盛美半导体（ACMR，美股）-中国半导体清洗设备的希望

大陆投资者也许对这个公司比较陌生，一方面公司在美国上市，与A股热火朝天的主题炒作相距甚远，一方面美股的半导体产业很成熟，对这类美国成熟行业中的小公司，实在不入美国投资者的法眼。但我想说的是，这公司在中国的半导体设备中，尤其在清洗设备领域，扮演者越来越重要的角色。未来如果能够回归科创板，可能很多投资者才会发现，来中国还有一家纯粹从事于半导体行业，并且在清洗设备领域占据越来越重要地位的公司。

在此不想长篇大论，网上也能搜索到一些关于公司的研究报告，对于基础知识等一概略过，这里只谈谈我个人对公司的法。

最重要的放在最前面，关于公司的核心竞争力在哪里？

1. 自有技术和专利。公司在半导体清洗设备领域主要从事单片清洗设备，推出了自有的兆声波清洗技术，从设备的结构设计，到最核心的软件层面，公司均是自行开发的，不存在模仿外资未来可能带来的专利问题。上市后公司又陆续发布了TEBO技术、高温硫酸清洗设备等，都是自行设计开发的。这一公司的一家主要竞争对手的员工也给予了高度评价，认为盛美是国内难得的掌握自有核心专利的设备公司。

2. 积极进取，不断推出新设备，扩大市场空间。公司从早前的单片清洗设备（SAP型号），发展到了适用于更复杂3D结构晶圆清洗的TEBO清洗设备，还在客户端正在验证高温硫酸清洗设备（TAHOE）。个人对TAHOE设备充满一些期待，因为从客户试用角度，确实能够大幅节约硫酸用量，鉴于国内对高浓度硫酸供应是严格控制的，客户也很头疼硫酸供应的问题，目前起来该设备在客户端验证进展顺利，而且该设备也是公司独特的设计结构创新，明后年该设备获取重复订单值得期待。另外，公司也开发了前道后道镀铜设备，也在清洗设备以外拓展着自己的能力边界。未来相公司会一直沿着半导体设备领域，顺应自己的能力边界，继续延伸设备的广度和深度。

3. 客户优质，证明公司优秀的产品力。公司的第一个大客户是韩国海力士，作为全球半导体龙头厂商之一，能够认可盛美的清洗设备，本身就是一个标签。随着这两年国内对半导体产业的大力支持，长江存储、华虹半导体、中芯国际均成为了公司大客户，并且据了解，公司已经在长江存储、华虹半导体的清洗设备采购中占据着越来越大的份额，并且在不断的获得新的客户认可。已经开始逐渐威胁到外资LAM的市场地位。在自主可控的大背景下，国产设备是大有可为的。

4.服务响应快。半导体设备对服务的要求是比较多的，不同的晶圆产线和环节，对设备的参数要求、溶剂等都有不同要求，这时候就需要设备厂家与晶圆厂充分的沟通协调，甚至有时候需要为客户定制化一些环节。这里盛美相对于外资竞争对手是有巨大优势的。外资通常是不会按照客户需求来做定制化，出现问题后反馈流程冗长，因为外资设备的研发人员基本都在海外，不能急客户之所急。但盛美核心人员主要在上海，能够很快响应客户需求，尤其在产品力不逊的情况下，服务更好，客户没有理由不选择盛美的产品。

除了公司的核心竞争力，未来的在哪里呢？

1.史性的行业机遇。经过贸易战一役，相国家对半导体产业会更加坚定的自主可控，大基金的不断投入就展现了国家的决心。从晶圆厂的扩产节奏来，今年是一些晶圆厂的产线验证期，明后年随着生产能力逐渐成熟，晶圆厂的扩产速度会出现加速状态。并且设备的国产化率有明确的要求，而且通过02专项有专门的激励安排。另外，从清洗设备市场空间来，目前是30亿美元，但随着半导体制程的不断提高，对清洗设备的数量会继续提升，市场空间预计未来是一个持续增长的状态。

2. 不断扩充的产品线。今年公司对TEBO这款新设备做了较大的性能提升，TAHOE（高温硫酸清洗）设备今年在客户端验证顺利，明年这两款清洗设备的重复订单值得期待。另外，今年新推出的两款镀铜设备也将对业绩起到积极作用。

3. 进一步扩充客户群。公司公告今年已经获得了国内一家领先DRAM存储器客户的订单，未来在公司产品已经获得了国内优质客户认可的情况下，相有越来越多的晶圆厂愿意与盛美合作。

4. 竞争相对有序，国内一家独大。公司的主要竞争对手为日本的DNS、TEL、美国的LAM。竞争者相对集中，随着盛美逐渐抢占外资的市场份额，预计外资也可能会通过降价等手段来进行反制，但目前来，总体竞争程度相对可控。国内对手主要有至纯科技和【北方华创(002371)、股吧】，但从目前主流晶圆厂的招标来，北方华创中标的份额较少，至纯科技更是几乎没有到中标记录。从草根调研来，业界对这两家清洗设备的评价也很一般，预计不会对盛美形成有效竞争。

5. 海外拓展值得期待。公司今年通过海外增发募资后，聘请了海外市场拓展人才，开始了海外客户拓展工作。凭借公司产品优秀的性价比，未来关注是否能够获得新的海外客户认可。

最后，对于股票来讲，都要拍个业绩，公司给出的业绩预期是19年收入1.05亿美元，个人预期20年公司营收达到1.5亿美元，如果按照15%净利率，那就是2200万美元净利润。至于公司贵还是不贵，笔者不方便讨论，只能提供一些论据供大家参考。美股对于成熟半导体公司的PE估值在当年10-15倍，这些公司的优势是大公司抗风险能力很强，产业地位稳固，但劣势就是增速比公司要慢很多。你觉得盛美值多少市值呢？

说明：这是本人第一次在雪球发表个人感想，仅想通过一篇短，把一个优质并且有潜力的公司介绍给关注半导体设备行业的投资者，供交流分享使用，如果有不对的地方欢迎讨论。