建筑建材行业周报首套房贷利率有望下移 地产链或将边际改善

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行业

    近日，人民银行、银保监会发布通知，决定建立首套住房贷款利率政策动态调整机制。新建商品住宅销售价格环比和同比连续3 个月均下降的城市，可阶段性维持、下调或取消当地首套住房贷款利率政策下限。地产政策不断发力下，地产端销售面积有望实现边际改善，或将进一步促进房企形成正向循环。此外，“保交楼”的政策不断落地，有望在23 年实现地产竣工端需求的改善。

    减隔震行业近期逻辑更新如下

    1）短期拐点疫情复苏下利空出尽

    行业拐点隔震订单转化周期较短，一般3-6 个月即可确认收入，因此项目开工端节奏至关重要。随着疫情防控政策优化，之前受疫情影响的市政类房建项目有望加速开工，同时，防疫导致地方财政吃紧逐步缓解也有利于项目资金支持增加。我们认为明年基建增速有望继续维持8-10%的高速增长，民生补短板等结构性基建项目将更加凸显，学校和医院开工建设有望提速，叠加行业扩容逻辑将推进整体速度。

    业绩保障度规模不断扩大，疫情制约下的订单开工转化问题与原材料运输问题有望逐步消退，转化率与出货量有望双双提升。

    2）中长期逻辑《条例》驱动下的10 倍行业扩张行业扩容去年9 月《建设工程抗震管理条例》正式执行，减隔震技术强制执行主力范围由云南扩张到全国“高烈度区”“地震重点监视防御区”学校、医院等“八类”建筑。行业正处于《条例》驱动下的扩容周期内。

    行业趋势预判随着标准规范逐步落地，低标准低价格低利润竞争的小企业有望加速出清，龙头护城河将越来越深。

    3）多样化需求有利于巩固估值韧性

    突破纯基建下游，迎来新需求，由此前学校、医院等主力需求延伸至数据中心、精密仪器企业厂房、酒厂、LNG、博物馆等。

    行业发展迫切性建筑减隔震技术属于“柔性抗震”，具备最优抗震效果+经济性+提高得房率+降碳等优质特征，是发达国家预防地震时首先选择的抗震方式，我国以前多采用传统抗震，即“硬碰硬”，目前正在加速推广减隔震技术。

    2023 年随着疫情影响进一步减弱，减隔震行业有望提速，建议关注龙头 震安科技，其他相关优质上市公司时代新材、天铁股份、科顺股份等。

    水泥疫情叠加淡季影响需求

    本周全国水泥市场价格环比继续回落，跌幅为0.7%。价格回落地区主要有上海、江苏、浙江、安徽、山东和云南，幅度10-30 元/吨。元旦过后，国内水泥市场需求整体继续减弱，主要是受春节假期临近影响，工人陆续返乡；而疫情影响较前期减弱的区域，如长三角和珠三角地区部分工程出现短暂抢工现象。价格方面，在最后需求期，企业为尽可能的增加销量，或将继续下调价格。鉴于今年大部分工程提前结束，预计1 月10 日开始市场陆续进入休市阶段，后期价格趋于稳定。

    价格截至2023 年1 月6 日，全国主要城市水泥价格432.9 元/吨，环比-0.7%，同比-17.77%。

    开工率 磨机开工负荷有一定下降， 全国水泥磨机开工负荷均值21.03%，较上周降低1.80 个百分点。临近春节，工地开工逐步减少，除华东局部有暂时赶工的情况外，磨机开工负荷都在下降。

    出货率截至2023 年1 月6 日，全国水泥出货率为39.04%，环比-1.71pct，同比-6.99pct，其中华南水泥出货率为6-7 成、华东水泥出货率为5-6 成，西南、华中、华北、东北、西北水泥出货率不足5 成。

    库容比截至2023 年1 月6 日，全国水泥库容比为72.72%，环比-0.15pct，同比+11.47pct，中南、西南水泥库容比为6-7 成，其他地区水泥库容比为7-8 成。

    玻璃浮法玻璃价格趋稳，光伏玻璃价格下降5mm 浮法玻璃价格截至2023 年1 月5 日，全国5mm 浮法白玻价格为85.1 元/重箱，环比+1.7%，同比-22.03%。

    光伏玻璃价格截至2023 年1 月6 日，光伏3.2mm 镀膜玻璃(均价）为26.5 元/平方米，环比-3.64%，同比+6%，3.2mm 原片玻璃(均价）为17.5元/平方米，环比-2.78%，同比+2.94%，光伏2.0mm 镀膜玻璃(均价）为19.5 元/平方米，环比-4.88%，同比+1.56%，2.0mm 原片玻璃(均价）为14元/平方米，环比-0%，同比+25.84%。

    玻璃库存截至2023 年1 月5 日，全国（小口径）玻璃库存为3948 万重箱，环比-228 万重箱，同比+995 万重箱；全国（大口径）玻璃库存为5198 万重箱，环比-236 万重箱，同比+1432 万重箱。

    玻璃价差截至2023 年1 月5 日，纯碱价格（元/吨）为2810.71，环比+0.51%，同比+7.51%，石油焦价格（元/吨）为4048.13，环比-1.22%，同比+63.44%，重油价格（元/吨）为6267.5，环比-0%，同比+41.56%，天然气价格（米/m2）为3.61，环比+1.7%，同比+17.39%。

    光伏玻璃差价截至2023 年1 月6 日，光伏3.2mm 镀膜玻璃(均价）为26.5 元/平方米，环比-3.64%，同比+6%，3.2mm 原片玻璃(均价）为17.5 元/平方米，环比-2.78%，同比+2.94%，光伏2.0mm 镀膜玻璃(均价）为19.5 元/平方米，环比-4.88%，同比+1.56%，2.0mm 原片玻璃(均价）为14元/平方米，环比-0%，同比+25.84%。

    投资建议

    我们看好疫情后的2023 年需求。当前阶段建议优先关注基建链条，尤其是手握优质订单且具备资金实力的建筑央企龙头，建议持续关注头部建筑央企国企，如中国建筑、中国铁建、中国中铁、中国交建、山东路桥、四川路桥等；随着疫情改善需求逐步回升预期，建议关注水泥板建材方面，如海螺水泥、冀东水泥等；地产复苏预期下，建议持续关注浮法玻璃复苏及消费建材头部企业复苏机会，相关标的如旗滨集团、三棵树、东方雨虹、坚朗五金、兔宝宝、北新建材等、蒙娜丽莎；建议关注长期景气度较高的玻纤板块，后续供需格局有望改善，建议关注山东玻纤、中国巨石、长海股份、中材科技等。推荐震安科技，疫情恢复之下有望直接受益，且具备较好的基本面支持，今年业绩表现有望可观。

    风险因素基建、房地产投资大幅下滑，原材料成本大幅波动。

来源[达证券股份有限公司 任菲菲/段良弨]   日期2023-01-09