风雨飘摇，各种段子如雨后春笋。有朋友调侃，买了白酒+医疗+光伏+新能源+半导体，鸡蛋没放在一个篮子里，但放篮子的桌子翻了。呵呵，重仓满仓的投资者忐忑不安，唯恐世界末日一样。其实，老生常谈，涨时重势，跌时重质！

所谓一年之计在于春！去年第一次调研泰晶科技是三月份，今年赶个早，年初立马调研。看泰晶科技的走势，2021年12月全月仅仅3个交易日收在60元下方，市场参与者情绪相当稳定，对未来走势有美好憧憬。可是新年开盘第一天就随板块大跌近6%，而后一路下跌直到破49元才有所企稳，令人嘘嘘。

（因为这篇文章是15号写的，由于一些特殊原因一直没发出。现在根据最新的业绩预告和机构调研纪要做了适当的完善)

长期跟踪泰晶科技一年多了，其间风风雨雨也都经历过了。对于这一波下跌其实在年底有预期的，12月28号已经通知身边朋友31号前落袋为安。那么对于下探位置，也有一个初步判断，预计可能下跌到48元附近。

为什么下跌如此凶猛呢？除了大盘及板块因素，最重要的因素就是周一的定向增发解禁。既然已经跌了，没有减仓的朋友后悔已没意义，现在更需要关注公司的基本面。看看与当初自己买入时的逻辑有根本变化吗？下面就从我这次调研所感觉的东西说个一二吧。

股价虽然下了个台阶，但泰晶还是那个泰晶，没有暴雷哦。纵观去年，泰晶科技完成定增融资，6月份以后新增产能也完成逐步释放，产品结构优化，毛利率净利率大幅提升，也受越来越多的下游各行业头部企业的青睐。2021年业绩大增的基石是其拥有国内唯一的光刻生产工艺。产品中最靓的仔是K32.768。那么有人在担心，产品价格会有大幅下降吗？公司产能跟得上需求吗？扩产会需要大幅投入吗？2022年利润增长点有吗？2022年估值高低如何？～～～等等这些，后面一一为大家解读，希望给持有的朋友一点点心，给还在关注的朋友一点帮助。

这次一起现场调研的有很多机构朋友，也有部分参与定增的新老朋友，还有一些素未谋面的球友。通过交流，相互学习，收获颇多。

去湖北随州实地调研泰晶科技，感触最深的是每一次都有新的变化、新的看点、新的惊喜。这次惊艳的是光刻工艺车间的规划布局更加宏大和完善合理，3英寸晶片向4英寸晶片的升级已经成为现实，车规厂房的布局规划完成等等。

看21年经营情况。光刻片式K32.768占比42%，是利润的主要来源。据悉21Q4，公司光刻KHz产能达8000万颗/月，满产满销。22年这种情况还会延续，而且产品价格还是坚挺的，毕竟该类产品是国内唯一。哪怕从世界范围看也是供不应求的。日本头部厂商产能只能保证世界著名企业的需求，我某头部家电企业都无法从日企拿货。所以光刻系列产品仍然是22年主要利润来源。

这里大家可能最关心的还是这光刻产能是否已经饱和，能否跟得上下游需求增长，产能怎么增加。一般理解是产能增加就必须新增产线设备，增加固定资产和人员投入，时间周期也会很长——非也！这里一定要感谢泰晶科技的技术团队。21年公司科研投入巨大，科研人员数量从20年的一百多人增加到三百多人，而且吸引了不少高端科技人才。公司2021年研发费用同比增长120%。记得去年听一位日本晶振专家演讲，说到日本企业3英寸光刻晶片已经实现量产。其实他并不了解我国企业已经突破3英寸技术并且量产，良率也非常接近世界最高端技术企业水平。他更不知道泰晶科技已经完成4英寸技术，已经站在世界晶振技术的金字塔尖了。

晶片的大小决定产量，晶片的薄度决定频率。通常3寸晶片一次光刻产量是3000多只晶振，而4英寸晶片产量可达10000只以上。理论看不需要增加光刻设备，只需要更换模具夹具，用同样的工时人员可以增加两倍产量。并且成本大幅下降。所以，只要完成4英寸技术的良率达到量产要求，产能释放是巨大的。对应的产值利润我想大家掐指一算就觉得震撼了。

