东吴证券给予三祥新材买入评级

东吴证券股份有限公司杨件,王钦扬近期对三祥新材进行研究并发布了研究报告《三祥新材点评业绩符合预期，关注镁铝合金业务放量》，本报告对三祥新材给出买入评级，当前股价为14.77元。

　　三祥新材(603663)　　事件　　公司发布公告 公司预计 2022Q1-3 实现归母净利润 1.2-1.4 亿元， 同比增长 72%-98%。　　点评　　业绩符合预期。 公司 Q3 实现归母净利润 0.4-0.6 亿元。取业绩中值 0.5亿元，同比增 60%、环比微增。　　锆业务景气高增。 公司主营电熔氧化锆业务价格维持高位，且公司为行业龙头，享有一定定价权， 进一步拓宽利润空间。 公司大力开拓新兴市场， 发展锆领域中下游产品， 新业务海绵锆、纳米氧化锆逐步扩产；海绵锆以公司自产电熔锆为原料，自给自足，优势明显；纳米氧化锆广泛应用于 5G 基站滤波器、手机背板和种植牙领域，带动利润增长， 未来贡献客观业绩增量。 2022 年 H1 因与锆材应用有关的几个大型化工项目陆续开工，推动下游对海绵锆产品需求不断加大，订单数量上涨，海绵锆市场价格上涨。子公司辽宁华锆时刻站在国内外海绵锆市场最前沿，抓住市场契机，上半年所签的订单量已排产至下半年 9~10 月份，始终占据着国内工业级海绵锆市场的龙头地位。　　压铸五金件业务放量可期。 公司的合资公司宁德文达镁铝（公司股权35%、宁德时代 25%），致力于轻量化精密压铸件的研制和生产，合作产品铝镁合金，在汽车、电子通领域拥有广阔的应用前景。 主营压铸工艺的新能源车的电池包五金件， 有强度高、质量轻、可回收等优势； 在汽车轻量化的浪潮中，铝镁合金电池包有望突出重围，产品销量保持较高的增长速度。同时新产品研发进度加快，推出时间提前，届时能提供新的收入增长点； 2022 年为合作元年， 当前各项项目进展顺利， 进展预期达标， 预计 23 年开始贡献显著增量。　　盈利预测与投资评级 我们公司 2022-2024 年的收入为 13/16.8/19.7 亿元，同比增速为 65%/29%/17%；基于 Q1-3 业绩预增公告，我们将公司2022-2023 年归母净利润从 1.8//2.6 亿元上调至 1.8/2.8 亿元， 即 2022-2024 年归母净利润为 1.8/2.8/3.5 亿元， 同比增速为 79%/56%/25%； 对应 PE 分别为 25/16/13x。考虑公司新业务利润空间较大，估值较低， 因此维持公司“买入”评级。　　风险提示 新业务增量不及预期； 上游价格波动；市场竞争风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，首创证券吴轩研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达93.51%，其预测2022年度归属净利润为盈利1.86亿，根据现价换算的预测PE为16.98。

最新盈利预测明细如下

该股最近90天内共有3家机构给出评级，买入评级3家；过去90天内机构目标均价为22.47。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，三祥新材（603663）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力良好，营收成长性一般。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括货币资金/总资产率、应收账款/利润率。该股好公司指标2.5星，好价格指标2.5星，综合指标2.5星。（指标仅供参考，指标范围0 ~ 5星，最高5星）

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