国金证券给予珀莱雅买入评级

国金证券股份有限公司罗晓婷近期对珀莱雅进行研究并发布了研究报告《4月淡季天猫/抖音延续靓丽增长，看好“618”大促爆发能力》，本报告对珀莱雅给出买入评级，当前股价为173.04元。

　　珀莱雅(603605)　　业绩简评　　公司5.21发布公告，4M23主品牌珀莱雅猫旗GMV2.28亿元左右、同增57%，抖音平台GMV1.35亿元左右、同增40%；彩棠猫旗GMV为0.45亿元左右、同增95%，抖音平台GMV0.29亿元左右、同增69%。　　以此推算主品牌珀莱雅猫旗+抖音GMV同增50%，彩棠猫旗+抖音GMV同增84%，二者合计猫旗+抖音GMV同增55%，4月淡季天猫/抖音延续靓丽增长。　　经营分析　　看好“618”大促大单品+超头流量加持下爆发能力、Q2业绩望延续亮眼。跟踪拟上播5.26超头美妆节来看，今年参与SKU数量明显增多1）珀莱雅三大系列（源力/红宝石/双抗）+双白瓶（卡位美白赛道）共11款明星产品参与超头5.26美妆节、相较于去年5款产品参与有明显增多；2）彩棠3款明星产品（妆前乳、三色遮瑕、修容粉盘）参与5.26美妆节，去年未参与。3）OR1款明星产品（温泉洗发水）参与5.26美妆节。从选品来看，聚焦明星单品+主推新品；纵向对比折扣力度，整体较去年618加大、部分产品优惠力度比肩/略大于去年双十一。（数据来自所有女生会员服务小程序）　　主品牌珀莱雅势能持续向上，彩棠保持高增，OR/悦芙媞趋势向好。成熟大单品保持良好增长（双抗精华3.0上市口碑良好，后续还将推出红宝石精华3.0）+二线大单品发力（源力系列）+新品蓄力（防晒/美白精华/精华油），主品牌势能持续释放；彩棠接棒大单品策略、第二增长曲线提速，23年聚焦强化底妆优势（升级老产品+上新气垫）、发力色彩类产品（上新腮红/口红/眉部盘），未来有望贡献更多利润增量；OR/悦芙媞趋势向好，分别卡位头皮健康护理/平价油痘肌赛道。　　盈利预测、估值与评级　　持续引领行业变革的本土美妆集团，成长性&业绩兑现能力强，预计23-25年归母净利润10.32/12.88/16.15亿元，同比+26%/+25%/+25%，对应23-25年PE分别为45/36/29倍，维持“买入”评级。　　风险提示　　新品孵化/渠道拓展/营销投放不及预期。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，东吴证券吴劲草研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达94.69%，其预测2023年度归属净利润为盈利10.41亿，根据现价换算的预测PE为44.96。

最新盈利预测明细如下

该股最近90天内共有50家机构给出评级，买入评级39家，增持评级11家；过去90天内机构目标均价为203.86。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，珀莱雅（603605）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力优秀，营收成长性良好。财务健康。该股好公司指标4.5星，好价格指标1.5星，综合指标3星。（指标仅供参考，指标范围0 ~ 5星，最高5星）

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