火云邪神嘎吱兔
更多调研录音、深度研报请关注: &34;秋天的两只小鸡&34;。
本周市场表现
本周食品饮料板块指数下跌0.68%,在申万一级子行业排名第23,跑赢沪深300指数0.27%,PE-TTM 为36.18。子行业有涨有跌,零食(4.08%)、其他酒类(4.00%)、烘焙食品(3.76%)涨幅靠前;乳品 (-0.27%)、白酒Ⅲ(-1.31%)、保健品(-2.20%)跌幅较大。个股方面,香飘飘(24.34%)、味知香(21.62%)、劲仔食品(21.48%)、威龙股份(19.25%)、有友食品(14.50%)分列涨幅前五。
近期观点
白酒1)高端白酒春节期间动销恢复良好,高端酒动销恢复程度在板块内居前,好于次高端。受益商务相关消费启动晚、持续久,高端有望持续恢复并增长。2)次高端白酒家庭需求回补快于商务接待,期待后续弹性显现。3)苏皖白酒春节动销、回款等持续保持全国领先状态,厂商整体心明显提升。且后续商务相关消费恢复方面,优先看好经济及产业基础较好、营商环境较活跃的区域,因此苏皖推荐度仍然极高。
预制菜餐饮正餐、宴席渠道修复明显,商超、团餐、农贸有待恢复。调味品消费者选购热情也较高,除个别产品有促销外,整体折扣较少。乳制品常温液奶动销压力仍在,各品牌常温白奶和常温酸奶礼盒有大幅度折扣。烘焙食品需求回暖带动冷冻烘焙重回增长正轨。
年度投资观点先抑后扬,三阶段把握复苏节奏中长期来看,对于食品饮料行业的整体复苏节奏,我们预判是“先抑后扬”三个阶段,一季度优选白酒等高弹性品种,二季度布局食品及啤酒等必选板块,预制菜等高成长性板块有望贯穿全年。
细分板块投资建议
白酒鉴于高端酒的稳健性、确定性以及估值水平,建议布局估值相对更低的茅台、五粮液;苏皖产区内,推荐增速稳定且利润率拔高、厂商生态理解和落实到位、开门红数据亮眼的低估值标的洋河,渠道力十足确保稳健高增、产品结构向V系上行的今世缘,绝对品牌力充分受益安徽次高端升级、省外拓展卓有成效的古井,华润主导稳步推进改革、合肥市场已启动、光瓶酒新品亟待推出的金种子;次高端推荐组织活力焕发、渠道变革深入的汾酒、舍得。
啤酒高端化趋势强劲,关注疫后餐饮、夜场等渠道复苏。首选股价调整较多的高端化龙头华润啤酒,区域改善空间大的重庆啤酒;弹性标的推荐改革预期的燕京啤酒。
大众品把握三条主线(1)C端品质和功能升级,清洁标签调味品、中式复调、鲜奶等产品消费基数扩大、复购提升带动收入增长。调味品重点推荐海天、千禾,乳制品推荐伊利、新乳业、妙可蓝多等;(2)成本改善,大豆、油脂等原料供需格局转向宽松,成本端贡献业绩弹性,重点推荐成本改善预期强的安琪酵母;(3)泛餐饮业态复苏,带动供应链需求修复,如预制菜、调味品、冷冻烘焙等。预制菜看好B端为基、加速布局C端,重点推荐安井、千味、佳沃、广酒。调味品推荐海天味业,烘焙推荐立高食品。
风险提示新冠感染反复,食品安全,竞争加剧,成本波动
来源[国联证券股份有限公司 陈梦瑶/陆金鑫] 日期2023-02-06
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5月20日有色冶炼加工概念主力资金净流入8.48亿元 电工合金、章源钨业涨幅居前
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食品饮料行业周报消费稳步恢复 增长延续可期
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本周市场表现
本周食品饮料板块指数下跌0.68%,在申万一级子行业排名第23,跑赢沪深300指数0.27%,PE-TTM 为36.18。子行业有涨有跌,零食(4.08%)、其他酒类(4.00%)、烘焙食品(3.76%)涨幅靠前;乳品 (-0.27%)、白酒Ⅲ(-1.31%)、保健品(-2.20%)跌幅较大。个股方面,香飘飘(24.34%)、味知香(21.62%)、劲仔食品(21.48%)、威龙股份(19.25%)、有友食品(14.50%)分列涨幅前五。
近期观点
白酒1)高端白酒春节期间动销恢复良好,高端酒动销恢复程度在板块内居前,好于次高端。受益商务相关消费启动晚、持续久,高端有望持续恢复并增长。2)次高端白酒家庭需求回补快于商务接待,期待后续弹性显现。3)苏皖白酒春节动销、回款等持续保持全国领先状态,厂商整体心明显提升。且后续商务相关消费恢复方面,优先看好经济及产业基础较好、营商环境较活跃的区域,因此苏皖推荐度仍然极高。
预制菜餐饮正餐、宴席渠道修复明显,商超、团餐、农贸有待恢复。调味品消费者选购热情也较高,除个别产品有促销外,整体折扣较少。乳制品常温液奶动销压力仍在,各品牌常温白奶和常温酸奶礼盒有大幅度折扣。烘焙食品需求回暖带动冷冻烘焙重回增长正轨。
年度投资观点先抑后扬,三阶段把握复苏节奏中长期来看,对于食品饮料行业的整体复苏节奏,我们预判是“先抑后扬”三个阶段,一季度优选白酒等高弹性品种,二季度布局食品及啤酒等必选板块,预制菜等高成长性板块有望贯穿全年。
细分板块投资建议
白酒鉴于高端酒的稳健性、确定性以及估值水平,建议布局估值相对更低的茅台、五粮液;苏皖产区内,推荐增速稳定且利润率拔高、厂商生态理解和落实到位、开门红数据亮眼的低估值标的洋河,渠道力十足确保稳健高增、产品结构向V系上行的今世缘,绝对品牌力充分受益安徽次高端升级、省外拓展卓有成效的古井,华润主导稳步推进改革、合肥市场已启动、光瓶酒新品亟待推出的金种子;次高端推荐组织活力焕发、渠道变革深入的汾酒、舍得。
啤酒高端化趋势强劲,关注疫后餐饮、夜场等渠道复苏。首选股价调整较多的高端化龙头华润啤酒,区域改善空间大的重庆啤酒;弹性标的推荐改革预期的燕京啤酒。
大众品把握三条主线(1)C端品质和功能升级,清洁标签调味品、中式复调、鲜奶等产品消费基数扩大、复购提升带动收入增长。调味品重点推荐海天、千禾,乳制品推荐伊利、新乳业、妙可蓝多等;(2)成本改善,大豆、油脂等原料供需格局转向宽松,成本端贡献业绩弹性,重点推荐成本改善预期强的安琪酵母;(3)泛餐饮业态复苏,带动供应链需求修复,如预制菜、调味品、冷冻烘焙等。预制菜看好B端为基、加速布局C端,重点推荐安井、千味、佳沃、广酒。调味品推荐海天味业,烘焙推荐立高食品。
风险提示新冠感染反复,食品安全,竞争加剧,成本波动
来源[国联证券股份有限公司 陈梦瑶/陆金鑫] 日期2023-02-06
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