独思随步
消费建材业绩压力仍存,工程零售现分化。(1)收入工程端短期承压,零售相对稳定。2022Q3房地产基本延续2022年以来的趋势,新房开竣工增速放缓,工程端压力仍存。而消费建材企业纷纷进行渠道结构优化,向零售发展或转型。2022Q3管材零售龙头伟星新材、涂料龙头三棵树收入同比+1.3%/+0.5%。(2)成本及利润消费建材原材料成本普降,带动相关企业毛利率环比改善,伟星新材、三棵树、坚朗五金毛利率环比+4.8/+1.9/+2.4pct;但沥青及能源价格仍处高位,东方雨虹、科顺股份毛利率环比-2.1/-1.6pct。费用方面,期间费用率基本维持稳定,部分销售费用率随渠道铺设和业务展开而提升。同时,计提风险在H1有所释放,企业单季度用减值损失普遍收窄,叠加原材料价格回落、零售业务拓展成效渐显,部分企业归母净利润有所改善。Q3伟星新材归母净利润同比+12.5%,三棵树归母净利润2.05亿元同增2.54亿元。(3)现金流从账期管理能力来看,Q3回款较为集中,企业加大风险管控,收现比同比提升,带动部分现金流改善。
新材料:景气分化,高端材料领域表现更佳。1)玻纤受地缘政治影响,能源价格持续高涨,国内外景气承压,玻纤需求随之下滑,Q3季度粗纱和细纱价格同比均出现下滑,三季度末库存环比增加25.28万吨,企业量价均受影响,业绩承压。展望四季度,随着传统旺季的到来,下游需求有望逐步边际好转,产品价格或筑底回升,带动库存的下降,营收与业绩也将环比改善。2)碳纤维受行业内大规模产能投放以及下游风电装机延缓影响,碳纤维价格出现下滑,其中风电领域的大丝束价格下降明显,高端领域的小丝束价格则相对平稳,因此三季度大丝束企业营收和业绩压力较大,而高端小丝束企业业绩继续保持高增。展望四季度,风电装机需求有望加速释放,且经济回暖下碳纤维各子板块需求也将回暖,企业营收与业绩有望环比改善。
周期行业需弱本高,行业利润承压。1)水泥三季度水泥景气度延续了前期的低迷,但在企业积极实施错峰生产下价格触底反弹,考虑到煤等原材料价格依旧处于高位,三季度企业营收和利润承压。展望四季度,供给端冬季错峰已开始实施,而需求端随着基建落地、天气因素缓解,供需逐步匹配,价格也有望上行,支撑企业营收与业绩环比改善。2)玻璃三季度,玻璃行业受下游地产拖累需求下滑,加之能源价格高位横盘,三季度企业营收和利润承压下滑。展望四季度,需求端保交楼等政策的落地有望带来竣工端的率先回暖;供给端,目前行业持续的亏损,部分小企业现金流难以承受,9月开始行业冷修有加速迹象,仅9-10月两月行业冷修产线达10条,带来业绩的边际改善。
投资建议
消费建材地产压力仍存,但基建稳需求和地产供给端政策微松的大环境下,头部企业进行渠道优化后成效渐显,关注建材龙头估值修复。建议关注同心圆业务逐步放量的PPR零售龙头伟星新材,及小B端逐渐放量、全屋定制增长迅速的板材龙头兔宝宝。
新材料玻纤周期底部看需求,碳纤维景气分化看高端。玻纤行业,建议关注成本优势突出的中国巨石。碳纤维行业,建议关注碳纤维领域的中复神鹰、吉林碳谷和吉林化纤。
周期短期关注供给变化,长期看需求复苏带来业绩弹性。水泥行业,建议关注具有区位优势的龙头海螺水泥及上峰水泥。玻璃行业,建议关注具有成本优势突出的旗滨集团。
风险提示宏观经济下行风险、地产市场超预期下滑、行业协同破裂。
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色情、反动
其他
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答:建筑涂料(墙面涂料)、木器涂料以详情>>
答:以公司总股本26888.3918万股为基详情>>
答:三棵树的子公司有:19个,分别是:详情>>
答:行业格局和趋势 1、详情>>
答:三棵树所属板块是 上游行业:化详情>>
