从量本利角度深挖五洲新春三大预期差系列之二降本逻辑

从量本利角度深挖五洲新春三大预期差系列之二降本逻辑

本文将从智能转型、外延收购、技术突破、规模化量产和原材料跌价五个层面阐述五洲新春的降本逻辑。因为五洲新春集团是一个重资产企业，通过这五个层面的持续降本和不断精进，如果降本突破了平衡点，那么五洲新春利润的增长将会长期持续大于销售的增长。

一，五洲新春通过锻造自动化改造与升级，降低运营成本和人力成本，提高工作效率、资源利用率和生产力水平。

2022年7月19日-21日，由中国锻压协会主办的“2022锻造自动化及息化技术研讨会”在浙江绍兴顺利举行，五洲新春作为支持单位参加。

五洲新春集团技术中心主任王明舟作为演讲嘉宾在会上作了《五洲新春集团锻造自动化与息化的实践与应用》的报告。从“热模锻压力机生产线自动化应用”、“高速镦锻机生产线自动化应用”、“传统锻造生产线自动化改造应用”三部分内容，详细介绍了五洲新春集团在锻造行业如何进行自动化、智能化升级使用，为行业自动化和息化探索出了一条切实可行的道路！

五洲新春高速锻车间总投资1.8亿，包含三台哈特贝尔高速镦锻机和两台坂村高速镦锻机，每条线只需配置2-3位作业人员，自动化程度高，平均班产约30000套，生产速度令人大为观止！此外，高速段生产线比常规锻造节材10~20%，集中了高速、高效、优质、安全、环保等优点。

自主设计的传统压力机自动化改造车间采用简易机械手代替人工操作，将每条线的人员配置由原来的10人减至3-4人，解放劳动力的同时，提高了锻件质量。

之前的传统锻造线设备多，环境复杂，通过自动化改造，在一台通用压机上集成多个工位，设备数量大大减少。这种改造方式投资小、效果好，为大部分的中小企业提供了一种可借鉴的学习思路。

热模锻压力机车间则采用了步进梁+机器人进行产品自动传送，是另一种锻造智能自动化生产的方式。具有锻造流程短、热量损失少，锻造节拍稳定，生产效率高等特点。

随着“工业4.0”及中国制造 2025规划的提出、2030碳达峰和2060碳中和的硬要求，传统锻造企业纷纷开启智能自动化转型，从而提高竞争力。

五洲新春通过锻造自动化改造与升级，降低运营成本、人力成本，提高工作效率、资源利用率和生产力水平，实现了创新驱动、产品升级、服务改进、绿色发展，走出了一条经济发展与环境改善的共赢之路。

二，收购FLT的协同效应逐步体现并持续发力，一方面外购转为内购降低采购成本，另一方面FLT对内采购增加工业轴承零部件内部量产规模，进一步降低公司生产成本。

1，收购前FLT销售的轴承85%是在体外采购，这部分可以逐步转入公司内部生产。FLT在欧洲有6大公司，这6大公司加起来大概有四五个亿的销售，大部分是用在工业传动的，外购转为内购的体量可观，叠加国外采购与国内采购之间的价差，，成本降低效应明显。

2021年收购了波兰轴承销售公司FLT。FLT及其子公司多年来始终专注于工业轴承的销售，在工业轴承领域拥有丰富的销售渠道和资源，其全球前六大客户为意大利邦飞利（Bonfiglioli）、德国BPW、美国德纳（Dana）、英国GKN、意大利卡拉罗(Carraro)、德国赛威传动（SEW），最终用户为菲亚特、奔驰、宝马、沃尔沃、通用、东风等著名品牌汽车及部分工业主机。并购前五洲新春轴承70%配套汽车市场，FLT的营收70%来自于用于工业传动系统的销售。整合后可以在汽车和工业传动两个市场同时发力，市场前景更加广阔。此前FLT销售的轴承85%是在体外采购，其中60%在欧洲采购，这部分可以逐步转入公司内部生产，性价比更可控，并有助于促进老客户的份额增加以及新市场、新客户的开拓。

2，另一方面FLT对内采购增加工业轴承零部件内部量产规模，四五个亿的内产增量，可以进一步较大幅度地降低成本。

三，技术突破和技术创新，一方面直接降低生产损耗和提高生产效率，另一方面可以带来新品研发持续推进，推动新品逐步量产及其生产规模的不断扩大，最终实现多维度降低生产成本。

1，公司磨前技术一体化布局，本身就具备产品质量及成本优势。

浙江五洲新春集团是一家集研发制造、营销服务一体化的综合型企业集团，主营的业务为轴承、风电滚子、汽车配件、汽车热管理系统、零部件精密制造。20多年为国家高新技术企业建有，国家级的技术中心，国家c纳斯认证的实验室，航空滚动轴承浙江省工程研发中心，在轴承行业中属于创新和研发能力比较强的专业特定企业，是行业高端配套和精密替代的专家，五洲新春集团在2016年的10月25号在 A股的上海主板上市，上市以来我们坚持着创新主义，坚持不断研发新产品，不断的转型升级，实现了三个转型

