-璞泰来（603659）增资收购负极材料石墨化加工企业，完善产业链布局*603659*电气设备*胡毅,于潇

$璞泰来(603659)股吧$1.公司出资1.02亿元增资收购山东兴丰51％股权，战略意义重大 璞泰来11月30日晚发布公告，向山东兴丰新能源科技有限公司增资1.02亿元，取得山东兴丰51％的股权。截至2017年10月底，山东兴丰总资产2.73亿，2017年前10月公司营收7635万元，净利润238万元。石墨化工序是人造石墨负极材料生产的关键工艺之一，此前璞泰来受限于资金和产能，负极材料的石墨化全部委外加工。璞泰来收购山东兴丰，将建立可控的石墨化加工配套产能，可完善公司负极材料产业链，具有重大战略意义。 2.山东兴丰拟在内蒙古建设20万吨负极材料产能，将提升成本优势 山东兴丰于2017年2月成立，主要从事锂电池负极材料石墨化加工业务，目前具有年产1万吨的石墨化加工能力，其核心研发、技术人员拥有超过20年的行业经验。山东兴丰在石墨化加工工艺技术领域优势突出，获得国内外锂离子电池及负极材料客户的普遍认可。据高工锂电报道，山东兴丰已与内蒙古乌兰察布市卓资县人民政府签约，计划投资30亿元，分期建设20万吨锂离子负极材料加工项目。一期工程计划建设年产5万吨锂离子负极材料，2018年12月建成投产；二期工程计划2019年开工建设，2020年投产；三期工程计划2022年开始建设，2025年投产。负极材料成本主要由电费及原材料构成，内蒙古的电价、地价和环保成本相对较低，还具有丰富的石墨资源，山东兴丰拟在内蒙古建厂，有利于加强成本控制能力，提升负极材料市场竞争力。 3.收购山东兴丰将进一步完善公司在锂电池领域战略布局 璞泰来专注于锂电池材料及设备领域，自成立以来通过内生 外延收购不断拓展，现已布局锂电池负极材料（江西紫宸全国第3）、涂布设备（深圳新嘉拓行业第3）、隔膜涂覆加工（东莞卓高行业第9）、铝塑膜（东莞卓越），产品间协同效应明显，行业布局卡位极好。此次增资收购山东兴丰，将进一步巩固公司在负极材料领域的成本优势和龙头地位，并完善在负极材料领域的业务布局。我们预计公司未来将持续深化锂电池产业链纵向一体化布局，提升成本优势，打造锂电行业龙头供应商。 4.投资建议: 预计2017-2019年归母净利润为5.06、6.97、9.14亿，同比增长43％、38％、31％，EPS为1.17、1.61、2.11元，对应PE56x、41x、31x，维持“强推”评级。 5.风险提示: 新能源汽车销量增速低于预期，公司新产能投放进度低于预期，行业竞争加剧、产品价格大幅降价的风险。