江苏新能有望6天后冲击21元大关

江苏新能(603693,股吧)预测一览表江苏新能 

点评（打新君微信号：nsnsoo）

1.公司简介

江苏省新能源开发股份有限公司由江苏省国信集团、江苏省沿海集团，盐城市国能投资有限公司、江苏省农垦集团共同出资设立，负责新能源项目的投资开发和管理。公司根据新能源和可再生能源产业发展规划，依托各股东在政策、资源、资金、人才等方面的整体优势，促进新能源产业在风能、太阳能(000591,股吧)、生物质能等领域的协调发展和综合效益的持续提升。

2.行业信息、竞争格局

2016年的风电市场由中国、美国、德国和印度引领，法国、土耳其和荷兰等国的表现超过预期，尽管在年新增装机上，2016年未能超过创纪录的2015年，但仍然达到了一个相当令人满意的水平。根据全球风能理事会发布的《全球风电发展年报》显示，2016年全球风电新增装机容量54,642MW，同比下降14.1%，其中，中国风电新增装机容量达23,370MW，占2016年全球风电新增装机容量的42.8%。到2016年年底，全球风电累计装机容量达到486,790MW，累计同比增长12.5%。其中，截至2016年底，中国风电装机总量达到168,732MW，占全球风电累计装机总量的34.7%。

按照2016年底的风电累计装机容量计算，全球前五大风电市场依次为中国、美国、德国、印度和西班牙，在2001年至2016年间，上述5个国家风电累计装机容量年均复合增长率如下表所示：

根据《风电发展“十三五”规划》，到2020年底，风电累计并网装机容量确保达到2.1亿千瓦以上，其中海上风电并网装机容量达到500万千瓦以上；风电年发电量确保达到4200亿千瓦时，约占全国总发电量的6%。

2015年底，我国太阳能发电累计装机容量达到4,263万千瓦，约占全球的1/5，超过德国成为世界光伏第一大国。2016年底，我国太阳能发电累计装机容量达到7,742万千瓦，同比增长81.6%。“十二五”期间，太阳能发电装机容量年均增长177%。为了达到十三五规划预期的10,500万千瓦光伏发电装机容量目标，十三五期间，光伏年均新增装机容量至少达到1,000万千瓦/年。为了实现国家节能减排的目标，我国将继续坚定不移的大力推动清洁能源

近年来，我国生物质发电装机容量逐年增加，由2007年的220万千瓦增加至2015年的1,708万千瓦，年均复合增长率达29.20%，表明我国生物质发电行业发展较快。

根据国家能源局《生物质能发展“十三五”规划》，到2020年，生物质能基本实现商业化和规模化利用。生物质能年利用量约5,800万吨标准煤。生物质发电总装机容量达到1,500万千瓦，年发电量900亿千瓦时，其中农林生物质直燃发电700万千瓦，城镇生活垃圾焚烧发电750万千瓦，沼气发电50万千瓦；生物天然气年利用量80亿立方米；生物液体燃料年利用量600万吨；生物质成型燃料年利用量3,000万吨。

根据公司发电业务的不同类型，截至2016年底，公司风电业务、太阳能发电业务及生物质发电业务在江苏省内及国内的装机份额情况如下：

　　公司在新能源发电行业的竞争对手主要有以下三类：第一类是国有大型发电企业，具体包括国电、大唐、华能、华电和国电投等大型国有电力集团（以下简称“五大发电集团”）。第二类是国有能源企业。中广核、中节能等都属于这类企业，它们在新能源发电行业的装机市场中，都占到了一定的市场份额。第三类是其他民营、外资和地方性电力运营企业。相对前两类企业，这些企业由于受到资金、技术、市场资源的限制，所开发、运营的可再生能源项目较少，规模也相对较小。

3.公司信息、核心竞争力

公司的主要产品是电力。截至招股意向书签署之日，公司实现风能、生物质能、太阳能发电累计装机容量855.145MW，权益装机容量726.8523MW。其中风电项目累计装机容量648.5MW，权益装机容量558.75MW；生物质发电项目累计装机容量115MW，权益装机容量98.537MW；太阳能发电项目累计装机容量91.645MW，权益装机容量69.5653MW。

