春光科技有望12天后冲75元大关

【春光科技(603657)、股吧】预测一览表春光科技 

评：

1.公司简介

金华春光橡塑科技股份有限公司成立于2000年，是专业研发和生产清洁电器软管组件系列产品的国家高新技术企业。公司总部位于浙江省金华市金磐开发区，下辖金华、苏州、马来西亚三个生产基地，形成了规模化、响应速度快、交付能力强的布局优势，以快速、全面地适应全球各地的客户需求。公司先后开发出伸缩管、锥形管、电子管等创新产品，以满足市场的不同需求。公司重视产品环保，所生产的产品均符合ROHS、PAHs和REACH环保要求。

2.行业信息、竞争格局

随着科学技术的进步，管材料生产技术、管材管件制造技术、设计理论和安装应用技术等方面得到迅速发展和完善，塑料软管的市场应用规模及应用领域持续扩大。目前，塑料软管已广泛应用于日用消费与健康护理、工业中液压传动系统、汽车制造及维修、水利工程等领域。其中，包括清洁电器在内的日用消费与健康护理领域的市场需求量最大。

近年来我国整体经济处于消费升级和结构调整期，家电市场整体增长乏力，各品类的业绩明显分化，黑、白大家电增长疲软，但随着人们生活水平的提高、消费观念的转变以及消费结构的升级，我国生活电器市场整体保持较快增长态势，其中吸尘器、挂烫机等清洁电器表现较好，特别是洗碗机更具有市场发展潜力。2014年我国生活电器市场规模约为897亿元，预计到2017年我国生活电器市场规模将突破1,225亿元，复合年增长率达到10.95%。

清洁电器软管行业的下游为清洁电器行业，其发展状况直接影响了本行业的发展。清洁电器软管主要应用于吸尘器、挂烫机、洗碗机等清洁电器中。

目前我国清洁电器软管行业的从业企业数量众多，主要集中在江苏、广东和浙江三省，然而规模较大的企业数量相对较少，主要包括春光科技、巴拉斯塑胶（苏州）有限公司、东莞巴拉斯迪软管科技有限公司、杭州泰贺塑化有限公司和苏州工业园区嘉信科技有限公司等。

3.公司信息、核心竞争力

公司主要从事清洁电器软管及配件产品的研发、生产和销售，通过在料开发、结构方案设计、专用设备研制、模具开发、产品供应、售后服务等方面形成的完善服务体系，致力于为清洁电器制造商提供多元化、系统化、定制化的软管及配件集成解决方案。公司软管及配件产品主要应用于吸尘器等清洁电器领域，并已逐步延伸至挂烫机、洗碗机和户外清扫工业除尘系统等领域。根据中国塑料加工工业协会件，公司2011-2015年生产的吸尘器软管销售量和市场占有率在全国同行业中名列第一。

目前，公司已形成以软管为主、配件为辅的产品体系，其中软管产品主要包括伸缩软管、挤出软管、吹塑软管、吸塑软管和复合缠绕软管等五大类，配件产品主要包括水箱、卷线器、地刷等。此外，接头、手柄、手柄下连接管等配件可与软管组成整套的软管组件系列产品。

竞争力

公司通过了“高新技术企业”、“浙江省企业技术中心”、“省级高新技术企业研究开发中心”、“省级企业研究院”、“省级企业工业设计中心”的认定，公司系“浙江省塑料行业协会副会长单位”、“浙江省新材料产业协会副理事长单位”，被评为“金华市优秀企业（金星奖）”，春光牌吸尘器软管被评为“浙江名牌产品”，“春光”商标被评为“浙江省著名商标”。通过持续地对新产品、新技术进行研发，公司自主研发的“高端吸尘器用高强度电子软管”获得了浙江省优秀工业新产品新技术三等奖，并先后开发出“1：8大伸缩比软管”、“四螺旋中央吸尘器软管”等工艺技术先进的软管产品，不断扩大软管产品的品类和应用范围，满足了客户对软管及配件产品的多样化需求。

