华铁股份（000976）重大事项评铁路业务实控人成控股股东，打造轨交零部件平台型企业开...

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李佳/鲁佩/赵志铭/宝玥娇

投资要

事项

公司收到股东鸿众投资与广州兆盈的通知，其协议转让股份过户登记手续办理完成。协议转让完成后，拉萨泰通及其一致行动人广州兆盈合计持有公司24.98%的股份，成为公司控股股东，拉萨泰通及其一致行动人广州兆盈的实际控制人宣瑞国成为公司实际控制人。

评论

股权转让顺利完成，铁路业务实控人成控股股东。华铁股份为2016年收购香港通达进入轨交设备制造行业，2017年剥离有的化纤业务正式成为主营业务为轨道交通装备的公司。鸿众投资为化纤业务公司春晖股份（华铁股份前身）实控人，新的铁路业务实控人为拉萨泰通实控人宣瑞国先生。此次股权转让完成，铁路业务实控人成为公司实际控制人，其在轨交行业拥有20余年从业经验，旗下拥有包括德国领先的铁路轮轴企业BVV在内的大量轨交行业优质资产，将更有效的推动公司战略转型，进一步开展轨交平台型公司战略。

收购山东嘉泰切入高铁座椅领域，平台化布局再下一城。公司于2019年10月发布公告，作价9.69亿元收购山东嘉泰51%的股权。山东嘉泰是轨交座椅龙头公司，行业内唯一全资质企业。承诺利润为2019-2021年1.61亿、2.15亿、2.51亿，同比增长228.57%、54%、36%。座椅是高铁车辆重要零部件之一，山东嘉泰在高铁座椅领域的技术和资质领先优势，公司市占率有望进一步提升，带动业绩的增长。

华铁股份是轨交零部件平台型公司，未来进一步产业链整合可期。华铁股份近四年先后与多家国内外知名轨道交通领域企业展开合作，目前已形成给水卫生系统、备用电源系统、制动闸片、制动系统、空调系统、门系统、撒沙系统、车钩及缓冲器等产品品类，为市场上轨交配件产品品类最齐全的公司。据测算我国轨交配件年市场空间超600亿，有能力孕育一家大的轨交零部件企业。华铁股份铁路实控人已为公司大股东，未来进一步产业链整合可期。

盈利预测由于2019年动车组交付低于预期，2020年-2021年考虑并入座椅资产对公司业绩的影响，我们下调2019年净利润预测值至3.2亿，上调2020-2021年净利润预测值至5.11亿、6.09亿，对应EPS为0.20、0.32、0.38元（预测值为0.22、0.25、0.27元），对应PE为28倍、18倍、15倍，考虑可比公司估值范围为15-44倍，给予华铁股份2020年20-25倍PE，目标价范围6.4-8元，维持“推荐”评级。

风险提示动车组交付不及预期，市场竞争加剧，新产品拓展不及预期。

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投资评级定义

行业投资评级说明

推荐预期未来3-6个月内该行业指数涨幅超过基准指数5%以上；

中性预期未来3-6个月内该行业指数变动幅度相对基准指数-5%－5%；

回避预期未来3-6个月内该行业指数跌幅超过基准指数5%以上。

公司投资评级说明

强推预期未来6个月内超越基准指数20%以上；

推荐预期未来6个月内超越基准指数10%－20%；

中性预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在-10%－10%之间；

回避预期未来6个月内相对基准指数跌幅在10%－20%之间。

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 团队介绍

组长介绍

所长助理、组长、首席分析师李佳 

伯明翰大学经济学硕士。2014年加入华创证券研究所。2012年新财富最佳分析师第六名、水晶球卖方分析师第五名、金牛分析师第五名，2013年新财富最佳分析师第四名，水晶球卖方分析师第三名，金牛分析师第三名，2016年新财富最佳分析师第五名，2017年新财富最佳分析师第六名。2017年首届中国证券分析师金翼奖机械设备行业第一名。

团队成员

高级分析师鲁佩

伦敦政治经济学院经济学硕士。2014年加入华创证券研究所。2016年十四届新财富最佳分析师第五名团队成员。2016年新财富最佳分析师第五名，2017年新财富最佳分析师第六名。

研究方向轨道交通、工程机械、自动化等。

高级分析师赵志铭

瑞典哥德堡大学理学硕士。2015年加入华创证券研究所。2016年十四届新财富最佳分析师第五名团队成员。2016年新财富最佳分析师第五名，2017年新财富最佳分析师第六名。

研究方向检测服务、工业气体、光伏设备、锂电设备等。

助理研究员宝玥娇

西南财经大学管理学硕士。2019年加入华创证券研究所。

研究方向半导体自动化设备。