开源证券给予阿科力买入评级

开源证券股份有限公司金益腾,毕挥,徐正凤近期对阿科力进行研究并发布了研究报告《公司息更新报告Q3业绩同比+68%，拟发定增投建聚醚胺和COC/COP项目》，本报告对阿科力给出买入评级，当前股价为47.88元。

　　阿科力(603722)　　Q3归母净利润同比+67.92%，业绩符合预期，维持“买入”评级　　公司2022前三季度实现营收5.77亿元，同比-9.73%；实现归母净利润1.04亿元，同比+52.06%。其中，Q3单季实现营收1.68亿元，同比-24.87%；实现归母净利润2,963.46万元，同比+67.92%。报告期内，原材料价格下降幅度大于公司产品价格下降幅度，虽然收入下滑，但利润率同比提升，净利润进一步增加。公司业绩符合预期。我们维持公司盈利预测不变，预计公司2022-2024年归母净利润为1.23、1.44、3.28亿元，对应EPS为1.39、1.64、3.73元/股，当前股价对应PE为34.4、29.2、12.8倍。我们看好公司作为国内聚醚胺龙头，以及新材料COC/COP产业化突破在即，前景可期，维持“买入”评级。　　公司脂肪胺利润率维持高水平，光学材料量价稳定　　2022前三季度，公司主要产品脂肪胺、光学材料销量分别为13,303、3,291吨，分别同比-20.1%、+5.4%；销售收入分别为4.00、1.77亿元，分别同比-14.5%、+3.1%；平均售价（不含税）分别为30,056、53,755元/吨，分别同比+7.02%、-2.91%。公司主要原材料价格出现较大幅度的下滑，环氧丙烷、丙二醇、莰烯、甲基丙烯酸平均采购均价分别同比-37.29%、-17.52%、-18.80%、-9.21%。公司2022Q1~3毛利率为32.02%，同比+9.67pcts；净利率为17.99%，同比+7.30pcts。2022前三季度因疫情原因，上下游产业链均受到一定影响，公司借机调整装置年度检修计划时间，导致公司产品产销量出现短暂下滑。　　聚醚胺和COC/COP项目取得备案，发布定增公告有望加速推进项目建设　　据公司公告，公司已收到潜江市发改委签发的《湖北省固定资产投资项目备案证》，拟建设“年产2万吨聚醚胺、年产3万吨光学材料（环烯烃单体及聚合物）项目”项目，总投资预计为10.5亿元，计划开工时间为2023年1月。针对此项目，公司同步发布定增预案，拟募集资金4.41亿元（拟总投资额5.39亿元）率先建设2万吨聚醚胺和1万吨光学材料产能，项目建设周期预计为12个月。　　风险提示原材料价格波动，海外疫情影响需求，COC/COP开发不及预期等。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，兴业证券吉金研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达83.35%，其预测2022年度归属净利润为盈利1.04亿，根据现价换算的预测PE为40.24。

最新盈利预测明细如下

该股最近90天内共有2家机构给出评级，买入评级1家，增持评级1家。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，阿科力（603722）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力良好，营收成长性一般。财务相对健康，须关注的财务指标包括应收账款/利润率。该股好公司指标3星，好价格指标2.5星，综合指标2.5星。（指标仅供参考，指标范围0 ~ 5星，最高5星）

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