【天风商社|珀莱雅】23Q1归母净利yoy+31.

【天风商社 | 珀莱雅】23Q1归母净利yoy+31.32%，大盘承压背景下凸显强劲增长势能，看好大单品战略纵深布局&发展进入新纪元！

✨公司发布22年年报&23年一季报。22年实现营收63.85亿元，yoy+37.82%；归母净利8.17亿元，yoy+41.88%，归母净利率12.80%，同增0.37pct；扣非后归母净利7.89亿元，yoy+38.80%。

2023Q1营业收入16.22亿元，yoy+29.27%；归母净利润2.08亿元，yoy+31.32%，归母净利率12.83%，同升0.20pct；扣非后归母净利1.98亿元，yoy+34.93%。

🌸财报亮点

1⃣渠道方面2022年线上直营营收44.78亿元，yoy+59.79%，占比同增9.74pct，其中珀莱雅天猫旗舰店结合人货场，深度运营店铺会员及老客，占比45%+；抖音强化品牌自播及多矩阵账号运营，占比15%+；京东加强运营效率&提升大单品占比，占比10%+，多渠道持续提供动力。

2⃣战略方面大单品策略进一步升级，原有大单品系列围绕品类和功效逐步升级拓展&夯实系列心智，同时战略性推出新大单品&注入增长动能，22年大单品合计占珀莱雅45%+，占天猫平台75%+，助力公司整体毛利率提升.

3⃣营销方面坚持品牌长期主义内容打造&大众传播，围绕“发现精神”推动品牌塑造，聚焦性别平等、心理健康等社会重要议题及亲密关系，推动品牌心智持续破圈&增强品牌黏性。

4⃣研发方面母公司22年度研发费用率为4.31%，同增0.76pct，以研发创新中心&国际科学研究院为创新引擎，逐步完善从原料端到成品端所有关键环节的研发布局，预计未来上海、日本研发中心预计逐步建设&筹备完成，推进研发科技竞争力建设。

☀预计23全年线上持续提供强劲动力&同增超30%，线下逐步优化调整&同比持平。

■■营收端

■分品牌看，2022年1）主品牌珀莱雅营收52.64亿元，yoy+37.46%，营收占比82.74%，同降0.13pct；2）彩棠营收5.72亿元，yoy+132.04%，营收占比8.99%，同增3.66pct，彩棠、悦芙媞、OR等子品牌已实现盈利。

■分渠道看，2022年1）线上营收57.88亿元，占比90.98%，同增6.05pct，其中直营营收44.78亿元，yoy+59.79%，营收占比70.40%，同增9.74pct，分销营收13.10亿元，yoy+16.79%；2）线下营收5.74亿元，占比9.02%，其中日化渠道营收4.43亿元，yoy-11.96%。预计2023年Q1线上营收同比增速超30%。

■成本端，2022年毛利率69.70%，同增3.24pct，主要因1）产品方面主推大单品策略下，精华等高毛利品类占比提升；2）渠道方面线上直营毛利较高占比提升，同时部分渠道如抖音毛利率优化；3）品牌方面珀莱雅、彩棠毛利较高且占比提升，OR品牌毛利优化；

■费用端，2022年期间费用率50.12%，同增0.53pct，其中销售费用率43.63%，同增0.64pct，其中形象宣传推广费率同增1.78pct；管理费用率5.13%，同增0.01pct；研发费用率2.00%，同增0.35pct；财务费用率-0.64%。

2023Q1期间费用率51.44%，同增2.01pct，其中销售费用率43.23%，同增0.85pct；管理费用率5.87%，同增0.71pct；研发费用率3.20%，同增0.81pct；财务费用率-0.86%。

■23年Q1公司在行业承压背景下仍旧取得近30%营收增长，其中3月增速提速&yoy+33%，大单品阶梯式布局成效已显，23年发展势能充沛！23年公司将

1）持续加强多品类、多品牌矩阵建设，珀莱雅持续推动原有大单品迭代升级&新大单品推出建设，彩棠持续扩大“轮廓线”优势，布局大底妆类目，O&R强化品牌心智&整合国际研发能力；2）研发方面基于国际化战略，完善升级研发体系。23年以来，公司推新速度明显加快，1-3月共推新17/25/11例，其中珀莱雅10/12/7例，双抗/蕴能/水漾/焕润等系列有节奏推新，聚焦产品迭代上新&推动劣品淘汰，产品品质持续升级。

🌸看好公司23年全年在大单品战略持续深化&品牌营销卓有成效的背景下，品牌心智进一步夯实、盈利空间进一步打开，构建新国货化妆品产业平台，预计23/24年净利润10.3/12.8亿元，对应45/36xPE，维持”买入“评级。

如需详细底稿拆分欢迎联系我们