卖13亿元奶茶，只赚2万元，香飘飘还能“飘”多远？

作者:王小哼

8月12日，“奶茶第一股”【香飘飘(603711)、股吧】发布了2019年半年度报告。

报告期内，香飘飘实现营业收入13.77亿元，同比增长58.26%；归属于上市公司股东的净利润2352.96万元，去年同期则为净亏损5458.60万元，实现了扭亏为盈。

值得注意的是，香飘飘股价却并没有反应扭亏为盈这个利好因素，甚至开盘以后一度下挫，截至收盘，香飘飘跌7.82%，报35.38元。这与香飘飘今年以来股价的大幅上涨不无关系。8月初，香飘飘曾达到年内高38.4元，即便在13日下跌近跌8%的情况下，香飘飘年内依然累涨幅度超过80%，因此利好落地以后，投资者也存在因获利了结而进行抛售的举动。

辛辛苦苦“赚”2万

当然，这可能也与香飘飘扣除非经常性损益的净利润只有2.28万元有关——在大家普遍认为奶茶暴利的背景下，香飘飘在今年上半年卖了13亿元的奶茶，却只赚了2万元。虽然只赚了2万元，但香飘飘的境遇已经比一年前好了太多。2018年8月，香飘飘发布了上市以后的首份半年报，营收为8.7亿元，同比增长55%，亏损则为5459万元。半年报后一个跌停跟着一波阴跌后，香飘飘的股价直接破发，并在2018年10月创下12.61元/股的最低价，市值只剩50亿。一年后的今天，除了业绩与股价的双双改善，香飘飘还成功的用大单品证明了自己。

担起这份重任的，便是2018年7月推出的Meco蜜谷果汁茶。从数据来，今年上半年，在香飘飘冲泡类、即饮类两大产品分类中，冲泡类实现营收7.12亿元，同比下滑2.81%；相比之下，即饮类产品实现营收6.51亿元，同比大增413.74%。即饮类产品中，液体奶茶收入6258.81万元，同比下滑50.6%；果汁茶收入则达到5.88亿元，成为一大亮。

香飘飘的多样化之斗

外界对香飘飘的质疑中，产品单一是最“诛心”的那个。

从口味上来说，相比现做奶茶，冲泡类奶茶相形见绌，再加上近年来，外卖配送模式的出现和快速发展，现做奶茶突破了不够便利的枷锁，人们在家里、在办公室，都能随时上一杯。现做的奶茶同时满足美味与便利，甚至更健康，也就更受到人们的欢迎，香飘飘的主营产品杯装冲泡奶茶自然变得愈加艰难。国家统计局数据显示，2018年以来，中国软饮料产量下降。与此相应，在新中式茶饮兴起的冲下，粉末奶茶式微，逐渐走向衰落。这也正是为何香飘飘上市后不断尝试推出新品，希望不再只能依赖冲泡奶茶业务。2018年7月，香飘飘推出了Meco果汁茶，因符合市场发展趋势，成为新晋“网红”饮料产品，销量也十分可观。

果汁茶相比冲泡奶茶饮用更方便，适合春秋季节饮用，弥补了有的季节性缺陷；另一方面，新款产品的价格多在5-6元之间，高于冲泡奶茶的价格，对香飘飘业绩有正面贡献。此外，还可以与冲泡业务形成协同。过去一年，香飘飘果汁茶的销售额在8亿左右，其中今年上半年的销售额达5.88亿。简单计算，今年全年果汁茶的销售额或将突破10亿。可以说，香飘飘一年半的时间，Meco果汁茶有望成为一个10亿级大单品，这代表着它在竞争激烈的茶饮市场，活下来了。尼尔森曾跟踪1.5万个快消品新品，到了第二年，市场上只找到了50个。所以，过去的一年蜜谷果汁茶对香飘飘来说不仅仅是下一个10亿大单品，更这意味着蜜谷果汁茶将免于昙花一现的命运。当然，香飘飘在渠道端也做出了不少努力。根据【西南证券(600369)、股吧】调研，香飘飘在5月初对果汁茶进行提价，出厂价从47元/箱提至49元/箱，多出来的2元通过返利形式返还渠道，同时对经销商终端开拓和陈列提出更高要求，起到变相激励效果。此外，香飘飘的果汁茶比一般饮料产品的渠道利润率高出不少，平均毛利率在22%左右，而农夫山泉平均毛利率13%-15%，所以渠道积极性会更高。

香飘飘找到一个新的业绩增长，公司内部也希望子品牌Meco能成为一个超越“香飘飘”的符号，他们计划5年左右把香飘飘做到100亿的规模。但是，如果只想靠Meco果汁茶就能“崛起”，还是有“天真”。息时代，消费者喜新厌旧的速度加快了，大单品的生命周期变短了。按照快销巨头统一集团的说法，大单品的流行周期只有1.5-2年，更像是流行品。2014年统一推出海之言，2015年销售额达17亿，由此带动公司的果汁收入同比增长8.6%，跑赢整个果汁市场，还一度让其他饮料大受影响，尤其是同处4元价格带、口味较清淡的脉动。

但小茗同学推出后，2016年统一的饮料收入下滑13%，主要因就是海之言拉后腿，果汁收入同比下滑了41.5%。

此后，好景不长，茶π的出现，截断了小茗同学的增长势头，2015年统一的茶饮收入同比增长5.4%，2016年是1.5%，2017年只有0.8%。蜜果果汁茶的全国推广，想来对茶π也有不小挤压。短期内能到的是，成为大单品的果汁茶将带动香飘飘的业绩和股价。但好景究竟能维持多久？谁也不知道。

香飘飘仍需努力

早年的香飘飘，用“一年销量绕地球一圈”的广告语迅速被为大众熟知。2005年到2016年，香飘飘仅依靠旗下热饮系列的固体杯装奶茶产品营收达到23.9亿元，净利润约2.7亿元。2017年，香飘飘在“奶茶第一股”的光环中上市。

上市是起，更是挑战，“逼迫”着香飘飘跨出安全区，不断地寻找业绩新支撑。果汁茶或许是香飘飘多样化的起，但是绝对不是终。食品行业竞争激烈，香飘飘奶茶要想继续稳坐“奶茶第一股”的宝座，仍需要加强新品研发投入和渠道拓展，以保证其行业竞争力。寻找下一个蜜谷果汁茶，香飘飘任重而道远。