基础化工行业研究MDI价格上涨 部分品种或进入基本面验证期

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本周化工市场综述

      本周申万化工指数上涨3.08%，跑赢沪深300 指数4.03%。标的方面，基本面有边际变化及新技术标的表现较佳，部分农药标的有所承压。估值方面，当前PB 历史分位数为62%，PE 历史分位数为25%。产品价格方面，受益成本抬升及供给收缩，部分化工品价格表现强势，比如TDI；反之，需求依然压制部分产品价格。关于复苏产业链，在强预期弱现实的背景下，我们认为将有所分化，部分产品已经进入到了基本面验证期，部分产品即将进入验证期。具体到时间节点，金三银四可能是化工品需求的关键跟踪节点，如果需求较为强劲，后续周期品有较大概率走强。另外，我们看到这两周部分子行业下游发生了边际变化，比如晶科能源2023 年N 型组件出货占比指引、钙钛矿输出效率的突破、苹果折叠手机的规划，建议重点关注相关受益标的，比如POE 的万华化学。

      本周大事件

      大事件一晶科能源2022 年N 型组件出货超10GW。晶科能源2022 年组件出货量超过44GW，整体出货量位居全球第二，其中N 型组件出货超过10GW,成为首家N 型年出货突破10GW 量级的组件企业。晶科能源预期N 型组件将成为2023 年出货主力，占比进一步提升至60%以上。N 型电池渗透率快速提升将带动相关组件材料的需求增长，看好POE粒子的国产替代。

      大事件二国内钙钛矿电池转换效率再次刷新记录。据媒体报道，近日，经中国计量院第三方测试认证，北京曜能科技有限公司自主研发的小面积钙钛矿/晶硅两端叠层电池稳态输出效率达到32.44%，时隔三个月再次刷新国内转换效率纪录。该公司去年10 月曾实现30.83%的钙钛矿叠层效率纪录。建议关注钙钛矿上游材料的投资机会。

      大事件三经济先行指标明显好转，中国1 月PMI 重回景气区间。国家统计局公布数据显示，中国1 月官方制造业PMI、非制造业PMI 和综合PMI 产出指数分别为50.1%、54.4%和52.9%，三大指数均升至扩张区间，经济景气水平明显回升。

      投资组合推荐

      宝丰能源、龙佰集团、东材科技、海利尔、中旗股份风险提示

      疫情影响国内外需求，原油价格剧烈波动，国际政策变动影响产业布局。

来源[国金证券股份有限公司 陈屹/杨翼荥/王明辉]   日期2023-02-06