【投资早餐】沪指创出新低，维持防御策略

二、大势研判

市场回顾

两市小幅低开，在惯性探底后，题材挺身而出，带动指数翻红，午后重返弱势，从盘面走势，上行步伐沉重，资金充满顾虑，最好继续观望。沪指冲高回落，做空势力不减，仍需小心应对。板块方面，航空、电信运营、通信设备等涨幅居前，钢铁、建材、供气供热等跌幅居前，题材保持活跃，但缺增量支持，其持续性堪忧。短期来，跌势有所减缓，但由超跌所致，没有大涨基础。毕竟均线系统的空头排列态势，尚未得到扭转，整体趋势偏空，反弹力度有限。这种弱势反抽，更像下跌抵抗，尽量不要追涨。此外，加征关税消息，始终悬而未决，约束做多热情，因此还需调低预期，谨防事件冲。

市场研判

在策略研究中，对大势的研判，是最具魅力的，也最令人头疼，大家都想知道，底在什么位置，牛市何时到来，但遗憾的是，市场走势复杂，影响因素众多，趋势很难把握。前两年的时候，崇尚价值投资，要准基本面，基本能赚大钱，但到了18年，行情风云突变，尤其价格波动，完全超乎预期，连高景气行业，在大趋势面前，同样不能御寒，价值投资理念，几乎全部失灵。说明基本研究，提供安全边际，但关键时候，不能规避风险。比如当前位置，拿基本视角，估值都在底部，这毫无疑问，做长线没问题，但所谓的底部，其实非常模糊，这个底部区域，到底是几个月，或者还是几年，没有客观标准。在长期下跌后，往后哪怕不跌，继续横盘震荡，恐怕很多资金，也很难活下去。此时引入技术，通过量化手段，就能完美解决，因此，相比基本分析，技术更适择时，两者完美结合，才能发挥威力。

8月数据显示，保持供需双弱，经济承压明显，因此，基本面信息，6月份以来，中观、高频数据，都有走弱迹象，这与当前弱势，并不存在矛盾，因此，基本面角度，没有明确信号，分析意义不大。首先，消息面不明朗，在技术层面上，也没完成修复，9月多事之秋，像联储加息、关税落地，及MPA考核等，不确定性风险，都在接踵而至。其次，市场缺少方向，都怕买在高位，所以，交易意愿不强，单靠游资折腾，无法改变趋势。另外，中秋、国庆长假在即，资金需求强烈，助推资金价格，这对市场来说，肯定不是好事。而且交易时间，被长假所切割，呈碎片化特征，叠加避险需求，间接压制情绪，增大短调风险。尽管中期无忧，但短期来，情绪接近冰，趋势明显偏空，后市还有颠簸。不过，总体有惊无险，继续往下调整，清洗浮筹同时，也为中级反弹，腾出更大空间，因此，耐心布局即可，在风险释放后，将迎做多窗口。

后市策略

市场持续走弱，强化悲观预期，叠加事件扰动，加重忧虑情绪，处于避险考虑，机构消极怠工，影响参与热情，至于局部机会，基本很难把握。因此，建议严控仓位，降低操作频率。

三、行业热

1、通信

科技部：北斗系统国际化应用再获突破。近日，我国利用自主研制的“北斗时间传递装置”，成功进行了从中国北京到法国巴黎的超8200公里远程时间频率传输，该系统时间稳定度优于1纳秒。北斗链路的建立将为世界各国的国际标准时间合作开辟出新的道路，取得北斗系统国际化应用新突破。

评：1、在北斗系统有效覆盖范围内，时间传递链路性能指标与GPS链路相当，具备了成为国际标准时间正式链路的能力，未来将不断拓展时间频率在各相关领域的广泛应用。2、随着北斗三代卫星今年的积极部署，北斗系统正日益展现强大的定位、通信、授时等能力。建议积极关注致北斗全产业链龙头【合众思壮(002383)、股吧】（002383）以及在北斗领域军民融合典范【海格通信(002465)、股吧】（002465）。

