首创证券给予密尔克卫增持评级

首创证券股份有限公司李田近期对密尔克卫进行研究并发布了研究报告《公司简评报告宏观疲软增速环比回落，长期空间广阔财务回报突出》，本报告对密尔克卫给出增持评级，当前股价为121.11元。

　　密尔克卫(603713)　　事件公司发布2022年第三季报告。2022Q1-3，公司实现营业收入90.93亿元/+52.8%，归母净利润4.76亿元/+58.1%，扣非净利润4.63亿元/+61.6%。公司三季度营收承压，归母净利润符合预期。　　收入单季度看，公司2022Q3单季度实现收入28.24亿/+13.53%，本季度收入增速较Q1、Q2的111.90%、59.03%显著回落，主要因①化工周期回落，运输量回落；②单价有所下降；③去年同期高基数。分业务条线，MGW和MCD增速同比较快，但环比看，MRW韧性更强。　　毛利率2022Q3毛利率11.89%/+2.64pcts。本季度公司毛利率居于高位，主要因业务结构及有意调整客户结构。　　费用2022Q3公司①销售费用0.37亿元/销售费用率1.32%；②管理研发0.85亿元/管理费用率3.02%；③研发费用0.11亿元/研发费用率0.38%；④财务费用-0.09亿元/财务费用率-0.32%。因股权激励，本季度费用有所增长，公司整体费用管控良好。　　预判未来内生重于外延，仍以外延推动完善物流网络。7月公司收购祥旺物流，拓展海岛运输；9月战略控股久帝化工，完善分销网络；10月收购集惠瑞曼迪斯，补齐其他细分业务能力。　　投资建议我们看好密尔克卫所处的危化运输的长期增长及龙头集中趋势，看好公司作为危化品运输龙头的成长空间；看好危化物流体系的壁垒及依托于此、迈向化工品全周期运营战略的财务回报；叠加于业务探索和周期下行，短期增速承压，首次覆盖，现给予“增持”评级。　　风险提示商家经营或不及预期；新业务布局不及预期；外部不确定性加大的风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，东吴证券吴劲草研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达97.18%，其预测2022年度归属净利润为盈利6.27亿，根据现价换算的预测PE为32.2。

最新盈利预测明细如下

该股最近90天内共有14家机构给出评级，买入评级11家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为170.18。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，密尔克卫（603713）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力一般，营收成长性良好。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括货币资金/总资产率、应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅、存货/营收率增幅。该股好公司指标2.5星，好价格指标2星，综合指标2星。（指标仅供参考，指标范围0 ~ 5星，最高5星）

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