这类股票，危险丨周记126

最近手里持有两只中期前景不错，但估计长期不行的股票：三棵树和星宇股份

之所以说他们中期前景不错，是因为他们切入了强势下游的供应链。说他们长期不行，还是因为他们切入了强势下游的供应链

那为什么要这样说呢？这是因为他的优和缺都十分的明显。

首先优：切入强势强势下游的供应链之后，由于强势下游的需求量一般都比较的大，所以切入他们的供应链之后，产品的需求也会水涨船高，公司的业绩会一下子推高，这对于公司的业绩有巨大的推动力。

这种情况下的业绩爆发力是十分强的，经常能够超出投资者预期的。比如以前特别火的苹果链的公司，也就是给苹果手机做配件的这一些公司，他们曾经有过一段非常辉煌的时光，业绩出现了特别大幅度的增长，这种增长就是因为它们切入了苹果的供应链而造成的。由于苹果的需求量特别大，所以对于这些零配件的需求都特别的多，你有多少产能我都要了！所以，只要苹果用了他们的零配件，那么他们的业绩就会出现一个比较大的增长，比如欧菲光，歌尔声学，还有长盈精密等等这一些都是这样的例子。

再比如像最近的三棵树也是这样的例子，三棵树在切入了大地产商的供应链之后，业绩出现了比较大幅度的放量。大地产商对于油漆的需求量是特别大的，当三棵树切入他们的供应链之后，对产品的需求量自然就会出现一个比较大的增长，从而带动业绩的上涨。

同时呢，对于一部分的公司来说，在切入了强势下游供应链之后，由于需求的扩大，自己的生产规模也可以跟着扩大，然后通过规模效应，来降低自己的成本。从而实现，供货量上升，成本下降，这样一来业绩自然就更加的好了。

但是同时呢，我们也要到，这样的股票的缺也是十分明显的。

1、强势下游对于价格还有账款的回收期都有比较高的要求。为了自己的成本考虑，下游会对上游极尽所能的进行压榨，他们可能会给出比市场价要低上不少的价格同时对于回款，他们可能需要一个比其他客户更长的回款周期。这就使得公司在切入强势下游供应链之后，可能会出现毛利率急剧下降，现金流吃紧的情况。

价格下降这一块，强势下游给出一个很低的价格不是新鲜事，我们说个非典型的：近两年医药的带量采购。来医药面对的是下游很分散的，变成医保一家，来跟药品公司进行议价，从来的弱势下游摇身一变变成了强势下游。无论议价成不成功，对于医药公司都是很尴尬的事：如果如果议价成功了，那么就可以用医保报销，但是价格势必会被压的很惨。如果议价不成功，那就没有办法用医保报销，那可就彻底完蛋了。

比如立泰，来小日子过得不知道有多滋润，是大家公认的医药白马，结果去年核心产品在带量采购的议价的过程中价格直接被腰斩，导致利润出现了一定的下滑。而今年更惨，直接没有进入名单，利润直接雪崩，虽然其中也有研究费用化的因，但利润大幅下降还是不争的事实。

2、这一种模式是有瓶颈的，不可能让你一直借钱来搞经营，借的钱是有上限的，所以到一定程度之后增长就会陷入停滞。比如做ZF生意的东方园林，在经营的时候需要大量地进行垫资，这导致其资产负债率逐年攀升

当杠杆加到极限，而刚好又遇到去杠杆的时候，就出现了这样恐怖的下滑。

3、下游需求出现变动的时候，对业绩的影响也会特别大，例如当年被人们认为是超级大白马的奥瑞金，红牛的营业收入占据了六成

虽然红牛跟其进行了深度绑定，没有将它踢出局的意思，但是红牛中国自己却由于商标争端出了乱子，在经营上出现了波动，而奥瑞金就受到了较大的影响。

所以切入强势下游供应链的股票优和缺都是十分明显的，就如美味的毒药一样，短期爆发力强，长期却总是后患无穷。那对于这类股票我们要怎么对待呢？索罗斯说过：世界经济史是一部基于假象和谎言的连续剧。要获得财富，做法就是认清其假象，投入其中，然后在假象被公众认识之前退出游戏。可以做它业绩爆发那几年，但必须紧密跟踪，在其现金流吃紧或者业绩下滑的时候退出，或者干脆用技术走势来做辅助，千万不能入戏太深。动了真感情你就输了！

需要操心这么多，所以我不建议大家碰这种类型的股票，就算要碰这个类型的股票，也要在做之前有特别清醒的认识，认识到这种类型股票的缺陷，不要被他持续了几年的高增长业绩所迷惑，在下跌的时候还秉承着价值投资的理念，死了都不卖，这样是会死人的！这一种类型的股票，本来就不是价值投资的对象，在该卖出的时候一定要毫不犹豫的卖出。