造纸包装行业周观点浆价走势分化 纸价维持稳定

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本报告导读:

    国废市场价格下跌,打包站回收价格缓慢跟跌;进口木浆现货市场交投更显清淡,各地区各浆种价格走势略显分化。纸价主流稳定,整体起伏相对有限。

    摘要:

    维持轻工“增持”评级。特种纸产能不断释放且浆价下跌时盈利弹性最大;文化纸、白卡纸竞争格局持续改善;废纸需求仍需宏观支持。推荐标的:太阳纸业、仙鹤股份、五洲特纸、华旺科技、中顺洁柔、晨鸣纸业、恒安国际、百亚股份、豪悦护理、裕同科技、山鹰国际。

    海外阔叶浆存新产能投放预期,针叶浆稳定性相对较强;成品纸终端需求仍需宏观经济支持,特种纸格局更优且盈利弹性更取决于成本端,文化纸行业格局有望持续优化,废纸系原材料掌控能力决定核心竞争力。废纸:外废禁止进口国内废纸总供应趋紧,国废预计继续保持相对高位运行。木浆:阔叶浆新增产能供应压力或持续增加,针叶浆保持相对中高水平。特种纸:高景气终端需求赛道新场景开拓增量、高附加值品类抵御周期性波动,林浆纸一体化布局盈利中枢有望突破。白卡纸:集中度高盈利水平相对稳健,需求端具备扩充潜力,供给端新增产能较多。文化纸:国内进口纸增加冲击成品纸价格,教育双减、能耗双控恐影响供需,文化纸行业格局有望持续优化。生活用纸:供过于求格局尚待改善,龙头纸企渠道布局加速、产品结构优化持续进行,终端产品竞争有所加剧。箱板瓦楞纸:废纸成本支撑相对较强,终端消费需求复苏增长后有所减弱;近几年新增产能相对有限,原材料渠道掌控能力决定未来行业地位。

    国废价格下跌,打包站回收价格缓慢跟跌。瓦楞箱板纸主流维稳,局部涨跌互现。白板白卡纸纸价弱势运行,市场成交稀疏。国废黄板纸市场价周均价为1899 元/吨,环比下跌1.04%。瓦楞纸120g 市场周均价3261 元/吨,较上期均价上调2 元/吨,环比涨幅0.06%,同比跌幅16.00%。箱板纸市场周均价4425 元/吨,环比上期均价持平,同比跌幅9.64%。250g 灰底白板纸出厂含税周均价4106 元/吨,与上周持平。250-400g 平张白卡纸市场含税均价5210 元/吨,较上周持平。

    进口木浆现货市场交投更显清淡,各地区各浆种价格走势略显分化。铜版纸市场横盘整理,双胶纸市场个别松动,生活用纸供需盘整。进口针叶浆周均价7384 元/吨,较上周上涨0.35%;进口阔叶浆周均价6417 元/吨,较上周下跌0.69%;进口本色浆周均价6356 元/吨,较上周下跌0.35%;进口化机浆周均价5433 元/吨,较上周持平。铜版纸市场均价为5590 元/吨,环比持平;木浆双胶纸市场均价为6653元/吨,环比下调0.14%。生活用纸均价7696.88 元/吨,较上周下滑0.20%,跌势较上周收窄0.51 个百分点。

    风险提示:原材料价格波动,宏观经济波动

来源[国泰君安证券股份有限公司 穆方舟/林展越]   日期2023-01-10