再来看看2022最值得期待的增长点车规晶振。前面我的一些文章已经叙述过车规晶振的技术要求和产品技术标准了，这里就不啰嗦。车规晶振顶级企业是NDK。在投资者互动平台公司已经回复与多家日企展开各方位的合作。通过技术互补，产能互补，销售渠道互补，泰晶可以快速切入车规晶振市场，这是今年最大看点。理由一是随着新能源汽车和智能汽车的高速增长，车规晶振需求超速放大。理由二是产品门槛较高，以前国内企业从未涉足。理由三是价格利润较高。同样的晶振只是技术工艺不同，但价格是1.5倍至3倍以上的提高。拿某规格料号举例，原来毛利率40/50%，而达到车规标准后，毛利率变为70%+。

从泰晶科技目前布局的车规市场情况看，正在布局优质的车企客户。公司积累近50多家车企的客户资源，部分实现批量供应，先期导入比亚迪、LG，目前导入了保隆、东风、宁德时代、北京经纬恒润等车企及锂电企业。而且接到了世界头部企业的一百多车规料号，并为其量身定制相关新能源智能车晶振。

从产量看，去年年末为500万只/月产能，今年一季度就达到了2000万只/月产能，仅仅以此推算2022车规晶振产量可达3亿只+。形成3--5亿销售额。估计带来近亿元新增利润。

其他增长点是高频晶振、工业级晶振以及电力行业晶振的延伸放量。公司也提到具体到产品端，加大优势产品升级、高景气场景延伸、定制化方案拓展，kHz产品方面，从K3215向K2012、K1610型号拓展；MHz高基频、低延迟需求拉动60/80/96MHz超高频需求，作为公司重点突破的方向以及76.8MHz热敏晶振新增量市场应用重点突破；在高端产品方面，向工业级场景延伸，增加有源XO晶振投入。

另外，手机应用市场以前是泰晶短板。但2022年随着高频产品的研发突破，这反而利润增长点。特别是，76.8Mkn不是市场需求不足，而是严重供应不足。下游应用商担心的是泰晶生产能否满足下游需求。所以2022手机端用户贡献的利润也值得期待 。

再来看泰晶下游客户情况。2021年，泰晶科技客户群产生了本质的优化，新增了一大批全球头部和重点终端客户。公司前30大客户的营收占比提升较快，终端客户发生了结构性的本质改变。大客户直供比例稳步提升，不断从备用供应商到三供、二供及主要供应商突破。特别是某国内乃至世界级的通头部企业，2021年前在公司客户群体中排名30以外，现在已经发展成为第二大客户，并且正被其全力培育成为公司3C供应商。该企业未来必将成为最大客户。从国内看，光中兴通讯和华为几年前的晶振需求量都分别超过20亿，在这几年5G,智能汽车，智能穿戴，物联网，元宇宙等等新的应用场景大爆发时代，晶振需求将大大增加。泰晶科技具有全系列高中低端产品，在全球份额占比中仅仅是个位数，未来潜力无限。

最后来分析预测大家最为关心的2022年业绩数据。年报预告盈利2.15——2.65亿，取中值为2.35亿。2021年前三季度盈利1.71亿，则四季度利润为0.64亿，考虑4季度股权激励和计提项目为0.2亿元左右，所以四季度实际盈利0.84亿元。况且4季度期间因为上游基座供应商三环车间失火影响了部分小型号产品出货，所以综合来看单季真实利润为0.85亿元左右。以此为基础预测2022年利润为0.85×4=3.4亿元。再考虑2022年新增车规晶振利润贡献。预计出货3亿只+，按1.5元/只计算，3×1.5=4.5亿元，毛估贡献利润1.4亿元。这里不考虑向著名头部通企业2022年开始批量供货SMD76.8Khz产品，该产品单价和毛利超高，供货量也较大。也不考虑新增光刻产品产能及产品机构优化等等因素。那么，2022年预估利润为4.8亿元。每股收益为2.4元，对应目前股价市盈率为20.5倍 明显有低估嫌疑。展望未来，据业内人士预测，到2025年全球晶振需求缺口1000亿只，届时泰晶达到50--60亿销售也是容易的事情。按20%利润计算，利润实在惊人啊！按现在股价对比计算市盈率仅仅为个位数（不考虑送转情况）。

并且，泰晶人已经在规划未来，不仅快马加鞭有条不紊的向晶振行业第一冲击，还根据自身条件研发三五年后产品，并往传感器和汽车模块方向布局。总之，泰晶未来可期！

以上分析仅仅为个人观点，不构成投资建议。在这里提前㊗️雪球的股友们新春快乐！阖家幸福安康！来年账户长红！

[prince写于小平故里]