化工——海利尔篇

海利尔，目前来盈利稳定（23年受影响不大）且有分红意愿的企业。

高股息个股属于高质量低增长类型企业，海利尔保持着良好的成长性。过去五年（18-22）营收增长将近一倍，平均每年营收增长在20%，净利润平均增长在5.4%。对于具备高股息的企业这个增长率还是不错的。作为对比例子，永新是过去高分红和增长兼具的全能选手，过去五年（18-22）营收平均增长8.2%，净利润平均增长在12%，过去5年保持股息4%以上。

海利尔在2020年2月的低点是9.41，到2022年11月高点27.92。假如没有俄乌战争，农药板块股价整体的拉升，海利尔的股价或许都没有机会走得这么好，因为海利尔股息才两年保持在4%以上，永新股份则保持高分红近6年被市场认可为高分红个股且良好的成长性。

资料来源东方财富

其实关于增长这个问题，因为增长的判断需要足够的行业和专业背景，我们的能力不足以覆盖。仅从年报中了解过去海利尔做到的事情。以下摘自2022年报

近几年，公司一直致力于农药品种的丰富和差异化。2017 年底杀菌剂吡唑醚菌酯原药进入试生产，2020 年 6 月第二代烟碱类杀虫剂原药噻虫嗪、噻虫胺已进入试生产，2020 年 9 月丙硫菌唑原药项目已进入试生产，2022 年 6 月青岛恒宁生物科技有限公司 4 万吨/年农用化学品原料药及中间体项目（一期）已进入试生产。经 2021 年 4 月 27 日召开的公司第四 届董事会第五次会议审议通过，青岛恒宁二期项目开始启动，原药发展已进入快车道。 2022 年 4 月，经公司第四届董事会第十二次会议审议通过，山东海利尔新建新型杀菌剂、除草剂原药及原药中间体建设项目，主要涉及年产 3000 吨丙硫菌唑原药产品，2022 年 12 月 21 日 该项目正式进入试生产阶段。

虽然最近两年公司没有详实披露各类产品的产能情况，总体产量还是逐渐上升中。农药终端产品价格指数波动很大，最下方图是海利尔提供终端产品的数据。现在大概能明白为什么海利尔的营收增长快于利润增长，永新股份的利润增长更稳定源于下游客户以食品为主（行业价格指数稳定）。农药板块周期性挺强的。

资料来料中华立农官网

周期性和北元集团业务有点相似，北元集团因为占比68%的聚氯乙烯价格下降38%，2023年利润下降到60%。根据中华立农杀虫剂、除草剂等产品价格降幅35%以上，海利尔前三季度保持利润持平就很不容易了。

海利尔账面的货币资金在2022/21/20/19/18年有理财分别为5.6亿、4.1亿、6亿、5.7亿、4.5亿，明细倒也详细而且给了一大堆，这些理财购买时间周期很短，短则3天，最长3个月。海利尔在2021、2022年分红3.4亿，账面理财6亿覆盖一倍左右，这和北元集团差不多。

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