良品铺子三季报简要解析

良品铺子跌了大半年了，最近才企稳。三季报出来了目前还马虎。21Q3 公司收入和归母净利润增速分别为 11.89%和 20.01%，线上延续快增，线下均衡发展。分渠道来看，21Q1-Q3 公司 线上收入增速 18.53%，占比达到 50.71%， 21Q1-Q3 公司加盟业务收入增速 1.72%，直营业务增速-1.25%，公司 Q3 新开店 193 家，其中加盟店 122 家，直营店 71 家，闭店 150 家，净开店 43 家，表明公 司开店策略依然以加盟为主，区域方面华中、西南等市场加盟开店较多，这个开店到目前为止是不合格的去年全年新增开店285家，但今年到目前为止净开店只有43家看来要达到去年的目标目前看很难了！此外，公 司加大在团购渠道和流通渠道开拓，21Q1-Q3 团购业务增速 203.87%，公司全渠道布局日益完善。

公司 21Q3 毛利率为 24.58%，同比下降 8.76pct，主要是公司将运输费用由销售费用调整至主营业务成 本所致。21Q3 期间费用率为 18.19%，同比下降 8.45pct，其中销售费用率为 13.14%，同比下降 8.85pct，主要是公司会计准则调整所致；管理费用率为 5.47%， 同比提升0.47pct，财务费用率为-0.42%，同比下降0.07pct。21Q3净利率为5.78%， 同比提升 0.49pct，盈利能力稳中有升。

目前公司已经从2020年疫情影响的环境中恢复过来特别是净利润快要达到2019年的水平了。整个休闲食品目前来看还处于品牌话的初期阶段，CR5占比较低后期整合空间巨大。

我觉得良品铺子除了全品类覆盖，全渠道布局模式这个优势外，还有一个很大优势就是线下开店模式，线下商铺仍然是公司一个重要且稳健的流量入口。

良品采取类加盟模式，人员管理来看，良品各加盟门店员工由公司进行统一培训管理，与公司签订 三方协议，属于公司人员（人员工资计入主营业务成本）；货物管理来看，公司与加盟商约定在产 品最终销售时实现货物买断，加盟门店的货物在实现最终销售前归公司所有。类加盟模式节省了加 盟商在人员管理、存货管理上的精力，可以吸引偏投资型的加盟商，这为公司带来了差异化的优 势。 此外，在类加盟模式下，加盟商更容易进行门店扩张。公司库存包括加盟门店库存，在加盟店出售产品给消费者的同时确认 收入，加盟商无存货压力，加盟门店和直营门店同为公司的前置仓，不同门店间产 品可互相调配，拆零销售，实现门店+的业务。一方面取消压货制能提高加盟商加 盟积极性，另一方面灵活的货物调配制度可以提高运营效率，公司存货周转率截止三季报7.6％明显高于行业内其他品牌。综上所诉良品铺子全品类覆盖，全渠道布局模式以及超高的运营效率是目前公司的第一核心竞争力。

良品铺子跌了大半年了，不论是从反弹需求还是从双11以及后期春节需求来看休闲食品都应该有一波行情。目前财报显示不足的有今年开店速度太慢到今年才净开43家，还有一个隐患是高瓴大股东减持到目前为止大宗交易市场也没得机构接盘。行情不好啊都去追赛道去了，这个公司没得机构看的上了。怎么说了雪山建议如果想建仓就配置个10％的仓位，就是股价调整了对总资产也不伤筋动骨，涨上去了可以增加资产账户的总收益。适度分散中期持有跌的越狠的公司越要关注！