一家低位国产机器人龙头

最近马斯克的擎天柱点燃了A股机器人板块，但是作为国内电力机器人龙头，却在当天不涨反跌。

今天和大家聊聊这个已经产业化的只能电力机器人龙头亿嘉和。

一、公司的机器人

亿嘉和的机器人主要面向电力、消防、轨道交通等行业，目前机器人主要客户还是电力行业为主。由于机器人的行业准入门槛较高，目前国内属于一个稀缺赛道。

目前全球范围内带电作业机器人研制和使用较为成熟的主要有日本Phase II、西班牙ROBTET、加拿大魁北克水电、鲁能智能、天津电力、国机智能、亿嘉和及国网瑞嘉。

2019-2021年，亿嘉和电力机器人销量均超 1000 台/年，而同期市场总体销量为2500- 3500 台/年,公司年平均销量占比超过 1/3，无愧行业龙头。不管是营收还是利润，公司多年以来都保持高速的增长。

二、行业前景

公司主要的产品是电力巡检/带电作业机器人，无论从成本还是安全的角度看，随着未来机器人的智能化，替代人工是个大趋势。

机器人巡检对比人工巡检有什么优势？

应付各种恶劣环境、巡检效率高、数据检测处理及时准确。

成本方面，每个变电站平均巡检人员数量4人，配置巡检机器人后每个变电站只需保留一人，每个巡检机器人服务两个变电站计算，则每台巡检机器人可节约巡检人员6人。若电力巡检人员属于一线人员年均工资为8万元/年，则每台电力巡检机器人每年节约人员工资48万元，以每台变电站巡检机器人40-80万元采购成本计算，2年内即可收回成本。

目前亿嘉和市场主要在江苏和浙江，数据显示公司巡检类机器人在江苏的市占率可达90%左右，在浙江的市占率为30%~40%。

按照现有的体量，假设每台巡检机器人价格为40-80万元，浙江+江苏的市场容量为266-532亿元，全国的市场空间为1768-3535亿元；浙江+江苏每年新增市场容量为14-28亿元，全国每年新增市场空间为91-183亿元。

公司的订单方面，2021年亿嘉和当年完成订单14.48亿元，当年新增订单10.02亿元，同比减少6.13亿元，期末待履约订单3.93亿元，同比减少4.47亿元。

从19到21年看，公司的机器人销量都出现一定下滑，但是营收依然保持增长。主要是因为机器人的均价提升了，19到21年均价分别是60/80/114万元。

对于新增订单减少，公司也表示2021年新增订单少是因为电网的招投标有点晚，公司有很多订单中标后没签合同，如果把没签合同的份额算上，是符合此前预期的。

当然，最重要的还是要看电网每年的预算。

至少今年这个预算是非常充足的，国家电网在之前表示2022年电网投资5000亿元以上，达到历史最高水平，预计带动社会投资超过1万亿元。在6月8日又表示今年将投资900亿元加快城市电网建设，提升城市供电可靠性。

除了巡检机器人，亿嘉和也在积极布局开拓消防机器人、轨道交通机器人。到2021年，操作类机器人占比已经超过了巡检类机器人。

三、研发

据2021年年报，2018年~2021年，亿嘉和研发投入分别为4627.44万元、9509.60万元、1.49亿元、2.00亿元，年复合增长率达44.27%，占营业收入比例分别为9.16%、13.14%、14.85%、15.60%。

四、机构的看法

6月以来，共有8家机构，预测2022年净利润均值为5.94亿元，较去年同比增长22.94%。

二季度以来，谢治宇、董理、童兰共同管理的兴全趋势投资基金对机器人概念股亿嘉和进行了加仓。

公司也在5月表示公司拟于2022年5月20日至2022年8月17日完成本次公司股份回购计划，本次回购价格不超过69.00元/股 ，回购总金额不超过人民币10000万。

下图是公司近3年的市盈率表现，目前看估值怎么也不能算贵。