20200805 详解仙鹤股份日换手率106%之秘！

很久没有写转债了，今天回来写写转债。

因为本公众号是个人公众号，我每天的复盘和写作时间很紧，虽然天天熬到深夜，受时间精力所限，每天只能重研究一两个方面。前段时间主要精力集中在新三板精选层和ST板块上，一直没空写转债。

今天A股市场出现了一件新鲜事儿——仙鹤股份换手率达到106.48%，超过了100%，那我就来拆解一下这个超高换手率。

收盘后我随便到股吧瞅了瞅，一片沸腾，很多人都在质疑为什么仙鹤股份换手率超过了100%，要知道，大A股市场目前实行的是T+1制度，流通股一天的交易量通常不可能大于100%。

要解决这一疑惑，我们需要把思维扩展到转债。

仙鹤股份发行了可转债，且仙鹤转债已经于6月22日进入了转股期。

我们知道，在转股期内，只要转债持有者愿意，随时可以把转债转成股票，从而使得换手率（统计数据）增大。

下面我来详细拆解

交易所统计股票换手率的公式为

股票换手率=当日交易的股票数量/流通股数量

作为分子的“当日交易的股票数量”，不但包括市场上正常交易的股票数量，还要加上当天可转债转化成的股票数量。

作为分母的“流通股数量”，统计口径是前期总流通股本，不包括当天转债转化成的股票（因为盘中无法实时统计，这个数据也没有必要实时频繁统计）。

因此，如果当天盘中大量转债转化为正股，相当于分子增大而分线不变，如果转股的数量足够大，就可能出现换手率大于100%的情况了。

实现正股当天换手率大于100%需要满足四个前提条件一是转债处于转股期可以转股；二是转债大幅折价出现套利空间，吸引大批套利者进行转股套利；三是转债的剩余规模足够多，与正股流通盘相比占比大；四是当天正股自然换手率也非常高。

同时满足这四个前提条件并不容易，巧的是，仙鹤转债今天正好完全符合了这些条件。

1.仙鹤转债于今年6月22日进入了转股期，可以自由转股。

2．仙鹤转债今天折价4.72%，在已进入转股期的转债中，折价最高，必然会有大批套利者进行转股套利。

3．仙鹤转债剩余份额为5.287亿元（注意，这是转债份额而不是转债市值），目前转股价为13.27元。假设剩余份额全部转换为正股，可以转成仙鹤股份的股数为

10000*5.287/13.27=3984.17万股

4．我们来考察仙鹤股份今天的真实换手率。

截至6月30日仙鹤股份的流通股本为6200.75万股（能到的最新统计数据），今天累计成交量为6602.76万股。假设今天一次性将仙鹤转债全部转为正股，余下真正交易的流通股为6602.76-3984.17=2618.59万股，此时的真实换手率为2618.59/6200.75=42.23%。

因为仙鹤转债今天不可能全部转股，所以今天盘中仙鹤股份的真实换手率一定大于42.23%。这个换手率，在今天两市中也是妥妥的排在前十。

如此拆解之后，相读者们对今天仙鹤股份超过100%换手率的成因就清楚明白了。

具体到盘面上，今天大约1452分左右，仙鹤转债的换手率就达到了100%，引起热议。

在我有限的二十多年的炒股经历中，股票交易T+0制度下，这种情况还是第一次见到，这是一个神奇的历史时刻。

我最喜欢参与历史。

在这一历史时刻，收盘前仙鹤转债的折价率接近5%，于是我买入部分仙鹤转债。

尾盘如果进行转股，可以立即实现5%左右的账面利润。

我粗略估算了一下今天的仙鹤转债的转股情况，感觉数量十分惊人。这就意味着，明天会有超多的套利盘（今天账面利润5%）涌出，极有可能把仙鹤股份砸到超低价（甚至跌停）开盘。如果明天仙鹤股份开盘跌幅大于5%，盘中也没有上涨，套利还是有风险的。

综合考虑，我决定不转股，放弃这5%的账面利润，持有更稳健一（大幅折价）的仙鹤转债。