东方财富证券给予珀莱雅买入评级

东方财富证券股份有限公司高博文近期对珀莱雅进行研究并发布了研究报告《动态点评618国货领衔，Q2再创佳绩》，本报告对珀莱雅给出买入评级，当前股价为114.0元。

　　珀莱雅(603605)　　【事项】　　公司发布2023年上半年业绩预告。23H1公司实现归母净利润4.6-4.9亿元，同比增加55%-65%；扣非后4.35-4.65亿元，同比增加55%-66%。单季度来看，23Q2实现归母净利润2.52-2.82亿元，同比增加81.3%-102.9%；扣非后2.37-2.67亿元，同比增加76.9%-99.3%。　　【评论】　　618强劲增长，大单品红利多维释放。主品牌618期间三大平台红宝石面霜/双抗面膜/源力精华2.0/早C晚A套组/双抗精华3.0/红宝石精华2.0销售额均破亿，同增各333%/317%/56%/43%/39%/21%。分渠道看，天猫/抖音/京东GMV同增各80%+/80%+/70%+，分居各美妆成交额榜第4/6/9，早C晚A无限酒咖快闪店登陆全国6城。彩棠天猫/抖音GMV同增各50%+/70%+，各彩妆类目榜第6/4，抖音自播居彩妆自播账号榜第8。OR天猫官旗/海旗双店总GMV同增300%+；抖音同增60%+，其中自播同增200%+。悦芙媞天猫/抖音官旗同增30%+/130%+。　　美妆大盘承压，公司龙头地位稳固。据星图618数据，5.31-6.18综合类电商（天猫、京东）美妆GMV合计406亿元，同比-1%，其中护肤-2.3%，彩妆+2.9%，个护+5.9%。2.25-6.20抖音美妆GMV+68%，其中护肤+60%，TOP20占比31.4%，9个国产品牌占比10.7%；彩妆+76%，TOP20占比35.2%，花西子第一，16个国产品牌占比28%。公司在综合类及抖音自播布局已趋于成熟，多品牌多平台逆势增长，美妆行业龙头地位进一步巩固。　　公司成熟品牌珀莱雅和彩棠于618期间延续销量爆发态势，新锐品牌OR起量较快，有望凭借精细化定位理念错位竞争。我们维持2023-2025年预测，预计收入各81.5/103.1/127.7亿元；归母净利润10.6/13.4/17.0亿元，增速各29.1%/27.2%/26.8%；EPS分别为2.66/3.38/4.29元;当前对应PE分别为40/31/25倍，维持“买入”评级。　　【风险提示】　　可选消费恢复不及预期；　　消费习惯受宏观环境影响变化；　　大促期间电商流量转化欠佳。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，华泰证券孙丹阳研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达94.25%，其预测2023年度归属净利润为盈利11.78亿，根据现价换算的预测PE为38.41。

最新盈利预测明细如下

该股最近90天内共有49家机构给出评级，买入评级39家，增持评级10家；过去90天内机构目标均价为148.94。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，珀莱雅（603605）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力优秀，营收成长性良好。财务健康。该股好公司指标4.5星，好价格指标2.5星，综合指标3.5星。（指标仅供参考，指标范围0 ~ 5星，最高5星）

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