000656金科股份、603679华体科技——个股分析

【金科股份(000656)、股吧】(000656)

核心观

雄踞西南，发展急速扩张

金科地产集团股份有限公司成立于1998年，集团总部位于西南重镇重庆。2004年公司首次进入中国地产百强。2011年，公司借壳ST东源正式登陆A股市场，上市后公司借助资本市场优势快速增长。

深耕重庆，享川渝城市群红利

公司深耕于西南各大城市，利用区位及经验优势深耕重庆市场。2017年公司在重庆市签约销售面积为450.05万平方米，同比增长62.40%；签约销售金额达到304.29亿元，同比增长107.20%；市场份额由2016年的4.43%上升到2017年的6.71%。目前重庆地区仍未推出限购和限价政策，调控较为温和，目前重庆市场仍处在供不应求的状态中，进入2018年后重庆市商品房成交均价增长明显，且成交较为活跃，市场去化率依然保持高位。

布局全国，打造“八大城市群”

2017年公司新进杭州、南京等15个核心城市，累计进驻全国22个省（市），“八大城市群（成渝、中、长江中游、长三角、粤港澳、京津冀、北部湾、山东半岛）”战略布局基本完成。目前公司拥有土地储备量约3300万平方米，预售货值约为1200亿，存货货值约为300亿。此外，公司共有80个项目实施了跟投机制，其中合并报表范围内跟投项目56个，涉及总跟投资金2.92亿元。2018年一季度金科股份销售金额、面积均实现同比翻倍，其中销售金额约241亿元，同比增长约142%，公司有较大实力和可行性达到全年1200亿销售目标。

首次覆盖给予“增持”评级

首次覆盖给予金科股份“增持”评级。我们预计2018-2020年公司实现营业收入412.35、546.80和684.43亿元，归属母公司净利润有望达到22.26、29.65和37.38亿元，EPS分别为0.42、0.56和0.70元/股，对应PE分别为11.08、8.32和6.60倍，公司未来几年业绩有望保持高增长，有持续。

风险提示：销售不及预期风险；融资成本上升风险；扩张不及预期风险

【华体科技(603679)、股吧】(603679)

2018H1业绩超预期，维持“增持”评级

公司发布2018年半年度业绩预增公告，预计2018年1-6月实现归母净利润3000万元-3300万元，比去年同期增加1410万元-1710万元（YoY 88%-107%）；实现扣非净利润2610万元-2910万元，比去年同期增加1325万元-1625万元（YoY 103%-126%），超我们预期的55%-65%。公司业绩大幅增长的因是采取积极的销售策略、加快研发新产品、夜景亮化照明工程收入进一步增加，验证了我们对公司短期受益夜景亮化照明工程的判断。我们预计公司2018-2020年EPS分别为0.99、1.65及2.48元，对应2018年目标价27.72-31.68元，维持“增持”评级。

2018年上半年业绩受益亮化工程

受益夜游经济行业红利，我们预计2018年夜景亮化业务占比将大幅提升。公司拥有甲级道路及照明工程承包资质，乙级照明工程设计资质，截止2017年底，主持设计并实施了包括成都宽窄巷子、北京长安街步道灯等13个省市共计161项照明或亮化工程，拥有丰富的夜景设计和施工经验。

公司重视现金流管理，上半年购买理财产品投资收益约380万元

2018Q1投资活动现金流净额为-1.81亿元，较去年同期减少1.79亿元；货币资金余额0.62亿元，同比减少-77.43%，其他流动资产余额1.8亿元。公司利用募集资金和闲置资金购买理财产品一方面是由于当前对货币资金需求较少；另一方面也说明公司重视现金流管理，上半年购买理财产品投资收益约380万元。

积极布局智慧路灯，有望在2019年后成为公司的主要增长

公司智慧路灯未来的销售模式有两种，一种是双流项目模式，公司投资并运营，产生可持续运营利润；另一种是与类似电信、华为的智慧城市运营方合作的模式，主要销售智慧路灯产品。根据公司官网披露，公司2018年6月与中国铁塔公司签署战略合作协议，将“路灯杆”变身4G和5G“通讯塔”。2018年6月完成了满足华为智慧系统的单灯控制器和LED庭院灯灯头，并参加广州光亚展，展示智慧路灯的功能。2018年6月与安徽芜湖市南陵县人民政府签署战略合作协议；成为雄安新区首批优秀照明供应商。2018年7月与【浪潮软件(600756)、股吧】签订战略合作协议，合作建设新型智慧城市。

短期受益亮化工程，长期关注智慧路灯，维持“增持”评级

我们预计公司2018-2020年实现7.56亿、12.08亿及17.15亿收入，增速57%、60%和42%，净利润分别为0.99亿、1.65亿及2.48亿元，对应EPS分别为0.99、1.65及2.48元。维持2018年28-32倍PE，给予目标价27.72-31.68元，维持“增持”评级。

风险提示：5G商业化不达预期导致智慧路灯收入不达预期；“特色小镇”亮化工程订单较少导致增速不达预期；照明工程设计甲级资质未通过导致接单能力下降的风险；传统照明业务市场竞争激烈，拓展不顺利。  

 温馨提示：本材料不构成任何投资意见，仅供有独立思考的投资者参考！