国联股份，到底是商业模式的传奇，还是资本玩家的冒险游戏

国联股份，
到底是
商业模式的传奇，
还是
资本玩家的冒险游戏
.......

从被市场关注，到被资本追逐，再到被某些机构和投资人报团持股，五年时间，股价翻了十倍，国联到底在书写怎样的传奇。多次被人质疑，又一次次含蓄的澄清，股价依然走的坚挺，拥护的依然拥护，质疑的更加质疑。国联的商业模式并不复杂，难的是生态的搭建和渠道的护城河，按理数据应该也不难表达，但总有一种玄之又玄的精彩在吸引人去研究，本着学习的态度，也讨教了各路财务专家和平台型行业专家，做了个学习笔记，带着疑惑和方法论走在学习路上。

从五花八门的财务造假经验和案例来看，至今仍有一种路径是目前的审计方法论无法发现的，不熟悉审计的人很能知道和理解。目前的审计方法并不完美，是有漏洞的，但的确需要非常熟悉审计和税务稽查的高手才能设计出来。以下情况只是推演，如有雷同，纯属巧合。

1、发票是真的，但是开票成本极低，商品的零售增值并不免税，但它的毛利低，因此增值税的应税收入低，3%的毛利，6%专票成本，100亿的流水，税务成本只要1800万。（是不是很便宜）

2、流水也是真的，占用的资金并不多，公司整体资金周转效率差不多1个月转一圈，非常高效，400亿的流水只要有30亿的流动资金转动就可以跑起来。公司的预付账款从17年 2.7 变成了33亿，这样的变化，抓手是什么？

3、如果有效隐藏供应链，通过平台交易，库存和供应链就被剥离到商业逻辑之外，该部分很难核验，所以存货是可以低的。400亿的流水才1个亿存货，物流链条会有一些不一样的线索和漏洞密码吗？

4、如果充流水和税收，是需要实际付出成本的，这些钱光靠上市公司融资获得是很难有效循环的，因为经常会出现大额的往来款挂账，时间久了容易被关注。有些时候是不是就需要通过体外的资金来平账，那这部分钱哪里来？从17年到现在，股价涨了十倍，大股东减持了差不多一半以上股份，一般如此笃定股票要涨不是应该增持吗？机构们都义无反顾的奔赴了，难道股东是急着去改善生活，还是急着套现，用于场外充值继续资本游戏，不免很让人遐想。

5、财务逻辑和商业逻辑似乎不符，3%毛利的公司产品没有核心竞争力的情况下如何实现高渗透率的发生，同时面对现金流这么差还喜欢拖账的中小企业采购，是如何做到类似垄断行业般甚至快消品般的周转效率的，有点不符合常识，也是专业受限，留下不解的角度。

6、大股东和法人曾任税务监察员，应是财税顶级高手，当然这只是客观描述。

目前看财务上通顺合理，天衣无缝，
审计上应该也不太会有问题。

so，
希望，
国联股份
是商业模式下的巨大成功，

就是有那么强悍的团队，
可以搞起这么大而宽的平台网络，
就是有这么强大的渠道获客可以做出横跨这么多行业品类的超级生态，还每年增速傲人。

也特别希望
国联不要成为
资本剑走偏锋的冒险，

更衷心希望，
国联各种平台下的
物流链条的干净纯洁。