华西证券给予卫康买入评级

华西证券股份有限公司崔文亮,徐顺利近期对卫康进行研究并发布了研究报告《业绩增长符合市场预期，盈利能力呈现环比提升》，本报告对卫康给出买入评级，当前股价为10.41元。

　　卫康(603676)　　事件概述　　公司发布2023年中报23年上半年实现营业收入7.49亿元，同比增长12.18%、实现归母净利润1.34亿元，同比增长30.13%、实现扣非净利润1.31亿元，同比增长29.32%。　　业绩增长符合市场预期，核心产品12维等维持稳健增长　　公司23年上半年实现营业收入7.49亿元，同比增长12.18%、实现扣非净利润1.31亿元，同比增长29.32%，业绩增长符合市场预期。分业务来看，公司服务性业务实现收入5.46亿元，同比增长13.6%，核心受益于注射用多种维生素（12）等品种的持续增长；药品收入为2.02亿元，同比增长8.3%，其中多种微量元素实现收入0.87亿元，同比增长3.68%、小儿多种维生素注射液（13）实现收入0.22亿元，同比增长8.61%。展望未来，伴随老龄化等带来肠外营养需求呈现增长，公司核心产品注射用多种维生素（12）呈现稳健增长，另外多种微量元素、小儿多种维生素注射液（13）以及在研储备产品，为公司中长期业绩增长奠定基础。　　盈利能力呈现环比提升，持续加大研发投入为未来业绩增长赋能　　公司23年上半年毛利率和净利率分别为50.89%和17.88%，相对22H1同期来看，毛利率维持相对稳定、净利率呈现改善趋势。分析来看，净利率提升，核心受到管理费用率和销售费用率下降影响，另外公司在持续加强研发投入，储备潜在核心管线为未来业绩增长奠定基础。　　投资建议　　考虑部分省份的地方集采，调整公司盈利预测预期公司2023-2025年营业收入从18.61/25.31/32.32亿元调整为16.89/20.50/24.80亿元；EPS从0.71/0.99/1.36元调整为0.60/0.79/1.01元，对应2023年08月22日10.41元/股收盘价，PE分别为17/13/10倍；维持“买入”评级。　　风险提示　　核心产品医保降价风险、新产品推广不及预期风险、集采风险

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，华西证券崔文亮研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达90.96%，其预测2023年度归属净利润为盈利3.07亿，根据现价换算的预测PE为14.76。

最新盈利预测明细如下

该股最近90天内共有1家机构给出评级，增持评级1家。

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