三祥新材基本面分析

我国正致力于在 2020 年初步实现材料大国向材料强国的战略转变。为加快培育发展工业新材料行业，国家相继出台了包括《新材料产业“十二五”发展规划》在内的一系列产业政策。明确鼓励企业技术创新、鼓励绿色发展，从“高消耗、高排放、难循环的传统材料工业发展模式”转变为“低碳环保、节能高效、循环安全的可持续发展道路”。

2015 年，我国新材料产业预期总产值将达到 2 万亿元，年均增长率超过 25%。“十二五”期间，新能源领域预计需要“低铁绒面压延玻璃 6,000 万平方米，核级锆材 1,200 吨/年、锆及锆合金铸锭 2,000 吨/年”；新一代息技术领域预计需要“平板显示玻璃基板约 1 亿平方米/年”；生物产业领域预计“生物陶瓷等材料需求将大幅增加”；节能环保领域预计将随着钢铁、玻璃、水泥等高温工业炉窑的耐火材料升级大幅增加氧化锆产品需求量。

公司简介

【三祥新材(603663)、股吧】股份有限公司创办于1988年，于2012年3月由“福建三祥工业新材料有限公司”整体变更而成，系高新技术企业。

三祥新材成立三十年来，一直专注于新材料的研发、生产和销售。主要生产电熔氧化锆、铸造改性材料、单晶电熔铝高级研磨材料三大系列产品100多个品种，产品广泛应用于航天、军工、耐火耐磨材料、陶瓷色釉料、核级锆材、先进陶瓷、铸造、高端磨料磨具等行业，业务遍及30多个国家和地区，其中电熔氧化锆提纯技术和单晶电熔铝晶粒控制比率全球领先。

2016年6月20日经中国证券监督管理委员会批准，三祥新材首发A股于2016年8月1日在上海证券交易所隆重上市，成为上交所第1111家上市公司。

公司业务

1、稳定型氧化锆

稳定型氧化锆系列产品分为钇稳定锆、钙稳定锆、镁稳定锆、铝稳定锆、复合稳定锆等，广泛应用于钢铁、玻璃、陶瓷、有色金属、电子、航空航天等行业。用于制作定径水口、连铸三大件、喷嘴、陶瓷过滤网、坩埚、高温窑具、炉衬耐火材料、电子承烧板、氧传感器等。

2、单斜氧化锆

单斜氧化锆系列产品分为陶瓷色料级氧化锆、耐火材料级氧化锆、高纯氧化锆、特种氧化锆等，广泛应用于高端耐火材料、陶瓷色料、磨料、玻璃、先进陶瓷、核级锆材等领域。可用作锆刚玉砖、锆电铸砖、锆刚玉磨料、锆莫来石、高级陶瓷制品、定径水口、锆系色料、特殊锆制品、金属锆（核级锆材）等的材料。

3、包芯线

包芯线是一种用钢带包裹粉状添加剂制成的线状混合材料，主要应用在炼钢或铸造行业，使用喂丝设备将包芯线送到钢液或铸铁液中，起到脱氧、脱硫、微合金化、球化及孕育等作用。

喂丝工艺对铁水的适应性强，球化、孕育效果好，降温少，可实现程控自动化，合金添加量准确到位，采用加盖包插丝，大大减少烟尘镁光污染，并起到脱氧、脱硫、微合金化、球化及孕育等作用。

系列产品主要有球化包芯线、孕育包芯线、蠕化包芯线、硅钙包芯线等，其中部分包芯线采用先进的直混法技术，是新一代节能环保型产品。

4、球化剂

球化剂是一种在球墨铸铁生产中能促使石墨从片状转化为球状析出的添加剂，它可促进铸件石墨基体球状化，促使石墨球生成或增加，以达到改善铸件机械性能，增加铸铁的塑性和韧性，提高球墨铸铁力学性能和使用性能。

产品主要应用于冶金、航天、军工、汽车、内燃机、机床、风电等众多领域的球墨铸铁件制造，一般分普通稀土球化剂和钇基重稀土球化剂两种，普通稀土球化剂采用轻稀土生产，适用于绝大部分球墨铸铁件的生产；钇基重稀土球化剂采用钇基重稀土生产，适用于厚大断面、抗衰退要求高的球墨铸铁件生产。