①从一家传统加工企业向高技术制造企业转型。

②从单纯的轴承产品制造向高端精密零部件制造转型。

③从贸易全球化向资源配置全球化转型。

2，公司在精度硬度、生产难度和工艺性能等方面的技术优势，显著降低生产损耗。

五洲新春集团基于整个产业链是有优势的，因为风电滚子的产品要退火机加工热处理磨加工，然后在整体的百分之百无损伤上，五洲新春把这个技术壁垒突破了之后，然后再加上工艺的控制，整体上把风电滚子的产品国产化了。风电滚子产品的技术壁垒主要体现在以下几个方面

第一个技术壁垒，就是滚子要达到一级的精度，比如说它这个长度的公差要控制在0.01毫米，然后端跳要控制在0.004毫米，那么这两项精度是高于这个一级精度的。

第二个技术壁垒，技术壁垒就是滚子的表面的轮廓，它是一个对数曲线，对于变桨轴承的滚子来看，它的粗度要求要达到15次以上，那么五洲新春集团目前已经达到了国内跟国际的领先水平。

第三个技术壁垒，就是热处理的技术突破，热处理的工艺第一个解决的问题点就是我们表面到心部硬度的这个均匀过渡，风电滚的产品表面是有一个硬度值的要求，要求每隔1/10要打一个硬度，硬度的湿度要均匀过度。热处理的这个第二个技术难点就是我们要控制这个芯部这个网状问题，第三个点就是我们要控制这个残余奥制体的含量，像斯凯孚它的残余奥体要控制在3%以内。第四个热处理的这个技术难点就是无游离水，第五个就是0脱碳。

第四个技术壁垒，是对于主轴跟齿轮相轴承的滚子，有一个球机面的要求，散差要控制在1%以内，目前五洲新春集团已经达到了这样一个国际的标准。Nk汉王它整体我们的这个球地面控制在1%以内之后，我们的风电滚是一次性合格的。 

第五个技术壁垒，五洲新春获得了4项风电滚产品的4项专利。

第六个技术壁垒，目前五洲新春集团滚子的这个生产设备是进口设备和自主研发设备创新相结合，那么既满足了高端品质的要求，又兼顾了生产效率。比如说我们的热处理设备是奥地利爱协林的，这是我们第一台盐浴淬火生产线。淬火设备是奥奥地利的爱协林的，但是我们后面都是用到这个国产的盐浴的淬火设备。我们这个整体采用了这个五洲新春集团自行改造升级的高精度管子，外圆的这个母线兑出曲线膜床，还有就是这个整体的设备里面有百分之百的无损探伤，这些设备是五洲新春进行自主设计，委托非标设备厂家进行制造，然后五洲新春拿回来之后进行二次的软件开发，那么这种技术力和自主知识产权不是一般企业可以简单模仿的，所以说五洲新春集团基于自身产业链的优势，然后把整体的风电滚子的技术壁垒突破了之后，然后效率跟那个自主研发相结合，整体的风电部的产品国产化了。

3，向前看，公司已经在多条战线上通过技术上的突破，实现了市场上的突破。这里仅以风电滚子和气体发生器钢管部件作为经典案例加以说明。

一是风电滚子。

五洲新春解决了行业的一个卡脖子工程，目前已经做到了中国领先风电变桨轴承，风电主轴轴承滚子、风电齿轮箱轴承滚子和海上风电滚子均拿到了大批量的订单。

2021年我们实现了技术上的突破，2022年我们实现了市场的突破，迎来了风电、滚子订单超预期的增长阶段。除了2021年老客户订单量快速增长外，也收到了瓦轴、洛轴、轴研科技、恒润股份的订单。国内的主要轴承风电企业和五洲新春都有合作关系，同时也取得了罗特艾德6兆瓦和10兆瓦海上风电滚子的订单，实现了海上风电滚子的突破。

风电滚子的技术和工艺的突破，是五洲新春轴承制造水平的综合提升，是公司长期和全球顶级轴承制造商合作配套的结晶，具有完全的自主知识产权。公司开发的这个陆上和海上风电滚子在国内处于领先水平。

二是气体发生器钢管部件。

五洲新春的气体发生器钢管的部件填补了国内的一个空白。气体发生器钢管的部件，全球有三家企业在生产，第一家是意大利的特纳瑞斯，第二家是日本的住友，第三家是中国的五洲新春。我们主要的直接客户，首先第一个是瑞典的奥特利夫，第二个是中国的均胜电子，第三个是中国的比亚迪，其中瑞典的奥特利夫是全球第一大做气体发生器的生产厂家，中国电子是全球第二大做气体放射器对生产厂家。