风力发电：国信东凌风电场已建成陆上风电项目三个，总装机容量150兆瓦，年发电量约2.9亿千瓦时。国信射阳临海农场风电场一期工程49.5兆瓦项目2014年5月投产，年发电量约1.1亿千瓦时；国信响水黄海农场一期工程49.5兆瓦项目、二期工程100.8兆瓦项目于2015年6月投产，年发电量约3.2亿千瓦时、临海农场二期100兆瓦项目正在建设中，即将投产发电，东台弶港风电98兆瓦项目、大丰大中农场100兆瓦项目列入国家“十二五”第五批拟核准计划，将于2016年6月建成投产。

太阳能发电：国信尚德1.5兆瓦光伏发电示范项目为江苏省核准建设的第一个兆瓦级并网型屋顶光伏发电示范项目；国信泗阳太阳能一、二、三、四、五期项目及南京江宁医药公司分布式项目总装机容量44.3兆瓦，年总发电量达5000万千瓦时；美国加州Bakersfield 1.8兆瓦光伏发电项目已建成投产，年发电量约380万千瓦时；射阳15兆瓦光伏发电项目即将开工建设。

生物质发电：淮安、如东、盐城、泗阳四个生物质发电项目总装机容量115兆瓦，年发电量约8亿千瓦时。其中，淮安215兆瓦生物质发电项目为国内首家全部采用国产设备、利用稻麦软质秸秆成功发电的项目；如东25兆瓦生物质发电项目系国家发改委核准的第一批生物质发电示范项目。

公司还在多个领域和国内外同行开展广泛的交流合作。参股南京南瑞太阳能科技有限公司，从事光伏系统产品生产及EPC工程总承包；参股联合动力长江（江苏）有限公司，从事大功率海上风力发电机及海洋工程装备的设计制造、配套产品销售等业务。

此外，公司还储备了多个风力发电、太阳能发电资源点，新型生物能源及其它节能环保项目也在积极筹划中，为公司的后续发展提供了有力保障。

截至本招股意向书签署之日，公司已获授48项实用新型专利及3项发明专利。报告期研发费用投入占营收比在1%左右。

4.财务状况

发行人主营业务为新能源发电，2015年、2016年及2017年，发行人主营业务收入占营业收入的比例分别为99.89%、99.96%和99.96%。除美国子公司GX公司少量光伏发电业务为海外业务，公司的新能源发电业务均集中在江苏省内。

15-18年一季度，公司营收依次录得8.71亿、11.46亿、14.18亿和3.88亿，分别同比增长1.89%、31.59%、23.73%和6.72%。扣非净利润依次录得1.36亿、2.81亿、3.11亿和1.01亿，分别同比增长-2.98%、107.15%、10.72%和0.93%。总体营收、净利润均呈现上行趋势，增速近两年明显放缓。毛利率逐年提升，当期值45.97%。

费用方面。主要是管理费用和财务费用。17年度管理费用0.90亿，报告期复合增速约13%；财务费用1.22亿，报告期复合增速约30%。

报告期ROE依次录得5.76%、10.01%、9.85%和3.10%。ROE趋势与负债率和周转率相一致。

资产方面。18年一季度应收账款8.16亿，较上年末增长约28%，报告期复合增速达70%左右；公司没什么存货，当期仅录得0.25亿。负债方面。报告期应付账款依次录得3.59亿、5.36亿、2.45亿和1.92亿。公司现金流还可以。

截止2018年3月末，公司账面货币资金6.72亿，短期借款0.75亿，长期借款22.09亿。账面较紧。

5.募投项目

本次拟募集资金总计10.03亿。分别用于国信灌云100MW陆上风电场项目7.83亿；补充流动资金、偿还银行贷款2.20亿。

6.风险点

江苏新能出现电力公司应收账款额持续增加,应收电力公司账款绝大部分为电价补贴款项。江苏新能每年获得的电价补贴收入占当期营收比例达到30%以上。随着平价上网渐近，电价补贴下滑以致最终取消将成为趋势，上述补贴减少势必将对该公司未来的业绩带来不利影响。

7.结论

一家规模并不大的新能源产业链企业，收入大部分来自江苏，受制于地方财政明显，资产质量一般，应收账款增速惊人。不建议关注。

附开板价预测准确率一览表

来源：打新必读  编辑：打新君nsnsoo