下图是新能车ETF2020年至今的走势。这里有几个

下图是新能车ETF2020年至今的走势。这里有几个事实需要给大家厘清。第一，板块是在2021年11月见顶的，图上那个3.476最高点的位置是2021年11月29日，整个板块自此再也没有创出过新高，2022年4月虽然有一段反弹，但那也仅仅只是反弹...从A股技术分析的角度，板块已经调整了1年半时间了。大家感知中新能源没调整多久，是因为光伏板块去年创了新高，但锂电没有了。第二，从2020年初有这个指数开始算，到今天板块的涨幅是一倍不到，这个etf上市那天是2020年2月10日，上市那天涨到了1.119，到今天ETF是2.143，指数涨幅是一倍。
那业绩增幅呢？以一些典型公司为例，宁德时代的2022年净利润是2019年的7倍，恩捷股份是5倍，类似于一些正极企业比如德方纳米因为业绩基数低，业绩是当初的好几十倍...换句话，目前新能车板块整体估值水平是远低于2020年初的新能源行情开始之前的，当然估值是代表过去的情况，这个判断对于未来股价走势的判断没有意义。我想说的是，板块内上市公司涨的都是业绩本身的增长，而不是类似于这一轮AI的行情，涨的基本全是估值，业绩根本看不到，甚至业绩向好的预期都看不到...
第三，这两年在跌什么。其实2021，2022年新能源板块公司的业绩都是非常好的。比如宁德22年业绩增速是93%，材料企业恩捷璞泰来等业绩增长也都在50%以上，但2022年这些公司股价都是大跌。比如宁德去年股价跌了33%，恩捷跌了47%，最夸张的是资源类企业，比如天齐，赣锋，去年业绩都是10倍的增长，但股价跌了30%...再次说明股价不反应业绩，股价只反应业绩的预期...去年我分享我对新能源不看好的时候，核心也不是不看好当期的业绩，而是不看好市场对未来的基本面预期。那跌的是什么预期？跌的是行业增速放缓，上市公司单位盈利降低的预期。简单来说就是前两年行业太好了，所有企业都在疯狂扩张产能，但从2023年来看，锂电行业的需求增速会往下走，从之前的100%甚至几倍的增长，降低到30%左右的增长。由于行业扩产快，供给增加的比较快，但需求放缓，所以行业内很多环节会出现供需关系失衡，会出现降价的情况。今年一季度的情况也印证了市场的判断。
根据国金证券的统计，无论是资源，还是材料都在今年一季度出现了断崖式降价...这一年多跌的什么也很明确，跌的是相关上市公司单位盈利下修以及行业增速下修的预期。第四，那为什么我觉得有投资机会了。核心是单位盈利下修的空间已经不大了，而且单位盈利下修，行业增速下修的预期已经充分反应在股价里。我们回顾下今年一季度发生了什么，今年一季度行业的实际需求是远小于终端需求的，电池厂的销量一定是大于产量的，因为电池厂一季度在去库存。就是去年生产了很多，没卖出去，就存在仓库里了，今年由于碳酸锂降价，未来生产新电池的成本会降低，为了避免库存的电池亏太多钱，于是电池厂就先不怎么生产了，专心卖库存。
所以今年一季度锂电产业链的实际需求是要小于终端的真实需求的。而且今年一季度的终端真实需求也是未来很多个季度需求的最低点。这里有两个原因，第一是新能车一季度卖的一般，去年底补贴退坡前有一波销售高潮，而且今年一季度遭遇了油车的大降价，对新能车销售也造成了一定的影响。第二是储能厂商一季度关注到碳酸锂在降价，纷纷停止了下订单，他们都想等到碳酸锂价格跌下去了再来买电池，毕竟电池是他们的成本项买的越便宜越好。一季度终端需求被压制，真实需求又受到库存影响，一季度可以说是锂电产业链未来很长一段时间需求最差的一个季度了。简单来说，一季度其实类似一个压力测试，测试在需求最差的时候行业会是什么状况。到现在，这个压力测试要结束了。一方面是行业库存已经到了很低的位置，另外伴随经济的逐步复苏和上海车展大量新车的发布，新能源汽车的销量很可能在未来上一个台阶，对于锂电产业链拉动也将开始。最后，碳酸锂价格跌到了15万一线，这个价格下，大量的储能需求要开始释放。行业的需求来到了拐点。当然，在这个背景下我并不觉得所有材料单位盈利的下修今年一季度就结束了，但我觉得部分领域的降价应该告一段落了，其他领域的降价至少也会开始变得温和。更为重要的是，在这样的降价潮告一段落后，市场预期将更容易变得清晰，在一季报和半年报发布后，很多企业在单位盈利能力大幅下滑后有多少业绩，有多少利润将变得非常清楚，计算器也就可以再按起来了。只要降价情况清晰了，上市公司的单位盈利清晰了，锂电的空间就非常清晰，这未来依旧是一个短期有着30%以上增长，中期有20%左右增长，长远来看还有10倍空间的巨大市场（按马斯克的说法未来全球最终将需要240TWh电池容量，去年全球总需求不到1TW，马斯克认为还有200倍的空间）
天花板还很高，增速也不慢。