浙商证券给予亿嘉和买入评级

浙商证券股份有限公司张雷近期对亿嘉和进行研究并发布了研究报告《亿嘉和2022年中报业绩点评营业收入大幅增长，新品突破走向平台化布局》，本报告对亿嘉和给出买入评级，当前股价为57.4元。

　　亿嘉和(603666)　　投资事件　　2022上半年实现收入4.84亿元(同比增长38.25%)，非机器人产品业务有所增长；归母净利润0.79亿元(同比下降14.23%)，系非机器人产品业务毛利较低、公司参股子公司经营亏损、应收账款增加导致坏账计提增加、现金管理的理财收益较同期增加等原因所致。其中2022年第二季度实现收入2.91亿元(同比增长82.7%)，归母净利润0.42亿元(同比增长22.5%)，业绩实现一定程度好转。　　投资要点　　传统产品迭代升级，创新产品快速突破　　公司一方面持续推进操作类、巡检类、消防类等机器人的迭代优化，另一方面加快推出重磅新品，6月底推出国内首款智慧共享充电桩系统，并在苏州成功试点应用，能有效提升充电桩使用效率，降低建设成本；发布设备健康度管理系统，可全阶段监测与预警，应用场景多样；新推出自动化、智能化、全方位立体巡视系统，可应用于变电、输电、配电等多种场景领域，新品推出以增厚公司收入。　　推进“机器人＋行业”战略，加快拓展新领域　　公司积极推进“机器人+行业”的发展战略，采用研究、开发分离的模式，南京研发中心聚焦于具体产品的开发，深圳研究院则定位于机器人前沿和底层技术的研发，完善研发体系支撑产品拓展。公司在稳固华东区域市场的同时，积极开拓南方电网区域、福建、江西等地区，布局诸多产品的合作和试点，应用领域发散至消防、轨交、发电等多领域，以帮助实现公司多行业领域全面协同发展。　　股权激励绑定核心员工，收入保持较快增长　　2022年初，公司发布2022年股权激励计划，拟授予176名激励对象总计393.63万份权益，占公告日公司总股本的1.91%。其中股票期权191.00万份，行权价格为52.38元/股；限制性股票202.63万股，授予价格为32.74元/股。业绩考核目标为2022-2024年公司营收较2020年营收的增速分别不低于60%、90%、120%。　　盈利预测及估值　　公司是国内电力特种机器人领先制造商，新产品不断推出增厚收入。考虑到上半年交付节奏受扰、订单获取进度拖慢、参股公司业绩不及预期等因素，我们下调公司盈利预测，预计22-24年归母净利润为5.62、7.65、9.47亿元（下调前分别为6.11、8.11、9.84亿元，下调幅度为8.1%、5.7%、3.7%），对应22-24年EPS为2.70、3.68、4.56元/股，对应PE为22、16、13倍。维持“买入”评级。　　风险提示　　电网智能化投资不及预期、市场竞争加剧、新产品推广进度不及预期。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，华泰证券肖群稀研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达93.84%，其预测2022年度归属净利润为盈利6.12亿，根据现价换算的预测PE为19.71。

最新盈利预测明细如下

该股最近90天内共有6家机构给出评级，买入评级6家；过去90天内机构目标均价为74.84。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，亿嘉和（603666）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力优秀，营收成长性良好。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括货币资金/总资产率、应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅。该股好公司指标3.5星，好价格指标3星，综合指标3星。（指标仅供参考，指标范围0 ~ 5星，最高5星）

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