5、孕育剂（接种剂）

孕育剂，又称接种剂，在铸造工艺中，是一种具有细化晶粒，改善力学性能和加工性能的添加剂。它可改善石墨形态及分布状况，增加共晶团数量，减缓球化衰退，并能防止或消除铸件白口倾向，减少断面敏感性。在球化处理后的铁水中加入孕育剂，可以增加石墨球数，消除渗碳体，改善塑性和韧性。产品主要应用于炼钢、铸造的脱氧剂、脱硫剂、还剂、合金剂、增温剂等，适用各类铸铁件孕育。

6、单晶电熔铝

单晶电熔铝是一种抗破碎性能优异的新型耐热研磨材料，采用特殊先进工艺，以氧化铝为料经熔炼、水解粉化加工精选而成，其颗粒是由单一晶体组成，具有良好的物理机械性能、较高的机械强度、良好的多棱切削刃及较高的硬度和韧性，产品性能优越，质量处于国际领先水平。

产品主要用于制作研磨工具，其制品具有耐高温、磨削过程不发热等优，特别适用于硬度高、耐磨性强的材料磨削，如高档轿车、钢琴等高级设备的抛光、研磨等。

7、微硅粉

微硅粉是生产电熔脱硅锆过程中产生的副产品，主要用于不定型耐火材料、建筑、陶瓷、颜料、化工等行业。可用于建筑用的水泥混泥土，能降低混泥土中水泥用量，消除材料偏析，提高混泥土强度，增强耐磨性和耐久性，提高钢筋的耐腐蚀性等；在不定形耐火材料中，能有效减少加水量，有良好的触变性，又能起到低温结合作用，是最理想的结合剂、粘结剂、添加剂和性能改善掺合物；用于钢包的不定形浇注料中，能起到耐高温和钢水保温等作用；用于高铝砖、镁砖、滑动水口砖、窑炉和其它高温设备等的耐火材料中可提高产品质量等级，充当其它普通耐火材料胜任不了的角色。

行业前景

受益于中国城市化、工业化发展，中国钢铁、玻璃、陶瓷等产业产销量均超过全球总量一半以上，相应中国已成为全球最主要的冶金耐火材料、玻璃耐火材料、陶瓷色釉料市场。

公司主要产品电熔氧化锆、铸造改性材料凭借良好、稳定的品质优势，业已拥有优质的客户群体。目前公司业已成为耐火耐磨材料、陶瓷色釉料、核级锆材、陶瓷基刹车片（先进陶瓷）、球墨铸铁等市场领域诸多领先企业的供应商，包括旭硝子陶瓷（日本，玻璃窑炉耐火材料）、Vesuvius（英国，钢铁窑炉耐火材料）、Areva（法国，核级锆材）、Federal Mogul（美国，陶瓷基刹车片）、永冠集团与六和集团（台湾，球墨铸铁）等等。

公司不止有氧化锆一种新材料，其它材料，如微硅粉，也是一种应用广泛的新材料，在光纤通、半导体、金融陶瓷、宇宙航行等都应用广泛。

公司财务

投资逻辑

技术走势上，目前股价自2018年10月低以来，月线进入反转，走势突破，目前日线走势向下。

基本面，公司市值26亿，2018年公司净利润取中值在2400万元左右，如果公司19-20年保持30%以上增速，则对应19年、20年的PE分别为29、22倍，如果保持50%以上增长，估值相应比现有数字会更低（不代表现在也低或高：））。

2019年1月7日公司实控人夏鹏及其控制的汇阜投资计划未来6个月内增持不低于公司总股本2%，不高于公司总股本5%的股份，增持价格不高于23元/股，公告日公司股价在19元左右。

投资风险

公司是我国电熔氧化锆领先企业之一，锆英砂是最主要的材料。2013年度、2014年度和2015年度，公司锆英砂采购金额占采购总金额的比例分别为：58.77%、52.74%和52.11%。如果未来国际市场锆英砂价格频繁出现大幅度波动，将会影响公司主要材料的采购成本，或者影响公司主要产品的销售价格，可能会对公司的生产经营带来较大不利影响。

产品销量不佳、业绩不达预期、市场情绪影响、宏观经济发展不景气等因素，股价预期跌幅最大跌幅30%—50%，甚至更低。