跑否观察 | 泡凤爪第一股，上市业绩即变脸，难道是大家不喜欢吃泡鸡爪了？

2019.9.10  星期二

从新三板摘牌，有友食品在IPO排队近三年后，终于在今年5月份成功登陆A股主板，顶着泡凤爪第一股的名头，资本市场对其给予了较高的希望，甚至与同处于重庆的【涪陵榨菜(002507)、股吧】相提并论，股价在上市后也是芝麻开花节节高，在6月3日达到最高23.18元/股，较其发行价7.87元翻了三倍。

然而，2019年8月16日，【有友食品(603697)、股吧】发布了上市以来的首份半年报，惨淡的业绩给了股价一盆透心凉的冷水。2019年上半年，有友食品实现营业收入4.78亿元，同比下降16.65%；归属于上市公司股东的净利润为0.94亿元，同比下降8.03%。

打脸的是，在4月份公布的招股说明书中，公司还对半年的业绩给予了很大的目标，描述如下：公司预计2019年上半年营业收入为6亿元至6.3亿元，较上年同期增长5.21%至10.46%，归属于母公司所有者的净利润为1亿元至1.1亿元，较上年同期增长4.65%至9.64%，扣非净利润为1亿元至1.1亿元，较上年同期增长4.65%至9.69%。结果呢？营收少了1亿多，和预计的误差较大，呵呵！

为啥？

业绩严重依赖泡凤爪，多元化受阻

销售额构成，肉制品占了92.65%的占比，其中泡椒凤爪一个产品就占到了近80%。泡椒凤爪第一股名副其实。而其他产品，像豆干、花生、竹笋的体量还很小。具体来，公司2016、2017、2018年泡椒凤爪的营收分别是6.30亿元，7.83亿元，8.97亿元，占总营收的比例分别是76.27%，79.45%，和81.63%。

从主营产品泡椒凤爪的收入趋势可以出，公司对单一产品的依赖性越来越重。其他产品，不进反退，撑不起大梁，这是公司最大的隐患。

虽然提倡做精做深，但如果这市场本身较小，天花板较低的话，对于公司来说是极为不利的。因为资本市场是讲究增量的市场。泡凤爪本身地域属性相当强，如果不能够有效走向全国，公司在资本市场的前景堪忧。

经销商渠道存隐患

销售渠道的商家资质存在了不少隐患。从2019年上半年表现来，全国各地的经销商呈递减趋势，总数少了30家，目前经销商为607家。

在公司的销售市场分区中，除了华东市场的营收有所增长之外，作为有友食品的大本营，西南市场占比最高，下滑也最多，超过0.85亿元，在总营收的占比也从61.19%下滑至55.58%。此外，华南、华北、华中、西北和东北区域均出现不同程度的下滑。

是公司抛弃了不合格的经销商呢？还是经销商抛弃了公司？不知道。总之，销售渠道商数量是下滑了。

互联网销售竟然卖不过小品牌？

作为泡椒凤爪第一股，居然在互联网销售方面卖不过其他小品牌，也许这和公司的基因有关系吧。数据显示，公司直销渠道占比仅2.96%，金额1410万元，甚至比2018年同期还少。

祝福有友!

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稿：里海

编辑：跑否金融办公室