2、旅游

根据国家发改委印发《关于完善国有景区门票价格形成机制降低重国有景区门票价格的指导意见》，要求十一之前落实景区门票价格调整，目前国内多地景区门票价格已经下调。

评：据公开资料统计，目前我国已有21个省份出台或公布157个景区降价或免费措施，还有157个将在“十一”前宣布降价。景区利用门票价格降低带来的客流增加的契机，通过提高高附加值服务、拓宽服务性产品内容等方式增加收入来源，十一之前314个景区门票调整将全部落地。关注主题公园领域龙头【宋城演艺(300144)、股吧】（300144），中报业绩增长持续的优质白马股中国国旅（600138）、众信旅游（002707）和锦江股份（600754）。

3、电子

IC设计龙头联发科首度向全球展示5G型机。市场预料，联发科最快将在2019年底前投片，2020年量产5G芯片，迎接5G商转。

评：1、目前台湾地区联发科在5G研发进展速度比当年4G更快、更好，过去编列七年新台币2,000亿元研发费用，预期5G效益2020年、2021年真正发酵。2、5G时代已经渐行渐近，建议积极关注我国集成电路设计公司紫光国微（002049）和赋能智能硬件的IC设计公司全志科技（300458）。

4、食品饮料

据了解，茅台近期推出“喜宴”新品，其中“优雅白”定价为989元/瓶，“中国红”定价为999元/瓶。

评：茅台“喜宴”新品的定价填补了茅台千元价位的空档，也丰富了公司的产品线。从行业层面，茅台新品定位在千元价位带以及茅台近期推出的一系列放量措施会给其他高端白酒带来一定压力。由于白酒具有可选消费品属性，在当前宏观经济下行的大背景下，建议谨慎关注下半年白酒公司的业绩情况。从行业长期发展趋势来，白酒板块越来越向头部集中，向区域龙头集中。贵州茅台作为高端龙头，受益于白酒板块向头部和区域龙头聚焦的趋势，有望强者恒强。

5、农林牧渔

据新牧网报道，9月10日安徽省再次发生一起非洲猪瘟疫情，而当日豆粕价格却大幅上涨，一度创下8-9月单日最大涨幅。豆粕价格上涨的因包括东北“早霜”天气导致局地豆粕减产以及中美贸易摩擦等因素。

评：整体而言，非洲猪瘟对养猪板块的影响短空长多。在疫情防御和应对方面，龙头企业比中小养殖户更有优势，具有更强的控风险能力。豆粕价格若持续上涨，那么饲料成本上涨将加重生猪养殖户负担，特别是对中小散养户而言。而龙头企业都是自己生产饲料，且其具有规模优势，因而豆粕价格上涨给龙头企业带来的压力要小于中小产能养殖户。从长期来，豆粕价格上涨带来的成本压力有望向下游传导。总体来，建议关注具有规模优势的龙头企业温氏股份（300498）、牧股份（002714）。

6、汽车

中汽协发布数据：8月，新能源汽车产销分别完成9.9万辆和10.1万辆，同比分别增长39%和49.5%。1-8月，新能源汽车产销分别完成60.7万辆和60.1万辆，同比分别增长75.4%和88%。

评：新能源汽车在去年下半年基数抬高的情况下仍保持快速增长，行业发展趋势良好，建议适当关注各细分领域龙头杉杉股份（600884）、银轮股份（002126）、宏发股份（600885）等公司。

7、新能源

据彭博社消息，印度最高法院同意对进口太阳能电池和模块征收25%保障税，这是最高法院发布的临时命令，下一次听证会定于10月举行。

评：印度对光伏电池征收保障税，此前已有相应措施，此次只是最终宣布，市场已有预期。今年光伏企业处于寒冬期，行业洗牌在即，未来龙头将进一步做大，建议股价企稳后适当关注隆基股份（601012）、阳光电源（300274）等公司。

8、零售

商业贸易行业2018H1共实现营业收入7364.48亿元，同比增长9.95%，行业上市公司增速中位数4.39%；实现归母净利润278.59亿元，同比增长52.59%，行业上市公司增速中位数17.56%；实现扣非归母净利润134.97亿元，同比下降0.48%，行业上市公司增速中位数14.65%。

评：受宏观经济下行的影响，行业复苏情况不及预期，百货、超市等子行业公司加速新门店建设和培育，叠加营销活动导致费用率上行，影响报告期业绩。建议关注业绩确定性高、现金流及自有资金充裕的龙头公司如永辉超市（601933），家家悦（603708）等。

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