雨中小晴
【金城医药(300233)、股吧】(300233)
“4+7”重构医用中间体和料药企业价值
“4+7”带量采购是行业质变的转折,仿制药领域价值将重构。医保局直接介入药品带量采购,销售型中间商不必要的处方药“营销”和医生灰色收入将被挤出,关系营销时代一去不复返。唯有完善的中间体—料药和高品质制剂一体化企业能够生存下来,通过严格的质量控制和规模优势取胜。因此,本具有中间体和料药优势的企业将被市场重新定位,它们将通过打通上下游产业链获得价值提升。
金城头孢侧链中间体—料药—高品质头孢制剂全产业链扩张
金城医药的头孢中间体竞争格局稳定后,开始着手向下游头孢菌素制剂布局,打开成长的天花板。公司收购中山道勃法,这是一个历史转折时刻,公司真正意义上踏上了头孢制剂领域,引进了头孢曲松、头孢噻肟、头孢他啶等头孢菌素针剂品种。2016年6月与下游多年合作客户意大利ACSDOBFAR公司签订合作,引进研品质的的头孢唑林钠和头孢西丁钠等针剂料药,国内生产成头孢注射剂并销售。同样,与下游印度、欧洲等客户合作复制ACSDOBFAR的合作模式,实现国内中间体—欧洲与印度等料药进口(或自建料药)—国内制剂一致性评价的全产业链布局(开发新适用症,建立高行业准入壁垒),参与近千亿头孢制剂市场的洗牌。公司通过中间体、料药等优势具有很强的产业整合能力。
谷胱甘肽和创新药合作有亮
谷胱甘肽药用级别日趋成熟,在生物肥料和饲料添加等领域刚刚兴起,预计未来将成为数千吨级别的发酵产品。公司和二股东东方高圣合作的宫颈癌病毒治疗性疫苗和Toca511&TocaFC基因疗法治疗恶性肿瘤等项目2020年后陆续国内上市,金城有优先产业化权利。
投资建议:预计公司2018-2020年净利润为3.02/5.55/5.69亿元(下调2018年业绩因商誉减值风险,上调2019年业绩因将获得朗依对赌利润差额的1.5倍现金补偿);EPS为0.77/1.41/1.45元,对应PE为19.2/10.5/10.2倍,维持“买入”评级。
风险提示:带量采购风险;商誉减值风险;并购基金退出的市场压力[【财通证券(601108)、股吧】股份有限公司]
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周四钛白粉概念在涨幅排行榜位居第一,涨幅领先个股为惠云钛业、鲁北化工
周二分散染料概念大涨2.25%收出光脚大阳线
钛金属概念今日大涨2.96%,到达黄金价格分割工具压力位1484.17点下
当天农药概念在涨幅排行榜位居第4 亚邦股份、辉丰股份涨幅居前
目前海南旅游岛概念上涨1.64%收出上影中阳线
雨中小晴
头孢抗菌素领域的野蛮人
【金城医药(300233)、股吧】(300233)
“4+7”重构医用中间体和料药企业价值
“4+7”带量采购是行业质变的转折,仿制药领域价值将重构。医保局直接介入药品带量采购,销售型中间商不必要的处方药“营销”和医生灰色收入将被挤出,关系营销时代一去不复返。唯有完善的中间体—料药和高品质制剂一体化企业能够生存下来,通过严格的质量控制和规模优势取胜。因此,本具有中间体和料药优势的企业将被市场重新定位,它们将通过打通上下游产业链获得价值提升。
金城头孢侧链中间体—料药—高品质头孢制剂全产业链扩张
金城医药的头孢中间体竞争格局稳定后,开始着手向下游头孢菌素制剂布局,打开成长的天花板。公司收购中山道勃法,这是一个历史转折时刻,公司真正意义上踏上了头孢制剂领域,引进了头孢曲松、头孢噻肟、头孢他啶等头孢菌素针剂品种。2016年6月与下游多年合作客户意大利ACSDOBFAR公司签订合作,引进研品质的的头孢唑林钠和头孢西丁钠等针剂料药,国内生产成头孢注射剂并销售。同样,与下游印度、欧洲等客户合作复制ACSDOBFAR的合作模式,实现国内中间体—欧洲与印度等料药进口(或自建料药)—国内制剂一致性评价的全产业链布局(开发新适用症,建立高行业准入壁垒),参与近千亿头孢制剂市场的洗牌。公司通过中间体、料药等优势具有很强的产业整合能力。
谷胱甘肽和创新药合作有亮
谷胱甘肽药用级别日趋成熟,在生物肥料和饲料添加等领域刚刚兴起,预计未来将成为数千吨级别的发酵产品。公司和二股东东方高圣合作的宫颈癌病毒治疗性疫苗和Toca511&TocaFC基因疗法治疗恶性肿瘤等项目2020年后陆续国内上市,金城有优先产业化权利。
投资建议:预计公司2018-2020年净利润为3.02/5.55/5.69亿元(下调2018年业绩因商誉减值风险,上调2019年业绩因将获得朗依对赌利润差额的1.5倍现金补偿);EPS为0.77/1.41/1.45元,对应PE为19.2/10.5/10.2倍,维持“买入”评级。
风险提示:带量采购风险;商誉减值风险;并购基金退出的市场压力[【财通证券(601108)、股吧】股份有限公司]
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