2023年农林牧渔行业策略变局中的确定性 行业细分看点多

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投资建议

    逻辑总结。宠物产业是迎合社会发展和消费趋势的优质赛道。据《中国宠物行业白皮书》，国内宠物行业千亿市场规模，年复合增长速度近20%。当前海外巨头占有国内宠物食品和医疗等细分市场较高份额。我们认为，国产企业产能持续扩增、品牌化不断推进，对国内传统、现代渠道的理解和深入具有比较优势，宠物产业将迎来国产替代机遇，建议持续关注。

    重点推荐国内宠物食品行业领跑者【中宠股份】、【佩蒂股份】。

    投资建议

    【看点1】生猪周期鉴于生猪板块相关标的估值安全边际已经显现，且板块博弈可能随着价格调整和产能去化重新回到强势轨道，建议持续关注产能变化中生猪板块的博弈和配置机会。建议关注降本提质资金压力较好的【温氏股份】、国内具有明显成本优势的规模养殖龙头【牧原股份】，具有养殖扩张、优化潜力的【巨星农牧】、【傲农生物】等。

    【看点2】肉鸡周期海外禽流感持续演进，我国白羽鸡引种断档。截至11月底，祖代更新量为80.23 万套，同比下降31.95%。叠加引种换羽因素致今年国内父母代种鸡生产性能下降明显，后期整体供给能力和产能弹性或进一步抑制。明年白鸡行情有望强势。建议关注白羽肉鸡种苗龙头【益生股份】等；全链一体化龙头【圣农发展】等。

    【看点3】动保景气养殖端盈利改善，有望带动动保业绩。动保行业新版GMP 验收，落后产能淘汰，竞争格局优化。考虑宠物兽药、非瘟疫苗等扩容，国内动保企业潜力较大。具备创新研发优势的企业望受益。建议关注非瘟疫苗项目进展顺利的【普莱柯】、国内老牌动保龙头【中牧股份】、禽苗、宠物医疗领先企业【瑞普生物】等。

    【看点4】饲料趋势饲料行业向头部企业集中，优势企业新趋势看点足。在“替代替抗”趋势下，酒糟发酵饲料添加呈加速渗透推广的态势；饲料龙头向养殖户提供“种苗”、“动保”等综合服务战略业务推进；生猪、鳗鱼等养殖延伸也成为优势饲养企业的新增长点。建议关注国内饲料头部优质标的【海大集团】、酒糟饲料蓝海领航者【路德环境】、饲料和鳗鱼养殖优势企业【天马科技】等。

    【看点5】种业振兴种业迎来三期叠加历史机遇。政策期，种业振兴系列政策望持续推进。行业期，粮食大宗价格持续高位，农民种粮意愿上升，推动种业景气。技术期，生物育种商业化有序推进，望迎来政策兑现。建议关注生物育种优势形状企业【大北农】、【隆平高科】，以及优势品种企业【登海种业】。

    【看点6】宠物经济宠物产业是迎合社会发展和消费趋势的优质赛道。国产企业产能持续扩增、品牌化不断推进，对国内传统、现代渠道的理解和深入具有比较优势，宠物产业将迎来国产替代机遇。建议关注国内宠物食品行业领跑者【中宠股份】、【佩蒂股份】。

    风险提示

    周期波动的风险农业种养殖行业受周期影响较大。例如玉米、豆粕等大宗品超预期涨价，会给饲料原料成本带来压力，进而影响养殖端的利润，对饲料和养殖行业的利润兑现都构成影响。

    政策变化的风险农业板块部分细分受政策影响较大。例如，动保兽药新品易受审批进度快慢变化影响；种业易受品种审定结果影响。

    需求不及预期的风险生猪、肉鸡等农产品受下游需求影响较大。若明年消费复苏不及预期，可能给板块带来不利影响。

    自然灾害的风险农业种养殖板块都容易受到自然灾害的影响。种植方面，极端天气、旱涝灾害容易导致重要种植区域减产，对整体供给构成影响。

    养殖方面，动物疫病（猪瘟、禽流感）容易影响产能，进而给行业供给带来不确定性。

    产品安全的风险近年农业企业加速向深加工、预制菜等消费品延伸。产品在生产、储藏、运输过程中如果出现安全问题，会给企业带来严重影响。

    技术迭代的风险农业科技领域持续迭代。例如育种方面，部分巨头已经进入人工智能育种时代；动物疫苗方面，亚单位、mRNA等技术路线和多联多价新品也对传统产品形成替代。没有把握好技术机遇的企业可能面临经营下滑。

来源[中航证券有限公司 彭海兰/陈翼]   日期2023-01-03