[烟花]【长江电新】锂电底部共识逐步形成后，上涨

[烟花]【长江电新】锂电底部共识逐步形成后，上涨的动力来自哪？
1、近期路演下来的感受是市场对锂电板块处于底部区间整体是比较认同的，一是终端需求不论是新能源车还是储能，保持强劲的增长趋势；二是产业链盈利回落后，目前已在合理区间偏下水平，甚至部分环节的二线跌至盈亏平衡；三是产业链扩产已经看到放缓，即二阶导拐点出现，盈利拐点也不会太远。
2、当前的分歧更多在于板块上涨的动力，我们认为，在底部基本夯实的情况下，向上催化将来自对2024年的弹性预期，市场也正在形成一些主线1）率先形成共识的是新技术，不同于2022年的预期驱动，新技术进入落地阶段，将优化行业格局、改善供需状况且带来先发企业的盈利增厚，除了从0到1的弹性标的，技术领先的白马也有望受益，包括德方、裕能的锰铁锂，璞泰来的复合集流体等。2）海外供应链也是值得关注的方向，海外市场的高壁垒能够带来更加可观、稳定的盈利；产业链出海近两年也明显深化，宁德时代23年5月海外装机份额突破30%，产业链今年以来也密集落地了欧洲、北美、东南亚、北非等地的产能布局。海外供应链目前的压制因素还是在于IRA的实体清单，不过产业链已经做好了技术授权、股权架构调整等极端情况的预案，实体清单出台或是利空出尽的号。海外供应链弹性较大的是电池、隔膜、三元。
3、今年板块的走势可能比较像2019年，短期存在对景气的分歧，但中期板块的贝塔还在，能支撑板块估值，随着基本面进入左侧后半段，有阿尔法的方向会有独立行情。而站在2024年往后看，国内经济型车型和出口放量会托底增速，欧洲2025年会是排放考核的大年，美国低渗透率下有兑现高增速的基础，考虑储能后行业2年复合增速30%-40%，5年以上复合增速20%能够实现。从供给周期看，伴随产业链扩产明显放缓，1年维度看到企业开工率修复，盈利向合理区间逐步靠拢的概率较大。推荐主线1）盈利见底顺序及成本差距宁德、科达利、天赐、尚太；2）受益于新技术的细分龙头璞泰来、德方、裕能、德；3）海外供应链恩捷、三元产业链。