为贴近客户并快速响应客户需求，公司已在金华、苏州和马来西亚设立三大生产基地，并建立了完善的质量认证体系。目前发行人已获得ISO9001:2008质量管理体系认证、ISO14001:2004环境管理体系认证和GB/T29490-2013知识产权管理体系认证，产品符合UL、IEC等国际认证标准和RoHS、PAHs和REACH等环保要求，充分满足国内外客户对产品品质的严格要求。

凭借强大的技术创新能力、高品质的产品及系统化的清洁电器软管及配件集成方案解决能力，发行人产品被广泛应用于美的（Midea）、莱克（Lexy）、戴森（Dyson）、鲨科（Shark）、必胜（Bissell）、胡佛（Hoover）、西门子（Siemens）、松下（Panasonic）、伊莱克斯（Electrolux）、飞利浦（Philips）、德沃（Dirt devil）、艾默生（Emerson）、阿奇力克（Arcelik）、力奇（Nilfisk）等国内外大型知名清洁电器终端品牌，并受到众多客户的一致认可。

报告期研发费用投入占营收比在1.5%左右。截止招股意向书签署日，公司获得已授权专利39项，其中发明专利8项。

4.财务状况

15-18年一季度，公司营收依次录得3.90亿、3.69亿、4.57亿和0.86亿，分别同比增长20.49%、-5.44%、23.65%和15.67%；扣非净利润依次录得0.66亿、0.71亿、0.77亿和0.10亿，分别同比增长8.48%、8.35%和0.16%。公司近年毛利率大致在37%左右。

费用方面。销售费用较为稳定历年均在0.13亿左右；管理费用除16年0.6亿外，15、17年均在0.4亿左右；17年财务费用录得0.07亿，前期基本没什么财务费用。

15-17年ROE依次为32.47%、26.26%和29.25%。趋势受净利率和负债率影响较大。

资产方面。17年度应收账款、应收票据合计2.15亿报告期复合增速在10%上下；存货0.37亿，复合增速约9%。负债方面。历年应付票据、应付账款均在0.3亿上下浮动，变化不大。

报告期公司经营活动现金净流量依次录得0.48亿、0.85亿、0.62亿和0.17亿。15、17年略低于净利润。

截止2018年3月末，公司账面货币资金0.97亿，短期借款0.69亿。

5.募投项目

公司拟募集资金总计4.10亿。分别用于清洁电器软管生产建设项目2.18亿；吸尘器配件生产建设项目1.42亿；研发中心建设项目0.50亿。

6.风险

行业天花板低，过去两年扣非利润增速都不到10%，几乎不再增长。

公司的海外子公司CGH存在风险。该子公司注册成立于2015年3月，法定股本500万林吉特、已发行股份250万股，对应着该子公司的法定股本大致为1000万元人民币。但根据招股书披露，CGH2016年实现净利润-91.52万元，截止到2016年末该公司净资却为3861.92万元，显著超过了该公司的法定资本。净资产较法定股本多出来的部分来自于哪里？

从招股书披露的母公司财务数据，2015年度“取得子公司及其他营业单位支付的现金净额”仅为1918.68万元，不知这是否是发行人对CGH的实际投资金额。而此后在2017年末CGH的账面净资产提高到4576.36万元，较2016年末增加了7百万元以上。但是同年CGH实现净利润为39.22万元，同时法定股本、已发行股份等资本数据均未发生变化。上述数据明显不符合正常的会计核算逻辑。

CGH2016年末和2017年末的总资产分别为4936.37万元和5093.75万元，相差并不大。但是在2017年中该公司所拥有的生产用机器设备大量增加，其中仅注塑机数量便从23台增加到61台、新增值在6百万元以上。

7.结论

清洁电器软管细分行业的冠军，无奈行业空间有限，增长乏力；财报有明显的粉饰迹象。建议一般关注即可。

附：新股开板价预测统计表

来源：打新必读 编辑：打新君nsnsoo