【华泰证券研究所】每日晨会启明星20190904

晨会分享内容目录

买方反馈（保险机构）

【华泰房地产 | 陈慎、刘璐、韩笑】房地产: 业绩结转量质齐升，融资分化格局重塑

【华泰中小市值 | 孔凌飞】【密尔克卫(603713)、股吧】(603713 SH,增持): 布局全国的第三方化工供应链龙头

【华泰金融 | 沈娟】银行: 量升价稳质优，估值提振可期

【华泰建筑建材 | 鲍荣富、方晏荷、王涛】建筑: 收入提速利润承压，19H2盈利有望改善

【华泰计算机 | 谢春生、郭雅丽】计算机软硬件: 趋势的落地和需求的分化

买方反馈（保险机构）

大盘观：

客户对于近期股市走势维持震荡判断，不会进行比较激进的操作。中报和PMI数据反映经济下滑的客观事实,但国内利率市场化、促消费20条、自贸区扩容等刺激政策频出，还是会积极参与。

好的行业：

tmt、消费、军工，估值更为合理的港股

重推荐

【房地产 | 陈慎、刘璐、韩笑】房地产:业绩结转量质齐升，融资分化格局重塑

2019H1龙头房企在业绩、销售、扩张、融资方面均彰显优势，业绩集中度提升趋势渐明。我们认为随着利率市场化所带来的中枢下行，以及房地产调控效果显现带来的政策压力趋缓，优质房企业绩潜力有望推动估值低位修复。其中融资渠道更为通畅、直接融资依赖度较低的优质房企发展空间更为明确。继续推荐：1、具备融资优势且受益于核心城市发展的优质房企（万科A等）；2、具备高周转能力和回款能力的成长企业（中南建设、【金地集团(600383)、股吧】、华发股份等）；3、受益于公募REITs未来推进的优质商业物业企业（大悦城等）；4、推进收购招商物业的机构物管央企旗舰中航善达。

风险提示：行业政策推进的节奏、范围和力度存在不确定性；行业基本面下行风险；部分房企经营风险。

发布时间：20190901

报告评级：增持

分析师SAC：陈慎 S0570519010002/刘璐 S0570519070001/韩笑 S0570518010002

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【中小市值 | 孔凌飞】密尔克卫(603713 SH,增持):布局全国的第三方化工供应链龙头

综合性化工企业选择专业高效的第三方物流是主流趋势。化工物流行业集中度有望伴随化工企业入园而快速提升，公司内修息化管理，外抓优质客户，提供一站式全方位供应链服务，目标成为化工供应链管理领域龙头企业。我们预计公司2019-2021年EPS分别1.17元、1.83元和2.48元，目标价37.44-39.78元，首次覆盖，给予“增持”评级。

风险提示：仓储利用率不高的风险；运输业务产能过剩风险；并购整合失败风险；商业模式输出过程中管理风险。

发布时间：20190903

报告评级：增持

分析师SAC：孔凌飞 S0570517040001

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【金融 | 沈娟】银行:量升价稳质优，估值提振可期

上市银行半年报业绩呈现稳健向好态势，归母净利润同比增速上升，量升价稳质优格局延续。上半年归母净利润、营收同比增速分别较Q1+0.5pct、-3.1pct。资产继续扩张、息差较为平稳，中间收入同比增速稍有放缓，资产质量向好，多样化的资本补充工具夯实了资本实力。截至9月3日银行板块PB（lf）估值为0.82倍，位于近10年最低的1%区间，基本面向好为估值提升奠定了基础。个股推荐零售龙头【招商银行(600036)、股吧】、资产质量大改善的农业银行、西部标杆城商行成都银行、业务更均衡的零售型银行平安银行。风险提示：经济下行超预期，资产质量恶化超预期。

发布时间：20190903

报告评级：增持

分析师SAC：沈娟 S0570514040002

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【建筑建材 | 鲍荣富、方晏荷、王涛】建筑: 收入提速利润承压，19H2盈利有望改善

19H1CS建筑板块营收 YoY+16.8%，增速较18H1提升5.3pct，归母净利润 YoY+5.5%，增速较18H1大幅下降10.2pct，利润率下行和央企少数股东损益快速增长是利润放缓的主要因。H1板块摊薄ROE受利润率和负债率下行影响，同比降0.36pct，但资产周转率在回款改善带动下有所提升，我们预计H2板块盈利能力有望回升，周转或继续加快。总体来，上半年板块建筑业务的盈利有所承压，部分央企地产业务对利润起到支撑作用，行业景气度维持较低情况下，龙头公司的优势更加明显。继续推荐中长期成长基建设计龙头、低估值央企龙头及装饰龙头。

风险提示：基建政策/融资改善不及预期，行业收入同比增速提升不及预期。

发布时间：20190903

报告评级：增持

分析师SAC：鲍荣富S0570515120002/方晏荷 S0570517080007/王涛（S0570519040004

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【计算机 | 谢春生、郭雅丽】计算机软硬件: 趋势的落地和需求的分化

2019年上半年，计算机行业的整体下游需求偏弱，19H1计算机行业收入为增速10.6%，增速同比回落14.7个百分，扣非归母净利润增速为1.6%，同比下降14.1个百分。行业一定程度上受到宏观经济的影响。计算机行业属于后周期行业，与宏观经济有一定的相关性。但同时我们也应该注意到，计算机行业的细分领域的下游需求，有其特定的行业特和需求属性，针对特定领域，我们需要研究其行业特定的需求逻辑。建议关注两个方向，一是产业趋势落地性较强的板块，如云计算、自主可控、5G+ AI；二是下游需求确定性较强的板块，如金融IT、医疗IT、息安全。风险提示：宏观经济整体下行的风险；金融去杠杆带来的用紧缩风险；中美贸易摩擦对于经济贸易的不确定性带来的风险。

发布时间：20190902

报告评级：增持

分析师SAC：谢春生S0570519080006/郭雅丽 S0570515060003

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即时报告分享：

【华泰固收 | 张继强/芦哲】固定收益研究: 秋粮减产会否加剧通胀压力？

【华泰宏观 | 李超/朱洵/程强/孙欧】宏观: 预计CPI当月同比小幅回落

【华泰建筑建材 | 鲍荣富/方晏荷/王涛】建筑: 收入提速利润承压，19H2盈利有望改善

【华泰中小市值 | 孔凌飞】密尔克卫(603713 SH,增持): 布局全国的第三方化工供应链龙头

【华泰金融 | 沈娟】银行: 量升价稳质优，估值提振可期

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