大道至简
珀莱雅国内化妆品新晋龙头,22年以净利润8.17亿超越老牌化妆品巨头上海家化。相比上海家化的止步不前,珀莱雅成长势头迅猛。从2017年上市至今估值一直高高在上,稳定上升。今天我们就来看一看珀莱雅价值几何,并试着回答她值得投资吗?
1.竞争力强,经营稳定。毛利基本保持在65%左右,波动小,说明企业竞争力强,且稳定。净利率基本保持在12%,较一般,说明期间费用高,进一步了解发现主要是销售费用,珀莱雅销售费用基本保持在40%左右,这也是化妆品行业的基本特征,花大钱砸广告打造品牌,可以看成投资“无形资产”,不一定是坏事。
2.资本回报高。ROE基本保持在20%以上,且近5年逐步提升,而Roe提升的内在动力主要是靠负债率的提升而来的。比靠净利润提升来推动稍差一点,但不代表负债率提升就不好。具体到珀莱雅,原本负债率不高,流动比率和速动比率也都大于2,风险可控。在风险可控的前提下,适当的提高负债来获取更多的资本回报,是值得肯定,看负债表,负债主要是长期债券(可转债),算了一下有息负债率约1.43%,比很多企业都低,很合算。还有,这种通过发可转债,而非向市场低价增发的融资方式,对小股东相对较公平,小股东们应该举双手支持。
3.成长快。收入及净利润连续多年高速增长,基本都保持20%+的年增长。
1.现金自给率高,每年经营现金流都能满足投资,增长基本都是靠内生投资扩张。
2.稳定分红,良心企业。上市融资7.67亿,累计分红9.82亿,再加上刚才我们说的选择发可转债融资,而非低价增发来融资。一边是分红,一边还没向市场拿钱,可以看出珀莱雅是一家良心企业,值得表扬。
3.不断创造价值。2014年至2022年,基本每年都有正的自由现金流,9年共创造28.8亿自由现金流。
总结珀莱雅竞争力强,经营稳定;自己内生增长,分红稳定;高增长,高回报,不断创造价值。不仅优质企业还很善良。
珀莱雅主要做护肤类化妆品,以“珀莱雅”品牌为核心,再通过“悦芙媞”等不同品牌,搭建品牌矩阵,实现长期可持续发展。
以营销渠道取得国内龙头地位。珀莱雅早期从线下商超起家,完成了原始资本积累,品牌至今已有近20年历史。靠研发更贴近亚洲人肌肤的优质产品,和比国际大牌亲民的价格,依托线上营销渠道,争得国内霸主地位。
然而仅靠营销是不够的,品牌才是化妆品企业的核心竞争力。相比国际品牌,珀莱雅的品牌影响力和历史文化底蕴远远不足,短时间仍难以超越。珀莱雅仍需以优秀的产品,时间与文化的沉淀,大量的广告投入,来打造深入人心的化妆品牌形象,最终构建起强大的护城河。这绝非易事,也不是一天两天就能完成。
由于化妆品行业竞争激烈,国际品牌影响力大,和珀莱雅有一些负债。所以我们给较高的折现率12%,来对冲风险。然后以最近五年平均自由现金流5亿为基准。
最后增长率,我们根据22年激励计划,业绩条件为22-24年分别增长25%、23%、22%。22年实际业绩为收入增长37%,净利润增长41%,超额完成。一般激励计划的条件都比较宽松,基本都能超额完成。所以,我们乐观假设未来3年每年有30%的增长率。之后5年每年增长15%,然后永续增长4%。
根据以上条件,我们估算珀莱雅的自由现金流折现值为166亿。即42元每股。对比现价104元,可知珀莱雅目前估值还是高高在上。
总之,珀莱雅是优质的良心企业,值得重点关注,但目前市值高估较多,以后有机会再入手吧。
好了,你觉得珀莱雅值得投资吗?
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风险提示文章仅本人学习投资笔记,仅供参考,不做投资推荐;据此买卖,风险自负。
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大道至简
珀莱雅值得投资吗?
