东方财富证券给予彤程新材增持评级

2022-05-23东方财富证券股份有限公司刘溢对彤程新材进行研究并发布了研究报告《动态点评拟控股北旭电子，战略协同效应更进一竿》，本报告对彤程新材给出增持评级，当前股价为28.29元。

　　彤程新材(603650)　　【 事项】 　　公司近期披露关于全资子公司拟以 1.97 亿元向上海峥方化工有限公司收购北京北旭电子材料有限公司 33.01%股权的公告。本次收购完成后，公司将持有北旭电子 81.14%股权，并将纳入公司合并报表范围，由公司参股公司变为控股子公司。　　北旭电子是中国大陆第一家 TFT-LCD Array 光刻胶本土生产商，也是国内最大的液晶正性光刻胶本土供应商。 2021 年，北旭电子面板光刻胶业务实现营收 2.56 亿元，同比增长 22.70%，光刻胶产品销量同比增长 21%，国内市占率约为 19%， 为国内第二大供应商， 在京东方的份额占比 45%以上，其他面板企业也在积极推进。 北旭电子的新产能建设进度符合预期，潜江工厂年产 6000 吨正型光阻项目已于 2022 年 1 月正式投产，正逐步拓展市场提升产能。　　【评论】　　公司主营电子材料、汽车/轮胎用特种材料、全生物降解材料三大业务。公司重点发展电子材料业务，以实现关键材料国产替代为己任，进行全方位布局，致力于成为国际一流的半导体和显示面板相关电子材料平台型企业。 公司电子材料主要涵盖半导体光刻胶及配套试剂、显示面板光刻胶以及电子酚醛产品。 半导体光刻胶业务， 2021 年， G 线光刻胶 2021年市占率达到 60%， I 线光刻胶和 KrF 光刻胶批量供应包括中芯国际、华虹宏力、长江存储等 13 家 12 寸客户和 17 家 8 寸客户。 面板光刻胶业务， 21Q2 开始， 4-Mask 工艺用高感度光刻胶新品解决了北旭胶的技术短板，成功在京东方量产。针对 AMOLED 面板客户，公司开发的高性能高分辨率光刻胶在京东方全面验证中，有望在 22Q2 实现量产销售，同时，高感光、低温光刻胶亦在积极研发，预计 2022 年实现量产。　　本次收购完成后，北旭电子将由公司参股公司变为控股子公司，符合公司发展战略，将更好地发挥战略协同效应。 公司愿景不仅是解决高端材料“卡脖子”问题，更是要成为国际一流的中国光刻胶品牌。 北旭电子成熟的产品技术以及市场资源， 有助于公司继续引进并开发显示面板用电子化学品技术，是实现显示面板光刻胶领域国产化的重要措施　　【投资建议】　　公司以实现关键材料国产替代为己任，进行全方位布局，电子材料业务覆盖半导体光刻胶及配套试剂、显示面板光刻胶以及电子酚醛产品。通过内生外延以及业内上下游头部企业的广泛互动，已成为国内光刻胶生产领域的龙头，新产品、新业务不断取得突破。 预计公司 2022-2024 年营收分别为 32.89、 43.75、 53.44 亿元，归母净利润分别为 4.69、 6.90、 8.76 亿元， EPS 分别为 0.78、 1.16、 1.47 元/股，对应当前 PE 分别为 35、 24、19 倍，给予“增持”评级。　　 【 风险提示】　　下游市场需求低于预期　　原材料价格的剧烈波动　　新产品新技术开发进展低于预期

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中证券王喆研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为78.38%，其预测2022年度归属净利润为盈利4.9亿，根据现价换算的预测PE为34.5。

最新盈利预测明细如下

该股最近90天内共有8家机构给出评级，买入评级7家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为41.36。证券之星估值分析工具显示，彤程新材（603650）好公司评级为2.5星，好价格评级为2.5星，估值综合评级为2.5星。(评级范围1 ~ 5星，最高5星)

以上内容由证券之星根据公开息整理，如有问题请联系我们。