4，向后看，技术进步带来新品研发持续推进，推动新品逐步量产及其生产规模的不断扩大。

公司近20年的精耕细作已经成功打造出一条涵盖精密锻造制管，冷成型机加工、热处理、膜加工装配的纵向一体化轴承和精密零部件制造的全产业链。并掌握轴承各个环节的核心技术，主要有4点，①轴承的仿真设计与测试，②毛坯的进程型，③可控气氛热处理，④精密的磨装技术与人才。在这种制造业的工程的共性的底层技术是一样的，我们可以不断的向新领域新应用创新。我们可以向这个新能源领域、轨道交通领域、航空航天领域和军工领域，只要是精密零部件及一些子系统，我们都可以进入，所以说从市场的这个角度来看，我们五洲新春集团的规模这个天花板是比较高的。

目前五洲新春集团是国内最大的轴承磨加工产品制造基地和出口企业之一，高成熟高效的这精密制造技术和工艺是高端制造业的这个基础和保障，可以向更多的新能源新产业新应用领域去拓展。

比如说目前开发的有新能源产业领域，然后轨道交通、航空、航天、军工等领域，并在某些新应用领域产生颠覆性的创新效应。五洲新春把公司打造成了一个平台型的公司，是一个机械制造业的技术开发精密制造的创新平台，为公司带来了带来巨大的这个潜在的市场和创新商机。

新品研发持续推进，22年轴承新品有望实现突破。公司积极推进轴承新品研发，驱动电机轴承、轮毂轴承、新型CVJ三叉球环滚针轴承、乘用车三代轮毂轴承等产品均已通过省级新产品鉴定。同时，公司航空航天轴承研发取得突破性进展，研发成功靶机航空发动机主轴轴承、某光电系统精密超薄轴承，并配套中科院某燃气轮机动力涡轮主轴轴承等超高难度的研发项目。22年公司有望在高端电梯轴承、双列圆锥轴承、RV减速器轴承、轮端项目及新春宇航的光电薄壁轴承、真空轴承、靶机发动机轴承等取得新的市场突破。

四、公司订单饱满，新增订单持续增加，部分产品订单已经超过产能，这是公司保障规模化量产不断扩大的雄厚基础，规模化量产将会长期摊薄公司生产成本。

简单介绍下少数几个产品【不是全部品种】的订单情况，这是截止到2022年3月15日为止的订单数据。

1，风电滚子的订单情况， 2022年五洲新春集团接到的是2.7亿元的这个订单跟预测订单，由于产能受限，2022年的目标就是实现2亿元人民币的销售收入。

2，气体发射器钢管的部件，22年的订单已经超过了1.5亿元。

3，新能源汽车的汽车动力驱动装置零部件，这里面包括变速箱里面的齿轮齿坯和齿套，还有传动轴等。2022年我们预计增加到有1亿多元的订单。

4，2021年双环传动与邦奇签署了一个36亿的新能源汽车齿轮的战略合作协议，有5~6亿元的这个齿轮是五洲新春为双环产能进行供货的。

5，南京泉峰在2021年的10月份，与这个长城汽车达成了一个7个亿的新能源汽车的齿轮的战略合作，这里面有1~2个亿，有五洲新春为南京泉峰供货这个齿轮批。

6，新能源汽车这驱动电机的零部件，主要以驱动电机的壳类跟轴类为主，这一块业务是五州新春2022年要新进入的一块业务，那么未来5年的市场前景也是非常好。

7，总体保守估计，仅仅通过2022年五洲新春整个绿能发展计划的销售预估会超过5亿元，大部分以新增订单为主，净利润预估会达到8000多万元，大部分都是新订单为主。预估2022年五洲新春的销售目标，会在确保增长30%以上的基础上增加到增长40%，那么，2022年预测五洲新春会达到35亿元人民币的销售收入。

五，2022 年 5 月份以来钢材、生铁等大宗价格开始逐步回落，五洲新春原材料采购成本有望深度受益。

根据东吴机械本周最新观点

1，盈利端成本&需求端边际改善，零部件环节盈利拐点出现。受原材料价格上涨&产品均价下降双向挤压，2021 年下半年以来零部件环节盈利能力普遍承压。短期来看，我们判断零部件环节盈利水平拐点有望出现。

2，成本端，2022 年 5 月份以来钢材、生铁等大宗价格开始逐步回落。以中厚板20 为例，7 月 8 日含税价为 4584 元/吨，较 4月 8 日下降 14%。考虑到零部件企业存货周转天数多在半年之内，我们判断 2022 下半年行业成本端压力将逐步缓解，驱动盈利水平边际改善。

有望迎来原材料大宗采购的拐点，将驱动成本水平进一步下行，五洲新春有望深度受益。