有友食品的“命门”

今年上半年，做泡椒凤爪的【有友食品(603697)、股吧】实现营业收入4.78亿元，同比下降16.65%，归属净利润0.94亿元，同比下降8.03%。

上市才几个月，业绩显然不是那么“友好”，公司将下降因归咎于销量下滑。

“泡椒凤爪”一直是公司的当家产品，也是迄今为止为公司贡献收入最大的单品，在今年上半年也卖不动了：上半年卖掉3.94亿元，相比去年同期收入4.54亿元，降幅13.22%。

在完全竞争的泡椒凤爪行业红海里，是什么掐住了公司的“命门”？

“命门”：高度依赖泡椒凤爪

有友食品（603697.SH）半年报披露之后，外界对其业绩下滑多有猜测，消费疲软、行业竞争加剧和经销商减少等成为行业里的核心观。

楚财经发现，其实，本质上是产品结构的问题没有彻底解决。

泡椒凤爪一直是公司的核心产品，当年，公司实控人鹿有忠就是靠这一款产品开饭店获得成功，后来将这个产品做成包装休闲食品，进入各大商超等零售终端。

最近10年，泡椒凤爪确实给予公司业绩很大帮助，长期贡献收入在75%以上，靠这个泡凤爪，公司不仅赚的盆满钵丰，在休闲食品市场里也积累不少口碑。

今年上半年，泡椒凤爪实现销售3.94亿元，占比公司营业收入的82.88%，较上年同期上升3.42个百分。但是，今年上半年收入相比去年同期收入4.54亿元，降幅高达13%。

包括有友食品，国内有600多家厂商在做泡椒凤爪产品，集中在川渝地区、河北、广西，湖南等地。重庆的泡椒凤爪输出量在全国占比50%以上，与“有友”齐名的，还有重庆的奇爽、永健、辣媳妇等品牌。

可以说，公司的灵魂产品泡椒凤爪几乎没有“壁垒”：你家可以做，我家也可以做。

市场足够大，可能在短期内危及不到有友食品，公司招股书披露，2016-2018年，泡椒凤爪产品分别实现收入6.30亿元、7.83亿元和8.97亿元，相当于各年度收入的76.27%、79.45%和81.63%；2018年上半年，泡椒凤爪占比营收的79.46%，2019年上半年，占比升至82.88%。从有友食品的覆盖范围来，西南地区是主要的销售范围，占比达55.58%。

收入占比越高，就越对公司经营形成重大影响。

而且，长期以来偏安一方，公司没有为核心产品设置壁垒或有效赋能，任由其他厂家侵蚀自家的市场份额。

尽管公司开发出非泡椒凤爪类产品，不过，这些产品销售收入均不及预期，今年上半年数据显示，豆干、花生、竹笋等都出现不同程度下降。其中，花生比重下降较大，本期仅为774.19万元，下降22.73%。卤香火鸡腿本期销售为0，去年同期曾实现3396.92万元，占公司总收入5.94%。

产品结构中的主导地位长期由泡椒凤爪产品“把持”，公司显然对其他产品的资源配置不足、扶持不够。

渠道亟待优化

和【盐津铺子(002847)、股吧】、甘源食品等休闲零食企业一样，公司倚重的也是经销渠道。今年上半年，公司来自经销商渠道收入4.61亿元，占比公司总收入的97.04%。

楚财经注意到，选择经销商渠道有个好处，就是对先收钱后发货，商超渠道一般是先货后款，电商平台是客户收货确认后即可提取货款。后两种渠道中，商超渠道账期最长。

另外有一是，选择经销商渠道不用公司在开拓市场上大费苦心，但最大的一个问题是，缺乏对终端销售渠道的拓展开发和与消费者互动，消费终端反馈息慢，几乎全依赖于经销商们的自行推广。

企业选择以经销渠道为主，存在一定风险，从公司披露的招股书来，其经销商大多为个体户，每年采购金额变动比较大，也就可能存在经销商不稳定的风险。

数据显示，今年上半年，公司预收账款1848.87万元，同比减少15.87%。

从上半年公司披露的情况来，全国经销商总数量减少30家，仅有607家。今年上半年，在西南地区，新增经销商30家，减少31家。

在公司最重要的西南区域，销售收入下滑超过0.84亿元，在公司营业收入中占比55.58%，同比下降近6个百分，另外，华南、华北、华中、西北以及东北区域都出现不同程度的下滑状况。

公司的直销渠道，上半年收入1410.60万元，同比仅增长0.49个百分。（楚财经出品）