珀莱雅国内化妆品新晋龙头,22年以净利润8.17亿超越老牌化妆品巨头上海家化。相比上海家化的止步不前,珀莱雅成长势头迅猛。从2017年上市至今估值一直高高在上,稳定上升。今天我们就来看一看珀莱雅价值几何,并试着回答她值得投资吗?
基本指标
1.竞争力强,经营稳定。毛利基本保持在65%左右,波动小,说明企业竞争力强,且稳定。净利率基本保持在12%,较一般,说明期间费用高,进一步了解发现主要是销售费用,珀莱雅销售费用基本保持在40%左右,这也是化妆品行业的基本特征,花大钱砸广告打造品牌,可以看成投资“无形资产”,不一定是坏事。
2.资本回报高。ROE基本保持在20%以上,且近5年逐步提升,而Roe提升的内在动力主要是靠负债率的提升而来的。比靠净利润提升来推动稍差一点,但不代表负债率提升就不好。具体到珀莱雅,原本负债率不高,流动比率和速动比率也都大于2,风险可控。在风险可控的前提下,适当的提高负债来获取更多的资本回报,是值得肯定,看负债表,负债主要是长期债券(可转债),算了一下有息负债率约1.43%,比很多企业都低,很合算。还有,这种通过发可转债,而非向市场低价增发的融资方式,对小股东相对较公平,小股东们应该举双手支持。
3.成长快。收入及净利润连续多年高速增长,基本都保持20%+的年增长。
不断创造价值
1.现金自给率高,每年经营现金流都能满足投资,增长基本都是靠内生投资扩张。
2.稳定分红,良心企业。上市融资7.67亿,累计分红9.82亿,再加上刚才我们说的选择发可转债融资,而非低价增发来融资。一边是分红,一边还没向市场拿钱,可以看出珀莱雅是一家良心企业,值得表扬。
3.不断创造价值。2014年至2022年,基本每年都有正的自由现金流,9年共创造28.8亿自由现金流。
总结珀莱雅竞争力强,经营稳定;自己内生增长,分红稳定;高增长,高回报,不断创造价值。不仅优质企业还很善良。
珀莱雅的护城河
珀莱雅主要做护肤类化妆品,以“珀莱雅”品牌为核心,再通过“悦芙媞”等不同品牌,搭建品牌矩阵,实现长期可持续发展。
以营销渠道取得国内龙头地位。珀莱雅早期从线下商超起家,完成了原始资本积累,品牌至今已有近20年历史。靠研发更贴近亚洲人肌肤的优质产品,和比国际大牌亲民的价格,依托线上营销渠道,争得国内霸主地位。
然而仅靠营销是不够的,品牌才是化妆品企业的核心竞争力。相比国际品牌,珀莱雅的品牌影响力和历史文化底蕴远远不足,短时间仍难以超越。珀莱雅仍需以优秀的产品,时间与文化的沉淀,大量的广告投入,来打造深入人心的化妆品牌形象,最终构建起强大的护城河。这绝非易事,也不是一天两天就能完成。
估值
由于化妆品行业竞争激烈,国际品牌影响力大,和珀莱雅有一些负债。所以我们给较高的折现率12%,来对冲风险。然后以最近五年平均自由现金流5亿为基准。
最后增长率,我们根据22年激励计划,业绩条件为22-24年分别增长25%、23%、22%。22年实际业绩为收入增长37%,净利润增长41%,超额完成。一般激励计划的条件都比较宽松,基本都能超额完成。所以,我们乐观假设未来3年每年有30%的增长率。之后5年每年增长15%,然后永续增长4%。
根据以上条件,我们估算珀莱雅的自由现金流折现值为166亿。即42元每股。对比现价104元,可知珀莱雅目前估值还是高高在上。
总之,珀莱雅是优质的良心企业,值得重点关注,但目前市值高估较多,以后有机会再入手吧。
好了,你觉得珀莱雅值得投资吗?
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风险提示文章仅本人学习投资笔记,仅供参考,不做投资推荐;据此买卖,风险自负。
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