周五移动转售概念主力资金净流入5.63亿元 北纬科技、拓维信息涨幅居前
今日电子身份证概念主力资金净流入3574.48万元,任子行、南天信息等股领涨
电子政务概念整体大涨,通达海涨幅20.01%,任子行涨幅19.94%
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独思随步
建材材料行业2022年三季报总结行业Q3业绩承压,底部或现,静待复苏
消费建材业绩压力仍存,工程零售现分化。(1)收入工程端短期承压,零售相对稳定。2022Q3房地产基本延续2022年以来的趋势,新房开竣工增速放缓,工程端压力仍存。而消费建材企业纷纷进行渠道结构优化,向零售发展或转型。2022Q3管材零售龙头伟星新材、涂料龙头三棵树收入同比+1.3%/+0.5%。(2)成本及利润消费建材原材料成本普降,带动相关企业毛利率环比改善,伟星新材、三棵树、坚朗五金毛利率环比+4.8/+1.9/+2.4pct;但沥青及能源价格仍处高位,东方雨虹、科顺股份毛利率环比-2.1/-1.6pct。费用方面,期间费用率基本维持稳定,部分销售费用率随渠道铺设和业务展开而提升。同时,计提风险在H1有所释放,企业单季度用减值损失普遍收窄,叠加原材料价格回落、零售业务拓展成效渐显,部分企业归母净利润有所改善。Q3伟星新材归母净利润同比+12.5%,三棵树归母净利润2.05亿元同增2.54亿元。(3)现金流从账期管理能力来看,Q3回款较为集中,企业加大风险管控,收现比同比提升,带动部分现金流改善。
新材料:景气分化,高端材料领域表现更佳。1)玻纤受地缘政治影响,能源价格持续高涨,国内外景气承压,玻纤需求随之下滑,Q3季度粗纱和细纱价格同比均出现下滑,三季度末库存环比增加25.28万吨,企业量价均受影响,业绩承压。展望四季度,随着传统旺季的到来,下游需求有望逐步边际好转,产品价格或筑底回升,带动库存的下降,营收与业绩也将环比改善。2)碳纤维受行业内大规模产能投放以及下游风电装机延缓影响,碳纤维价格出现下滑,其中风电领域的大丝束价格下降明显,高端领域的小丝束价格则相对平稳,因此三季度大丝束企业营收和业绩压力较大,而高端小丝束企业业绩继续保持高增。展望四季度,风电装机需求有望加速释放,且经济回暖下碳纤维各子板块需求也将回暖,企业营收与业绩有望环比改善。
周期行业需弱本高,行业利润承压。1)水泥三季度水泥景气度延续了前期的低迷,但在企业积极实施错峰生产下价格触底反弹,考虑到煤等原材料价格依旧处于高位,三季度企业营收和利润承压。展望四季度,供给端冬季错峰已开始实施,而需求端随着基建落地、天气因素缓解,供需逐步匹配,价格也有望上行,支撑企业营收与业绩环比改善。2)玻璃三季度,玻璃行业受下游地产拖累需求下滑,加之能源价格高位横盘,三季度企业营收和利润承压下滑。展望四季度,需求端保交楼等政策的落地有望带来竣工端的率先回暖;供给端,目前行业持续的亏损,部分小企业现金流难以承受,9月开始行业冷修有加速迹象,仅9-10月两月行业冷修产线达10条,带来业绩的边际改善。
投资建议
消费建材地产压力仍存,但基建稳需求和地产供给端政策微松的大环境下,头部企业进行渠道优化后成效渐显,关注建材龙头估值修复。建议关注同心圆业务逐步放量的PPR零售龙头伟星新材,及小B端逐渐放量、全屋定制增长迅速的板材龙头兔宝宝。
新材料玻纤周期底部看需求,碳纤维景气分化看高端。玻纤行业,建议关注成本优势突出的中国巨石。碳纤维行业,建议关注碳纤维领域的中复神鹰、吉林碳谷和吉林化纤。
周期短期关注供给变化,长期看需求复苏带来业绩弹性。水泥行业,建议关注具有区位优势的龙头海螺水泥及上峰水泥。玻璃行业,建议关注具有成本优势突出的旗滨集团。
风险提示宏观经济下行风险、地产市场超预期下滑、行业协同破裂。
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