华西证券给予卫康买入评级

华西证券股份有限公司崔文亮,王帅近期对卫康进行研究并发布了研究报告《三季度加速增长态势超市场预期，上调全年盈利预测》，本报告对卫康给出买入评级，当前股价为15.5元。

　　卫康(603676)　　事件概述　　公司发布2022年三季报前三季度实现营业收入10.67亿元（+41.96%）、扣非归母净利润1.49亿元（+112.2%）；单三季度实现营业收入3.99亿元（+58.48%）、扣非归母净利润0.47亿元（+159.30%）；业绩超预期。　　三季度加速增长，毛利率持续提升　　公司单三季度收入3.99亿元创下单季度收入新高，主要是核心产品注射12种维生素、多种微量元素高速放量所致。公司毛利率也处于持续提升过程，前三季度毛利率52.46%，比去年同期提升2.34个百分点。　　研发管线计提减值，夯实业绩　　公司报告期内对研发资产进行梳理，结合医药集采等不确定性因素增加，部分受行业政策影响较大、市场空间有限、产品竞争激烈以及投资回报率低的研发项目出现减值迹象，公司三季报计提减值0.24亿元。　　投资建议　　上调公司盈利预测预期公司2022-2024年营业收入由分别为14.33/19.45/25.42亿元调整为14.73/20.17/26.49亿元；预期2022-2024年EPS由分别为0.40/0.61/0.85元调整为0.44/0.67/0.94元，对应2022年10月26日15.50元/股收盘价，PE分别为35/23/17倍；维持“买入”评级。　　风险提示　　核心产品医保降价风险、新产品推广不及预期风险、集采风险

该股最近90天内共有2家机构给出评级，买入评级2家。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，卫康（603676）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力较差，营收成长性较差。财务相对健康，须关注的财务指标包括应收账款/利润率。该股好公司指标2.5星，好价格指标2星，综合指标2星。（指标仅供参考，指标范围0 ~ 5星，最高5星）

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