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鸣志电器无槽无刷电机技术领先，下游需求广阔

作者：橙锰
2022-07-27 08:59:06
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【民生电新】鸣志电器无槽无刷电机技术领先，下游需求广阔

■无槽无刷电机（含空心杯）定位高端，下游需求广阔。无槽无刷电机相较于有刷电机具备高功率、低能耗、使用寿命长等优势，主要应用于航空、医疗设备、智能机器人等高端领域，25年无刷电机全球规模有望增至15亿台。无槽无刷电机对产品性能、品牌实力、专利布局等有较高要求，目前以欧美厂商占据全球市场的主要份额。

■鸣志无槽无刷电机技术领先，产能加速扩张匹配需求。1）公司HB步进电机全球份额18%+，海外子公司美国Lin、美国AMP和瑞士T Motion电机及控制技术实力领先，在移动服务机器人、高端医疗等下游占据较大市场份额。2）公司产能扩张加速，无槽无刷电机业务有望高速增长。20年公司投资约6156万元扩张无槽无刷产能，达产后可新增年产能227万台。目前上海产能正在搬迁到太仓新厂中，预计年末无刷将达到50万台。21年公司无刷电机业务同比增长82%，22年继续保持高增长。随下游需求快速增长及公司新增产能进一步释放，无槽无刷业务有望维持高增。

■维持重点推荐。预计公司2022-2024年营收增速分别为14.8%、45.2%、45.9%；归母净利分别为3.19、5.99、10.16亿元，对应增速14.2%、87.4%、69.8%。对应22-24年PE分别为30X、16X、10X。

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